2021年收入確定性高主動(dòng)降杠桿禹洲集團(tuán)又獲“增持”評級

來源：智能家居時(shí)間：2021-06-09 17:40

　　利空出盡，利好接踵而至，2021年對于港股上市房企禹洲集團(tuán)（1628.HK）而言是重啟的一年。

　　6月8日，在內(nèi)房股的一片漲聲中，禹洲集團(tuán)以3.42%的漲幅位列內(nèi)房股前列?；仡櫧粋€(gè)月禹洲集團(tuán)股價(jià)走勢，已從低位一路反彈16.9%，從股價(jià)走勢看，禹洲集團(tuán)已走出低谷，正處于上漲通道。

　　資本市場擁有敏銳的嗅覺，能夠靈敏的捕捉到企業(yè)和市場的變化及發(fā)展趨勢，并用真金白銀進(jìn)行投票。除了良好的股價(jià)表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)大行開始展露出對禹洲集團(tuán)發(fā)展前景的信心。

　　國際著名投行匯豐銀行發(fā)布固定收益類研究報(bào)告顯示，禹洲集團(tuán)2021年收入確定性高，積極主動(dòng)降杠桿，維持“增持”評級。

　　從股價(jià)表現(xiàn)到匯豐銀行的研報(bào)支持，這些信號都在對外傳遞禹洲集團(tuán)正在蛻變，不到半年時(shí)間，禹洲集團(tuán)到底經(jīng)歷了哪些變化？

　　銷售穩(wěn)健增長收入確定性高

　　要想獲得資本市場的認(rèn)可和支持，扎實(shí)的基本面是必不可少的。2021年前5個(gè)月，禹洲集團(tuán)銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長，達(dá)到416.94億元，同比增長35.63%；銷售均價(jià)18026/平方米，創(chuàng)歷史新高，整體產(chǎn)品的溢價(jià)水平有所提升。銷售增長和溢價(jià)提升，為未來公司結(jié)轉(zhuǎn)收入和利潤增長奠定了很好的基礎(chǔ)。

　　匯豐銀行在研報(bào)中指出，禹洲2021年收入確定性高，預(yù)計(jì)2021年上半年確認(rèn)收入約人民幣120億元，2021年全年確認(rèn)收入約人民幣270億元，實(shí)現(xiàn)的可能性很高。與此同時(shí)，匯豐認(rèn)為禹洲集團(tuán)2020年的收入和盈利下降是一次性的事件，主要是因?yàn)椴糠猪?xiàng)目的延遲交付以及高盈利項(xiàng)目未并表所致，這些因素不太可能影響禹洲2021年及以后的業(yè)績。

　　房地產(chǎn)因?yàn)樾袠I(yè)特殊性，當(dāng)期銷售的項(xiàng)目不會(huì)立刻結(jié)轉(zhuǎn)收入，貢獻(xiàn)利潤，需要根據(jù)工程進(jìn)度和交樓情況進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)。禹洲去年受疫情影響交付量，導(dǎo)致利潤受到影響。業(yè)內(nèi)人士分析指出，隨著2021年各項(xiàng)工作恢復(fù)正軌，禹洲去年未結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目大概率在今年會(huì)實(shí)現(xiàn)交付結(jié)轉(zhuǎn)，貢獻(xiàn)收入和利潤。

　　土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì) 未來業(yè)績增長可期

　　看一家公司需要著眼于其長期可持續(xù)發(fā)展能力，過去的成績只能代表過去，未來才是資本市場最關(guān)注的。對于房企來說，土儲(chǔ)以及拿地能力對于其未來業(yè)績至關(guān)重要。

　　先看原有的土地儲(chǔ)備，禹洲布局主要重倉經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)勁的長三角。從具體占比看，2020年總土地儲(chǔ)備中，海西經(jīng)濟(jì)區(qū)、長三角、環(huán)渤海、華中、大灣區(qū)以及西南區(qū)域的建筑面積占比分別為15.5%、40.0%、20.9%、7.3%、5.6%及6.8%。同時(shí)，在雙總部戰(zhàn)略下，禹洲加碼珠三角的布局，并加速轉(zhuǎn)化城市更新項(xiàng)目，2020年新增土儲(chǔ)中城市更新項(xiàng)目建筑面積占比達(dá)24.0%。

