??5月22日上午9時，十三屆全國人大三次會議在人民大會堂開幕，國務(wù)院總理李克強作政府工作報告（下稱“報告”）。報告中對金融政策提出了新表述，也得以讓我們觀察2020年金融政策新動向。

??關(guān)鍵詞一：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度

??報告原文：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。

??經(jīng)觀說：與上一年政府工作報告中“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”的表述相比，此次報告強調(diào)了“更加靈活適度”。2018年至2020年4月，央行已經(jīng)10次降準(zhǔn)釋放長期流動性8.4萬億元，平均存款準(zhǔn)備金率由2018年初的14.9%降至9.4%；從2020年已出臺的政策來看，一季度央行通過降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元。

??另外，與上一次提到的“廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配”相比，此次報告的表述為“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年”。2019年末，廣義貨幣M余額為198.6萬億元，同比增長8.7%；2019年末社會融資規(guī)模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%；社融規(guī)模是一定時期末實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金余額，今年對貨幣供應(yīng)量和社融規(guī)模提出了更為具體的增速目標(biāo)。

??關(guān)鍵詞二：創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具

??報告原文：創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。

??經(jīng)觀說：政府工作報告首次提出“創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”。2018年以來，央行結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具創(chuàng)新重點傾向于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，疏通貨幣傳導(dǎo)機制，還創(chuàng)設(shè)了定向中期借貸便利（TMLF）等定向工具；并在2019年8月進(jìn)行貸款市場報價利率（LPR）改革，引導(dǎo)貸款利率市場化，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

??針對實體經(jīng)濟(jì)融資，央行、銀保監(jiān)會等金融監(jiān)管機構(gòu)實施一系列政策，不過仍有中小微企業(yè)、個體工商戶的融資獲得感不強，貨幣傳導(dǎo)機制依然需要疏通。尤其針對防疫期間，全球部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行持續(xù)使用了大規(guī)模的非常規(guī)貨幣政策工具，比如美聯(lián)儲提出一些政策“創(chuàng)新”，直接貸款給中小企業(yè)，不過也引發(fā)不少爭議。

??在當(dāng)前用好降準(zhǔn)降息、再貸款再貼現(xiàn)等已有手段基礎(chǔ)上，央行下一步“如何創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”，讓市場主體特別是中小微企業(yè)、個體工商戶有真真切切的感受，值得期待。

??關(guān)鍵詞三：大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%

??報告原文：鼓勵銀行大幅增加小微企業(yè)信用貸、首貸、無還本續(xù)貸。大幅拓展政府性融資擔(dān)保覆蓋面并明顯降低費率。大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%。

??經(jīng)觀說：今年政府工作報告對大型商業(yè)銀行對小微企業(yè)貸款增速要求再上一個臺階。去年政府工作報告提到，2019年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款增長30%以上，國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)融資成本再降一個百分點。

??國務(wù)院公布的2019年的落實結(jié)果顯示，截至2019年末，五家大型國有商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額2.6萬億元，增幅53.1%，小微企業(yè)信貸綜合融資成本降低1.35個百分點。

??今年對貸款增速要求高于去年，但是對具體的融資成本降低程度未作出具體要求。如果國有大行可以延續(xù)2019年對小微企業(yè)的放貸節(jié)奏，也許40%的目標(biāo)非難事。

??銀保監(jiān)會對銀行小微企業(yè)貸款也有“兩增兩控”的目標(biāo)，“兩增”即單戶授信總額1000萬元以下（含）小微企業(yè)貸款同比增速不低于各項貸款同比增速，貸款戶數(shù)不低于上年同期水平，“兩控”即合理控制小微企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量水平和貸款綜合成本；突出對小微企業(yè)貸款量質(zhì)并重、可持續(xù)增長的監(jiān)管導(dǎo)向。如果高于40%，并延續(xù)2019年53.1%的增幅，對大型商業(yè)銀行來說，或許仍要需要努力。

??關(guān)鍵詞四：更高水平對外開放

??報告原文：推進(jìn)更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。面對外部環(huán)境變化，要堅定不移擴大對外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，以開放促改革促發(fā)展。

??經(jīng)觀說：上一年的政府工作報告提法是“堅持對外開放的基本國策”，此次報告提出推進(jìn)更高水平的對外開放。一方面，今年在報告中突出“外資”，提出“穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”。在全球經(jīng)濟(jì)受疫情拖累，國際資本市場動蕩之際，中國堅持深化對外開放，各項政策如期落地，也向世界宣告中國資本市場穩(wěn)定發(fā)展，給想要投資中國的全球資本吃下定心丸。

