??5月22日上午9時(shí)，十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議在人民大會(huì)堂開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告（下稱“報(bào)告”）。報(bào)告中對(duì)金融政策提出了新表述，也得以讓我們觀察2020年金融政策新動(dòng)向。

??關(guān)鍵詞一：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度

??報(bào)告原文：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。

??經(jīng)觀說(shuō)：與上一年政府工作報(bào)告中“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”的表述相比，此次報(bào)告強(qiáng)調(diào)了“更加靈活適度”。2018年至2020年4月，央行已經(jīng)10次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性8.4萬(wàn)億元，平均存款準(zhǔn)備金率由2018年初的14.9%降至9.4%；從2020年已出臺(tái)的政策來(lái)看，一季度央行通過(guò)降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約2萬(wàn)億元，新增人民幣貸款7.1萬(wàn)億元。

??另外，與上一次提到的“廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配”相比，此次報(bào)告的表述為“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”。2019年末，廣義貨幣M余額為198.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%；2019年末社會(huì)融資規(guī)模存量為251.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%；社融規(guī)模是一定時(shí)期末實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金余額，今年對(duì)貨幣供應(yīng)量和社融規(guī)模提出了更為具體的增速目標(biāo)。

??關(guān)鍵詞二：創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具

??報(bào)告原文：創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。

??經(jīng)觀說(shuō)：政府工作報(bào)告首次提出“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”。2018年以來(lái)，央行結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具創(chuàng)新重點(diǎn)傾向于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，還創(chuàng)設(shè)了定向中期借貸便利（TMLF）等定向工具；并在2019年8月進(jìn)行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革，引導(dǎo)貸款利率市場(chǎng)化，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

??針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，央行、銀保監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施一系列政策，不過(guò)仍有中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的融資獲得感不強(qiáng)，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制依然需要疏通。尤其針對(duì)防疫期間，全球部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行持續(xù)使用了大規(guī)模的非常規(guī)貨幣政策工具，比如美聯(lián)儲(chǔ)提出一些政策“創(chuàng)新”，直接貸款給中小企業(yè)，不過(guò)也引發(fā)不少爭(zhēng)議。

??在當(dāng)前用好降準(zhǔn)降息、再貸款再貼現(xiàn)等已有手段基礎(chǔ)上，央行下一步“如何創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”，讓市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶有真真切切的感受，值得期待。

??關(guān)鍵詞三：大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%

??報(bào)告原文：鼓勵(lì)銀行大幅增加小微企業(yè)信用貸、首貸、無(wú)還本續(xù)貸。大幅拓展政府性融資擔(dān)保覆蓋面并明顯降低費(fèi)率。大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%。

??經(jīng)觀說(shuō)：今年政府工作報(bào)告對(duì)大型商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款增速要求再上一個(gè)臺(tái)階。去年政府工作報(bào)告提到，2019年國(guó)有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)30%以上，國(guó)有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)融資成本再降一個(gè)百分點(diǎn)。

??國(guó)務(wù)院公布的2019年的落實(shí)結(jié)果顯示，截至2019年末，五家大型國(guó)有商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額2.6萬(wàn)億元，增幅53.1%，小微企業(yè)信貸綜合融資成本降低1.35個(gè)百分點(diǎn)。

??今年對(duì)貸款增速要求高于去年，但是對(duì)具體的融資成本降低程度未作出具體要求。如果國(guó)有大行可以延續(xù)2019年對(duì)小微企業(yè)的放貸節(jié)奏，也許40%的目標(biāo)非難事。

??銀保監(jiān)會(huì)對(duì)銀行小微企業(yè)貸款也有“兩增兩控”的目標(biāo)，“兩增”即單戶授信總額1000萬(wàn)元以下（含）小微企業(yè)貸款同比增速不低于各項(xiàng)貸款同比增速，貸款戶數(shù)不低于上年同期水平，“兩控”即合理控制小微企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量水平和貸款綜合成本；突出對(duì)小微企業(yè)貸款量質(zhì)并重、可持續(xù)增長(zhǎng)的監(jiān)管導(dǎo)向。如果高于40%，并延續(xù)2019年53.1%的增幅，對(duì)大型商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，或許仍要需要努力。

??關(guān)鍵詞四：更高水平對(duì)外開放

??報(bào)告原文：推進(jìn)更高水平對(duì)外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。面對(duì)外部環(huán)境變化，要堅(jiān)定不移擴(kuò)大對(duì)外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，以開放促改革促發(fā)展。

??經(jīng)觀說(shuō)：上一年的政府工作報(bào)告提法是“堅(jiān)持對(duì)外開放的基本國(guó)策”，此次報(bào)告提出推進(jìn)更高水平的對(duì)外開放。一方面，今年在報(bào)告中突出“外資”，提出“穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”。在全球經(jīng)濟(jì)受疫情拖累，國(guó)際資本市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，中國(guó)堅(jiān)持深化對(duì)外開放，各項(xiàng)政策如期落地，也向世界宣告中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，給想要投資中國(guó)的全球資本吃下定心丸。

