成開年首家評(píng)級(jí)上調(diào)房企金輝獲三大機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)“大滿貫”

來源：智能家居時(shí)間：2021-01-27 09:50

　　在2020年完成港股IPO的金輝控股，很快受到資本市場(chǎng)認(rèn)可，在股市表現(xiàn)穩(wěn)健的同時(shí)，也接二連三收獲各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí)的喜訊。近日穆迪首次給出了評(píng)級(jí)，也讓金輝成為最新一家集齊三大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)“大滿貫”房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

　　三大機(jī)構(gòu)連續(xù)上調(diào)評(píng)級(jí)

　　剛剛過去的1月22日，知名國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪首次將“B1”評(píng)級(jí)（CFR）授予金輝，并給予穩(wěn)定展望。

　　而在此前的1月8日，標(biāo)準(zhǔn)普爾也將金輝集團(tuán)的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)上調(diào)至“B+”，并將其對(duì)公司無擔(dān)保票據(jù)的長期發(fā)行評(píng)級(jí)上調(diào)至“B”。

　　惠譽(yù)國際，則在更早的2020年10月14日，確認(rèn)了金輝控股“B”公司評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，并在當(dāng)時(shí)的報(bào)告中稱，金輝上市后可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)升其評(píng)級(jí)。

成開年首家評(píng)級(jí)上調(diào)房企金輝獲三大機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)“大滿貫”

　　而克而瑞發(fā)布的2020年中國房地產(chǎn)銷售榜單上，金輝集團(tuán)以786億的權(quán)益金額排名36位，連續(xù)穩(wěn)居地產(chǎn)40強(qiáng)。而連續(xù)穩(wěn)健且高質(zhì)量的發(fā)展，也是金輝獲得多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)升級(jí)的重要原因。

　　財(cái)務(wù)杠桿得到持續(xù)優(yōu)化

　　能夠異常穩(wěn)定而持續(xù)的推動(dòng)去杠桿化，是國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)可金輝的一點(diǎn)。在此次標(biāo)普的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，標(biāo)普在報(bào)告中表示，相信在未來一至兩年，金輝集團(tuán)在主要城市的穩(wěn)健表現(xiàn)將增強(qiáng)其現(xiàn)金流穩(wěn)定性，并推動(dòng)公司的去杠桿化進(jìn)程。

　　穆迪預(yù)計(jì)，金輝調(diào)整后的息稅前利潤/利息覆蓋率將從2019年的2.0倍提高到未來1-2年的2.2倍-2.5倍。

　　標(biāo)普則在報(bào)告中指出，金輝集團(tuán)合并后的債務(wù)/EBITDA將從2019年的8.3倍收窄至2020至2021年間的6至6.5倍，而按比例合并合聯(lián)營項(xiàng)目之后，該數(shù)據(jù)在同期為5.5-6倍。由于金輝集團(tuán)傾向于溫和的增長路徑，標(biāo)普預(yù)測(cè)公司未來2年內(nèi)的債務(wù)擴(kuò)張不會(huì)太大。

　　這一結(jié)論與惠譽(yù)在10月份的報(bào)告中的觀點(diǎn)相近，在當(dāng)時(shí)的報(bào)告中惠譽(yù)先是指出金輝的市場(chǎng)地位和財(cái)務(wù)杠桿均有所改善。然后給出預(yù)測(cè)，金輝控股的杠桿率（以按權(quán)益比例合并合資公司及聯(lián)營公司報(bào)表后的凈債務(wù)與調(diào)整后庫存之比衡量）將在未來12-18個(gè)月內(nèi)改善至55%以下。

　　不僅如此，標(biāo)普還認(rèn)為，金輝集團(tuán)長期的國內(nèi)債券發(fā)行歷史也支撐了其多元化的資本結(jié)構(gòu)，而隨著離岸融資渠道的開放，公司進(jìn)一步減少了對(duì)信托融資的依賴，資本結(jié)構(gòu)得到改善。

　　惠譽(yù)也持類似結(jié)論，認(rèn)為在2020年中期，金輝便減少了對(duì)信托和非銀行金融機(jī)構(gòu)（NBFI）貸款的依賴，并減少了短期債務(wù)占總債務(wù)的百分比。并認(rèn)為這種改善將是可持續(xù)的。

　　而金輝控股（09993.HK）于2020年10月上市更是進(jìn)一步提高了金輝集團(tuán)的財(cái)務(wù)透明度。也是機(jī)構(gòu)調(diào)升評(píng)級(jí)的重要原因。

　　預(yù)期業(yè)績將維系穩(wěn)定增長

　　三大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)在融資監(jiān)管收緊的大背景下，金輝仍將保持業(yè)績的穩(wěn)定增長。

　　穆迪認(rèn)為，金輝集團(tuán)在未來1-2年內(nèi)的合同銷售額將保持10%-15%的增長，從2020年的970億人民幣穩(wěn)健增長至2021年的1050億人民幣，以及2022年的1200億人民幣。為公司未來12-18個(gè)月的流動(dòng)性提供支撐。

　　標(biāo)普則稱，截止2020年6月30日，金輝集團(tuán)的預(yù)售款達(dá)630億人民幣，將在未來12-24個(gè)月中交付確認(rèn)。因此，標(biāo)普預(yù)測(cè)金輝2020年?duì)I收增長將達(dá)30%-35%，而2021年?duì)I收增長將達(dá)25%-30%。

　　鑒于金輝集團(tuán)的土地儲(chǔ)備屬于同行業(yè)中分布最均勻的之一，目標(biāo)高端城市也分布在不同的區(qū)域，因此經(jīng)濟(jì)放緩或地方政策變化等地區(qū)性事件的影響帶來的沖擊較為平穩(wěn)，銷售及現(xiàn)金流的表現(xiàn)也將較為穩(wěn)定。

　　此外，公司權(quán)益銷售額占比較高的特點(diǎn)也被機(jī)構(gòu)所看好。一直以來，金輝在克而瑞等榜單中的權(quán)益銷售額排名就處于較高位置。

　　惠譽(yù)此前的報(bào)告便指出，金輝的非控制性權(quán)益（NCI）約占總權(quán)益的20％，在同行中較低。這提供了財(cái)務(wù)靈活性，NCI較低的房屋建筑商可以處置項(xiàng)目中的股份以減少杠桿。與擁有較高NCI的房屋建筑商相比，金輝的現(xiàn)金流量和杠桿面臨的NCI壓力要小。

　　12月初招銀國際發(fā)布的一份研報(bào)也認(rèn)為，金輝所獲取的銷售額中權(quán)益占比達(dá)到75-80%的比例，高于65-70%的行業(yè)平均水平，這確保了更多的利潤留在公司。

　　這些財(cái)務(wù)及業(yè)績表現(xiàn)也讓金輝不僅在近半年內(nèi)獲得多家機(jī)構(gòu)連續(xù)的評(píng)級(jí)調(diào)升。也讓金輝在債券市場(chǎng)獲得投資人高度認(rèn)可。在2020年11月份，國內(nèi)債券市場(chǎng)動(dòng)蕩，多家企業(yè)紛紛取消發(fā)債計(jì)劃時(shí)，金輝集團(tuán)成功發(fā)行一筆四年期，總額人民幣12.2億元的公司債。金輝控股債券在二級(jí)市場(chǎng)也受到投資人追捧，美元債最低收益率己收斂至年息4厘的水平。

（責(zé)任編輯：徐帥）

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