禹洲集團(tuán)（01628.HK）流動(dòng)性充裕，未來(lái)收入確定性高，匯豐銀行維持“增持”評(píng)級(jí)

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2021-03-31 15:30

　　國(guó)際著名投行匯豐銀行發(fā)布研究報(bào)告，指出禹洲集團(tuán)2020年的盈利下降是一次性的，主要是因?yàn)椴糠猪?xiàng)目的延遲交付以及高盈利項(xiàng)目未并表所致，2021年全年確認(rèn)收入預(yù)計(jì)約人民幣270億元，毛利率約20%，未來(lái)收入有保障。而且禹洲的資產(chǎn)負(fù)債表十分夯實(shí)穩(wěn)健，資金流動(dòng)性充裕，管理層承諾在2021年繼續(xù)降低負(fù)債率，爭(zhēng)取“三條紅線”由黃檔降低到綠檔，全部達(dá)到國(guó)家政策要求的標(biāo)準(zhǔn)，維持禹洲的“增持”評(píng)級(jí)。

　　未來(lái)收入確定性高

　　2021年3月30日，禹洲集團(tuán)發(fā)布了2020年公司業(yè)績(jī)，盈利的下降主要是因?yàn)椴糠猪?xiàng)目的延遲交付以及高盈利項(xiàng)目未并表所致，比如合肥禹洲·平湖秋月項(xiàng)目以及長(zhǎng)三角地區(qū)的停車(chē)位銷(xiāo)售，以及上海，唐山和武漢等城市的項(xiàng)目交付延遲。預(yù)計(jì)2021年的收入為人民幣270億元，毛利率約20%，其中120億元人民幣將在2020年上半年確認(rèn)。匯豐認(rèn)為禹洲2020年收入及毛利率下降是由多種因素共同驅(qū)動(dòng)的，這些因素是一次性的，并且不太可能在2021年及以后出現(xiàn)。

　　資產(chǎn)堅(jiān)實(shí)，流動(dòng)性充裕

　　禹洲2020年合約銷(xiāo)售額達(dá)人民幣1050億元，凈資產(chǎn)人民幣343億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物越人民幣345億元，合約負(fù)債達(dá)人民幣230億元，同比顯著增長(zhǎng)；匯豐認(rèn)為，禹洲在岸和離岸資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)性充足，該流動(dòng)性能夠很好地覆蓋2021年剩余時(shí)間到期的所有美元及人民幣債券。

　　控負(fù)債降杠桿加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理保證業(yè)績(jī)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展

　　禹洲2020年的凈負(fù)債率為85.8%，現(xiàn)金短債比為1.83，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為77.9%，目前“三條紅線”指標(biāo)為黃檔，管理層表示2021年將繼續(xù)降低債務(wù)規(guī)模，力爭(zhēng)在兩年內(nèi)使得剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率降低到70%以下，由黃檔降低到綠檔。2020年的業(yè)績(jī)?yōu)楣芾韺忧庙懥司姡?021年禹洲集團(tuán)將加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，擴(kuò)大公司權(quán)益占比，重視并提升并表比例，使得財(cái)務(wù)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

　　禹洲集團(tuán)2021年合約銷(xiāo)售目標(biāo)為人民幣1100億元，可售貨值約1850億元，可售資源充足，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可能性較大。匯豐認(rèn)為，2021年禹洲積極的主動(dòng)去杠桿進(jìn)行債務(wù)管理以及集團(tuán)充足的現(xiàn)金流以及合同銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，市場(chǎng)信心將會(huì)逐漸恢復(fù)，維持禹洲的“增持”評(píng)級(jí)。

（責(zé)任編輯：蒲莎莎）

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