外拓勢頭強勁、凈利潤增長69%延續(xù)高增長，正榮服務（06958.HK）有望價值重估

來源：智能家居時間：2021-08-24 09:50

　　正榮服務（06958.HK）全力向四年四倍戰(zhàn)略目標發(fā)起沖鋒。

　　8月22日晚間，正榮服務發(fā)布了2021年上半年的財報。據(jù)公告顯示，公司期內(nèi)的收入為6.84億元，同比增長54.2%，凈利潤為1.03億元，同比增長69.4%。在去年高增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了持續(xù)快速成長。

　　除業(yè)績外，正榮服務業(yè)務經(jīng)營上的亮點也很明顯，公司外拓能力強勁，來自于第三方的在管面積為3930萬平米，占比高達70%，結(jié)構(gòu)優(yōu)化；且收入來源更趨均衡，社區(qū)增值服務收入占比提升至17%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　顯然，正榮服務延續(xù)了2020年高速度、高質(zhì)量的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)了“高質(zhì)量發(fā)展成長期”的良好開局。

　　隨著公司高質(zhì)量的快速成長以及“一快三優(yōu)”全新戰(zhàn)略的持續(xù)推進，正榮服務四年四倍的目標將在財報中逐漸體現(xiàn)，這對于公司在二級市場中的股價或是個重大信號，因為市場對于正榮服務內(nèi)在價值的判斷將以四年四倍為錨定?；诖?，價值重估的正榮服務有望帶動股價迎亮眼表現(xiàn)。

　　規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力增強

　　成立于2000年的正榮服務，經(jīng)過20年的積累與沉淀，在物業(yè)管理服務、非業(yè)主增值服務、以及社區(qū)增值服務方面的收入構(gòu)成愈發(fā)均衡。

　　得益于物業(yè)管理服務、增值服務的高速成長，正榮服務2021年上半年的收入同比增長54.2%至6.84億元。其中，物業(yè)管理服務收入較去年同期的2.25億增長44.9%至3.26億元，增值服務較去年同期的2.18億增長63.9%至3.58億元。

　　詳細來看，物業(yè)管理服務收入增長的核心推動力是在管面積的大幅提升。據(jù)財報顯示，截至2021年6月30日，正榮服務的在管面積為5624萬平方米，較2020年底增長36.3%。

　　而在增值服務方面，正榮服務的社區(qū)增值服務表現(xiàn)尤為亮眼，圍繞業(yè)主的生活類、資產(chǎn)類、資源類需求深入挖掘，把該等需求產(chǎn)生的業(yè)務作為公司社區(qū)增值服務的基本盤，上半年社區(qū)增值服務收入取得了同比90.7%的增長，且該業(yè)務占公司總收入的比例提升至17%，處于行業(yè)領(lǐng)先。同時，與正榮商業(yè)強強聯(lián)合打造鄰舍商業(yè)模式，在食、學、購、服等多方面加強協(xié)同，為多經(jīng)業(yè)務成長提供加速引擎并形成業(yè)績增長盤。

　　在整體收入高增長的同時，正榮服務的盈利能力進一步提升。據(jù)財報顯示，2021年上半年時，正榮服務的毛利率為34.8%，與2020年全年基本持平，而凈利率則升至15%，較2020年同期的13.7%提升1．3個百分點。

　　凈利率提升的背后，是正榮服務降本增效的結(jié)果，其通過信息化和物業(yè)科技的持續(xù)改造和投入為經(jīng)營管理賦能，使得公司期內(nèi)的管理費率下降1.4個百分點，從而提振了盈利水平，促使凈利潤增長近70%，增速高出收入增速近16個百分點。

　　從上述的分析中不難看出，正榮服務此次業(yè)績的高增長是多方面共同作用的結(jié)果，物業(yè)管理服務、社區(qū)增值服務持續(xù)高成長帶動整體收入提升，毛利率的穩(wěn)定以及運營效率的提升則帶動盈利能力增強而加速凈利潤增長。而正榮服務這樣高速度、高質(zhì)量的成長有望繼續(xù)保持。

　　多方位打造核心競爭力

　　事實上，正榮服務自2017年以來便保持著高速成長。據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，從2017至2020年，正榮服務收入的年復合增速為59%，股東凈利潤復合增速為104%。而在持續(xù)高增長后的高基數(shù)之上，正榮服務2021年上半年仍能取得54.2%的收入增長，這與公司多方位打造核心競爭力有直接關(guān)系。

　　首先，正榮服務多業(yè)態(tài)經(jīng)營取得明顯成效，業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)均勻合理。與其他只經(jīng)營住宅或商企的物管企業(yè)不同，正榮服務是以住宅、商企、公建、商業(yè)資產(chǎn)為基石，主動布局城市服務，打造全周期、全場景服務，業(yè)務布局身處多條賽道，前景廣闊。