??另一方面，今年同樣強(qiáng)調(diào)外貿(mào)，因?yàn)槿蛐枨蟠蠓s，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)受外貿(mào)形勢(shì)拖累將會(huì)比較嚴(yán)重。今年的報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)對(duì)外貿(mào)企業(yè)加大信貸投放、擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)覆蓋面、降低出口合規(guī)成本等多項(xiàng)利好，以緩沖外部帶來(lái)的沖擊，也給外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)更多信心。

??關(guān)鍵詞五：支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資

??報(bào)告原文：支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資。加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金“空轉(zhuǎn)”套利。金融機(jī)構(gòu)與貸款企業(yè)共生共榮，鼓勵(lì)銀行合理讓利。為保市場(chǎng)主體，一定要讓中小微企業(yè)貸款可獲得性明顯提高，一定要讓綜合融資成本明顯下降。

??經(jīng)觀說(shuō)：此次報(bào)告中特別提到了支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資，有利于企業(yè)合理融資補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，使企業(yè)能夠?qū)τ邢薜馁Y源進(jìn)行更高效合理的配置，進(jìn)一步帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，報(bào)告也明確指出，防止資金“空轉(zhuǎn)”套利。去年以來(lái)，加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策措施不斷，各類金融機(jī)構(gòu)的影子信貸產(chǎn)品和杠桿機(jī)制成為監(jiān)管的重點(diǎn)。因此防止資金“空轉(zhuǎn)”有利于資金進(jìn)一步流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

??關(guān)鍵詞六：改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制

??報(bào)告原文：推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革。推動(dòng)中小銀行補(bǔ)充資本和完善治理，更好服務(wù)中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。強(qiáng)化保險(xiǎn)保障功能。

??經(jīng)觀說(shuō)：此次報(bào)告中提到了推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革，并強(qiáng)調(diào)了改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是2019年資本市場(chǎng)改革工作的重點(diǎn)，并初步探出一條注冊(cè)制改革之路。2020年，創(chuàng)業(yè)板的改革成為了關(guān)鍵詞。中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了由增量改革到推進(jìn)存量改革的“深水區(qū)”。隨著科創(chuàng)板制度的不斷優(yōu)化、完善，以及新三板、創(chuàng)業(yè)板改革的落地，注冊(cè)制的進(jìn)一步實(shí)施，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)將實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，也將在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換中，為支持服務(wù)創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型發(fā)揮重要的作用。

??關(guān)鍵詞七：強(qiáng)化保險(xiǎn)保障功能

??報(bào)告原文：推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革。推動(dòng)中小銀行補(bǔ)充資本和完善治理，更好服務(wù)中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。強(qiáng)化保險(xiǎn)保障功能。

??經(jīng)觀說(shuō)：報(bào)告中提到，要推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革，其中提出“強(qiáng)化保險(xiǎn)保障功能”。新冠疫情使得國(guó)家公共衛(wèi)生治理體系和治理能力的重要性凸顯，其中一個(gè)重要體現(xiàn)就是社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)保障功能是否得到發(fā)揮。在抗擊新冠疫情的戰(zhàn)役中，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)揮了重要的作用，例如擴(kuò)展相關(guān)產(chǎn)品保險(xiǎn)責(zé)任、推出了專屬新冠肺炎保險(xiǎn)保障計(jì)劃產(chǎn)品、為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，但在參與突發(fā)公共衛(wèi)生事件響應(yīng)、預(yù)防等方面，保險(xiǎn)上有很大的空間。在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)方面，企財(cái)險(xiǎn)、營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)的覆蓋面還有待提升。從人身保險(xiǎn)方面看，雖然行業(yè)疾病、醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品不少，但與我國(guó)14億人口基數(shù)相比，真正購(gòu)買了商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品的人數(shù)占比依然很低，商業(yè)健康保障的覆蓋面仍然不足。特別是在應(yīng)對(duì)大規(guī)模流行性傳染病，以及由此引發(fā)的家庭收入損失、大額醫(yī)療支出等風(fēng)險(xiǎn)保障上，保險(xiǎn)業(yè)尚有進(jìn)一步提升的空間。這些保障缺口既是當(dāng)前存在的問(wèn)題，也是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的潛力和方向。

??關(guān)鍵詞八：優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境

??報(bào)告原文：保障民營(yíng)企業(yè)平等獲取生產(chǎn)要素和政策支持，清理廢除與企業(yè)性質(zhì)掛鉤的不合理規(guī)定。限期清償政府機(jī)構(gòu)拖欠民營(yíng)和中小企業(yè)款項(xiàng)。構(gòu)建親清政商關(guān)系，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

??經(jīng)觀說(shuō)：此次報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)了保障民營(yíng)企業(yè)平等獲取生產(chǎn)要素和政策支持，有利于促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)在獲取融資等方面獲得更加公平的對(duì)待。而且，報(bào)告中也提出了限期清償政府機(jī)構(gòu)拖欠民營(yíng)和中小企業(yè)款項(xiàng)，將有利于增加政府的公信力與進(jìn)一步促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的良性長(zhǎng)久發(fā)展?？傮w而言，今年將繼續(xù)構(gòu)建親清政商關(guān)系，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

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