國泰君安：龍光集團(tuán)盈利領(lǐng)先行業(yè)，城市更新提速

來源：智能家居時間：2021-03-29 23:20

　　著名大型券商國泰君安證券發(fā)布研報，認(rèn)為龍光集團(tuán)（03380.HK）的盈利能力領(lǐng)先同行業(yè)，而且融資成本持續(xù)下降。在行業(yè)利潤率普遍下行的的背景下，龍光的利潤率依然處于行業(yè)較高位置，且ROE連續(xù)8年超過30%，領(lǐng)先全行業(yè)。此外，龍光的融資成本持續(xù)下降，2020年新增借款利率為5.45%，平均借貸利率下降0.5個百分點至5.6%。該券商指出，優(yōu)越的地貨比使得龍光未來的業(yè)績增長有保障。截止2020年底，龍光總土儲面積達(dá)到7200萬方（同比+25%），其中粵港澳大灣區(qū)和長三角土儲占比85%，一二線城市土儲面積占比93%，平均地貨比為32%。且2020年的權(quán)益銷售均價明顯上揚，較2019年上漲15%到15637元/平米，2020年末已售未結(jié)轉(zhuǎn)已鎖定2021年80%以上的預(yù)計確認(rèn)收入，保障未來業(yè)績有質(zhì)量的增長。

　　該券商指出，龍光的高價值區(qū)域占比進(jìn)一步提高，城市更新再次提速。龍光雖然2018 年才進(jìn)入長三角，但2020年銷售額大幅增長超 230%達(dá)到101億元，目前大灣區(qū)和長三角權(quán)益銷售額占比提升9個百分點至68% 。目前龍光城市更新土儲貨值高達(dá)7100億元，且2020年新增土儲中73%的貨值來源于城市更新，城市更新已然成為未來業(yè)績增長新引擎。龍光將加快現(xiàn)有城市更新運營，未來三年每年孵化從300億提升到500億。該券商認(rèn)為龍光2020年表現(xiàn)優(yōu)異，已經(jīng)進(jìn)入“綠擋”，歸母核心利潤同比增長20.1%，且實現(xiàn)核心利潤率17.4%；預(yù)計未來三年毛利率依然能保持行業(yè)領(lǐng)先。鑒于其充裕優(yōu)質(zhì)的土儲，給予增持評級（最高投資評級），維持目標(biāo)價19.0港元不變。

（責(zé)任編輯：徐帥）