　　而截至2021年6月30日，正榮服務住宅業(yè)態(tài)、非住宅業(yè)態(tài)的占比分別為52.7%、47.3%，業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)更加均衡合理，公司在管項目297個，覆蓋住宅、公寓、商業(yè)、商寫、醫(yī)院、產(chǎn)業(yè)園、公建等多元業(yè)態(tài)。全場景的覆蓋，側(cè)面證明了公司的強勁實力。

　　其次，正榮服務第三方外拓能力顯著，助力公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。眾所周知，行業(yè)中物管面積的增加主要有兩種途徑，其一是來自關(guān)聯(lián)企業(yè)，其二是外拓第三方客戶。若過度依賴關(guān)聯(lián)企業(yè)，自身的成長性則會大打折扣，不利于公司長遠發(fā)展，而正榮服務早已不在此列。

　　近年來，正榮服務加速開展第三方外拓，效果也十分顯著。截至2021年6月30日，正榮服務上半年外拓增量高達1300萬平米，同比增幅達到201%，在管面積中來自第三方的占比已高達70%。如此強勁的外拓實力，已屬于行業(yè)領(lǐng)先水平，亦是正榮服務品牌與口碑在市場中的映射。

　　值得注意的是，截至2021年上半年，正榮服務的合約面積為9520萬平方米，是在管面積的近1.7倍，這也是正榮服務敢喊出“四年四倍”戰(zhàn)略目標的底氣所在。而在合約面積中，有6514萬平方米來自第三方，占比高達68%。

　　與此同時，整合正榮商業(yè)，雙向聯(lián)動促進多元化業(yè)務加速是正榮服務的新增長引擎。目前共有23個在管商業(yè)項目，其中來自關(guān)聯(lián)方的項目為12個，來自獨立第三方的有11個；在管商業(yè)面積為149萬平方米，其中來自關(guān)聯(lián)方的為85萬平方米，剩余的64萬平方米則來自獨立第三方。

　　截至6月30日，正榮服務儲備的商業(yè)項目共22個，來自獨立第三方的為9個，剩余1３個為關(guān)聯(lián)方；相應的儲備總商業(yè)面積為67萬平方米，其中37萬平方米來自獨立第三方，剩余30萬平方米來自關(guān)聯(lián)方。預計2021年正榮商業(yè)可帶來近2.5億人民幣的收入以及6000多萬人民幣的凈利潤。

　　正榮商業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，不僅能增加正榮服務的物業(yè)管理服務的收入，更為重要的是，依托正榮商業(yè)的相關(guān)資源，可深入挖掘社區(qū)用戶的潛在消費需求，進一步激發(fā)社區(qū)用戶增值服務的成長潛力，增強對TO C端的黏性，更易打響品牌知名度。

　　真實價值有望迎來重估

　　洞悉了正榮服務所打造的核心競爭力后，對其提出的“四年四倍”目標的全新戰(zhàn)略便能有更深入的認識，這并非是一句口號，而是底氣所在。

　　正榮服務表示，公司將秉承正榮集團“輕重并舉”的戰(zhàn)略，以“國內(nèi)領(lǐng)先的美好生活服務集團”為戰(zhàn)略定位，以“打造國內(nèi)高品質(zhì)、高價值的綜合服務集團”為戰(zhàn)略目標，從而實現(xiàn)“一快三優(yōu)”的高質(zhì)量發(fā)展。

　　所謂的“一快三優(yōu)”便指的是“管理規(guī)模較快”、“發(fā)展質(zhì)量優(yōu)秀”、“盈利能力優(yōu)秀”、“品質(zhì)口碑優(yōu)秀”四大方面，囊括了經(jīng)營數(shù)據(jù)、財務、品牌、綜合實力等多個維度。

　　其中，“管理規(guī)模較快”指在2024年在管面積達到約1.7億平方，“發(fā)展質(zhì)量優(yōu)秀”指的是在2024年達到全國綜合實力15強，“盈利能力優(yōu)秀”指的是凈利潤年復合增長超40%，“品質(zhì)口碑優(yōu)秀”則要求公司滿意度繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水準。

　　憑借多業(yè)態(tài)經(jīng)營見成效、第三方外拓強勁、正榮商業(yè)優(yōu)質(zhì)資源導入以及豐富的合約面積和商業(yè)儲備項目，正榮服務實現(xiàn)上述目標將是大概率事件。在此邏輯下，正榮服務在二級市場中的真實價值有望迎來重估。

（責任編輯：徐帥）

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