??另一方面，今年同樣強調(diào)外貿(mào)，因為全球需求大幅萎縮，二季度中國經(jīng)濟(jì)受外貿(mào)形勢拖累將會比較嚴(yán)重。今年的報告中特別強調(diào)對外貿(mào)企業(yè)加大信貸投放、擴大出口信用保險覆蓋面、降低出口合規(guī)成本等多項利好，以緩沖外部帶來的沖擊，也給外貿(mào)企業(yè)帶來更多信心。

??關(guān)鍵詞五：支持企業(yè)擴大債券融資

??報告原文：支持企業(yè)擴大債券融資。加強監(jiān)管，防止資金“空轉(zhuǎn)”套利。金融機構(gòu)與貸款企業(yè)共生共榮，鼓勵銀行合理讓利。為保市場主體，一定要讓中小微企業(yè)貸款可獲得性明顯提高，一定要讓綜合融資成本明顯下降。

??經(jīng)觀說：此次報告中特別提到了支持企業(yè)擴大債券融資，有利于企業(yè)合理融資補充經(jīng)營周轉(zhuǎn)，使企業(yè)能夠?qū)τ邢薜馁Y源進(jìn)行更高效合理的配置，進(jìn)一步帶動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，報告也明確指出，防止資金“空轉(zhuǎn)”套利。去年以來，加強金融監(jiān)管的政策措施不斷，各類金融機構(gòu)的影子信貸產(chǎn)品和杠桿機制成為監(jiān)管的重點。因此防止資金“空轉(zhuǎn)”有利于資金進(jìn)一步流入實體經(jīng)濟(jì)。

??關(guān)鍵詞六：改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制

??報告原文：推進(jìn)要素市場化配置改革。推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務(wù)中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制。強化保險保障功能。

??經(jīng)觀說：此次報告中提到了推進(jìn)要素市場化配置改革，并強調(diào)了改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是2019年資本市場改革工作的重點，并初步探出一條注冊制改革之路。2020年，創(chuàng)業(yè)板的改革成為了關(guān)鍵詞。中國資本市場進(jìn)入了由增量改革到推進(jìn)存量改革的“深水區(qū)”。隨著科創(chuàng)板制度的不斷優(yōu)化、完善，以及新三板、創(chuàng)業(yè)板改革的落地，注冊制的進(jìn)一步實施，我國多層次資本市場建設(shè)將實現(xiàn)更大發(fā)展，也將在經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換中，為支持服務(wù)創(chuàng)新成長型企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型發(fā)揮重要的作用。

??關(guān)鍵詞七：強化保險保障功能

??報告原文：推進(jìn)要素市場化配置改革。推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務(wù)中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制。強化保險保障功能。

??經(jīng)觀說：報告中提到，要推進(jìn)要素市場化配置改革，其中提出“強化保險保障功能”。新冠疫情使得國家公共衛(wèi)生治理體系和治理能力的重要性凸顯，其中一個重要體現(xiàn)就是社會風(fēng)險保障功能是否得到發(fā)揮。在抗擊新冠疫情的戰(zhàn)役中，保險行業(yè)發(fā)揮了重要的作用，例如擴展相關(guān)產(chǎn)品保險責(zé)任、推出了專屬新冠肺炎保險保障計劃產(chǎn)品、為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供風(fēng)險保障，但在參與突發(fā)公共衛(wèi)生事件響應(yīng)、預(yù)防等方面，保險上有很大的空間。在財產(chǎn)保險方面，企財險、營業(yè)中斷險的覆蓋面還有待提升。從人身保險方面看，雖然行業(yè)疾病、醫(yī)療保險產(chǎn)品不少，但與我國14億人口基數(shù)相比，真正購買了商業(yè)健康保險產(chǎn)品的人數(shù)占比依然很低，商業(yè)健康保障的覆蓋面仍然不足。特別是在應(yīng)對大規(guī)模流行性傳染病，以及由此引發(fā)的家庭收入損失、大額醫(yī)療支出等風(fēng)險保障上，保險業(yè)尚有進(jìn)一步提升的空間。這些保障缺口既是當(dāng)前存在的問題，也是保險業(yè)發(fā)展的潛力和方向。

??關(guān)鍵詞八：優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境

??報告原文：保障民營企業(yè)平等獲取生產(chǎn)要素和政策支持，清理廢除與企業(yè)性質(zhì)掛鉤的不合理規(guī)定。限期清償政府機構(gòu)拖欠民營和中小企業(yè)款項。構(gòu)建親清政商關(guān)系，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

??經(jīng)觀說：此次報告中特別強調(diào)了保障民營企業(yè)平等獲取生產(chǎn)要素和政策支持，有利于促進(jìn)民營企業(yè)在獲取融資等方面獲得更加公平的對待。而且，報告中也提出了限期清償政府機構(gòu)拖欠民營和中小企業(yè)款項，將有利于增加政府的公信力與進(jìn)一步促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的良性長久發(fā)展?？傮w而言，今年將繼續(xù)構(gòu)建親清政商關(guān)系，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

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