　　從2021年業(yè)績貢獻(xiàn)看，其重點(diǎn)布局的東部區(qū)域，連續(xù)5個(gè)月均提前完成當(dāng)月簽約及當(dāng)月回款指標(biāo)，表現(xiàn)亮眼。銷售市場的反饋充分表明禹洲集團(tuán)區(qū)域布局的正確。

　　2021年，禹洲集團(tuán)保持謹(jǐn)慎的拿地策略，截至目前，禹洲集團(tuán)補(bǔ)充了四幅地塊，權(quán)益地價(jià)約人民幣21億元，總貨值約人民幣111億元，權(quán)益比約60%，禹洲依然主要布局長三角和珠三角。

　　從禹洲集團(tuán)的拿地策略看，堅(jiān)持原有戰(zhàn)略布局，持續(xù)深耕高等級和潛力城市。集中資源拓展優(yōu)質(zhì)地塊，其發(fā)展節(jié)奏仍保持穩(wěn)健，這是效率最大化的考量，同時(shí)也考驗(yàn)禹洲集團(tuán)的精準(zhǔn)布局和投資能力。

　　匯豐銀行認(rèn)為，2021年禹洲依然保持嚴(yán)格的拿地紀(jì)律，在第一季度的集中供地中表現(xiàn)謹(jǐn)慎，并未觸碰到一二線城市高溢價(jià)率高地價(jià)的項(xiàng)目，對禹洲謹(jǐn)慎拿地的策略表示認(rèn)可。

　　主動(dòng)管理債務(wù) 打開融資渠道

　　對于禹洲而言，保持健康的財(cái)務(wù)水平以及充裕的現(xiàn)金流至關(guān)重要。除了通過加快銷售和回款補(bǔ)充現(xiàn)金流，禹洲集團(tuán)逐漸打開了融資渠道，這說明禹洲的情況向好。

　　據(jù)了解，禹洲集團(tuán)在境內(nèi)銀行的開發(fā)貸放款正常，自2021年3月底至今，建設(shè)銀行(601939,股吧)、工商銀行(601398,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、交通銀行(601328,股吧)等銀行已累計(jì)放款約人民幣40億元，貸款利率均保持正常水平。并且，新增銀行授信超人民幣40億元。

　　同時(shí)禹洲集團(tuán)主動(dòng)進(jìn)行債務(wù)管理，積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。5月11日，禹洲按時(shí)贖回2021年5月到期的3.52億美元7.90%優(yōu)先票據(jù)，連同今年3月初按時(shí)贖回2021年3月到期的3.2億美元優(yōu)先票據(jù)，禹洲已悉數(shù)贖回今年內(nèi)到期的所有境外優(yōu)先票據(jù)。在地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)高峰的年份里，禹洲表現(xiàn)出充裕的資金流動(dòng)性和穩(wěn)健的債務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，境內(nèi)禹洲鴻圖的20億元的公司債在回售期后也順利完成了轉(zhuǎn)售，融資額度得以全部保留，在上交所拿到了46.5億元人民幣的額度。

　　匯豐銀行表示，預(yù)計(jì)禹洲未來融資壓力不大。

　　在降負(fù)債方面，禹洲管理層表達(dá)了具體的目標(biāo)，在2021年6月8日下午的投資人電話會(huì)議上，禹洲管理層表達(dá)了積極進(jìn)行債務(wù)管理的意愿，目前禹洲“三道紅線”中，預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率處于黃檔，其他處于綠檔。相比同行來說，壓力不是很明顯，爭取兩年左右“三道紅線”全部回到綠檔。

　　從目前情況來看，禹洲集團(tuán)的各項(xiàng)指標(biāo)在逐漸好轉(zhuǎn)，低谷期已經(jīng)過去，逐漸打開了資本市場局面。匯豐銀行認(rèn)為，禹洲集團(tuán)積極主動(dòng)地進(jìn)行債務(wù)管理，資金流動(dòng)性充裕，資產(chǎn)負(fù)債表十分夯實(shí)穩(wěn)健，匯豐銀行維持禹洲的“增持”評級。

（責(zé)任編輯：蒲莎莎）

【免責(zé)聲明】本文僅代表合作供稿方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。