禹洲集團(tuán)（01628.HK）流動性充裕，未來收入確定性高，匯豐銀行維持“增持”評級

來源：智能家居時間：2021-03-31 15:30

　　國際著名投行匯豐銀行發(fā)布研究報告，指出禹洲集團(tuán)2020年的盈利下降是一次性的，主要是因為部分項目的延遲交付以及高盈利項目未并表所致，2021年全年確認(rèn)收入預(yù)計約人民幣270億元，毛利率約20%，未來收入有保障。而且禹洲的資產(chǎn)負(fù)債表十分夯實穩(wěn)健，資金流動性充裕，管理層承諾在2021年繼續(xù)降低負(fù)債率，爭取“三條紅線”由黃檔降低到綠檔，全部達(dá)到國家政策要求的標(biāo)準(zhǔn)，維持禹洲的“增持”評級。

　　未來收入確定性高

　　2021年3月30日，禹洲集團(tuán)發(fā)布了2020年公司業(yè)績，盈利的下降主要是因為部分項目的延遲交付以及高盈利項目未并表所致，比如合肥禹洲·平湖秋月項目以及長三角地區(qū)的停車位銷售，以及上海，唐山和武漢等城市的項目交付延遲。預(yù)計2021年的收入為人民幣270億元，毛利率約20%，其中120億元人民幣將在2020年上半年確認(rèn)。匯豐認(rèn)為禹洲2020年收入及毛利率下降是由多種因素共同驅(qū)動的，這些因素是一次性的，并且不太可能在2021年及以后出現(xiàn)。

　　資產(chǎn)堅實，流動性充裕

　　禹洲2020年合約銷售額達(dá)人民幣1050億元，凈資產(chǎn)人民幣343億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物越人民幣345億元，合約負(fù)債達(dá)人民幣230億元，同比顯著增長；匯豐認(rèn)為，禹洲在岸和離岸資產(chǎn)負(fù)債表流動性充足，該流動性能夠很好地覆蓋2021年剩余時間到期的所有美元及人民幣債券。

　　控負(fù)債降杠桿加強(qiáng)運營管理保證業(yè)績穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展

　　禹洲2020年的凈負(fù)債率為85.8%，現(xiàn)金短債比為1.83，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為77.9%，目前“三條紅線”指標(biāo)為黃檔，管理層表示2021年將繼續(xù)降低債務(wù)規(guī)模，力爭在兩年內(nèi)使得剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率降低到70%以下，由黃檔降低到綠檔。2020年的業(yè)績?yōu)楣芾韺忧庙懥司姡?021年禹洲集團(tuán)將加強(qiáng)運營管理，擴(kuò)大公司權(quán)益占比，重視并提升并表比例，使得財務(wù)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

　　禹洲集團(tuán)2021年合約銷售目標(biāo)為人民幣1100億元，可售貨值約1850億元，可售資源充足，目標(biāo)實現(xiàn)可能性較大。匯豐認(rèn)為，2021年禹洲積極的主動去杠桿進(jìn)行債務(wù)管理以及集團(tuán)充足的現(xiàn)金流以及合同銷售業(yè)績，市場信心將會逐漸恢復(fù)，維持禹洲的“增持”評級。

（責(zé)任編輯：蒲莎莎）

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