【阿倫讀年報第三彈】優(yōu)等生碧桂園的定力

來源：智能家居時間：2021-03-27 09:20

曾共度患難日子總有樂趣

3月25日，碧桂園發(fā)布2020年度業(yè)績報告，2020年全年，碧桂園集團連同其聯(lián)營合營公司共同實現(xiàn)歸屬于集團股東權(quán)益的合同銷售額約5706.6億元，同比增長3.3%；權(quán)益銷售面積6733萬平方米，同比增長8%；2020年總收入達到4629億元（人民幣，下同），凈利潤350.22億元，依然領(lǐng)跑行業(yè)。

財務(wù)穩(wěn)健

業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)

對房地產(chǎn)行業(yè)來說，2020年是不平凡的一年。房地產(chǎn)市場在疫情影響下，經(jīng)歷了從停擺到重啟再到復(fù)蘇的過程。憑借前瞻性的發(fā)展戰(zhàn)略、多元精準(zhǔn)的布局、良好的經(jīng)營定力和強大的組織執(zhí)行力，碧桂園交出了一份堪稱穩(wěn)健的成績單。

截至2020年12月31日，碧桂園實現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約5706.6億元，同比增長3.3%；權(quán)益合同銷售面積約6733萬平方米，同比增長8%，銷售業(yè)績再創(chuàng)新高。統(tǒng)計顯示，2016年至2020年期間，公司權(quán)益合同銷售金額復(fù)合增長率達到25%。在競爭激烈的市場環(huán)境下，公司銷售體現(xiàn)出很強的韌性，連續(xù)多年位居行業(yè)龍頭地位。

盡管受年初疫情影響部分項目進度有所放緩，2020年碧桂園仍實現(xiàn)總收入4629億元，毛利約1009億元，凈利潤約541億元，表現(xiàn)不俗。

截至2020年12月31日，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結(jié)收入7851億元，預(yù)計未來結(jié)算收入穩(wěn)中有升。由于房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)售制的特殊性，盡管物業(yè)在出售時已經(jīng)產(chǎn)生銷售額，但必須要等到完成竣工驗收、向購房者交付物業(yè)之后，已售未結(jié)轉(zhuǎn)收入才能在財務(wù)報表中成為確認(rèn)收入，較大規(guī)模的已售未結(jié)收入在很大程度上鎖定了公司今年乃至未來兩三年內(nèi)業(yè)績提升空間。

從最新的銷售表現(xiàn)來看，2021年開年以來，隨著疫情負面影響逐漸褪去，此前積累的購房需求逐步釋放，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)優(yōu)異。今年1-2月，碧桂園累計實現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額868.6億元，同比增長61.33%。2月單月，碧桂園實現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約465.5億元，同比增長122.52%；實現(xiàn)權(quán)益合同銷售建筑面積約526萬平方米，同比增長108.42%。十強房企中，碧桂園是唯一實現(xiàn)2月環(huán)比增長的企業(yè)，增幅為15.45%。

值得一提的是，監(jiān)管去年引入債務(wù)監(jiān)測指標(biāo)，將根據(jù)負債率為房地產(chǎn)企業(yè)劃定“三道紅線”，即剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率大于70%，凈負債率大于100%，現(xiàn)金短債比小于1倍，根據(jù)“越線”的數(shù)量將房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅橙黃綠”四檔決定融資時有息負債年增速的上限。

三道紅線”壓頂下，內(nèi)地房企去年致力降低借貸。碧桂園在近日公布的年報中披露，2020年度凈借貸比率為55.6%，總借貸下降至3264.9億元，同比下降11.7%。公司賬面可動用現(xiàn)金余額1836億元，現(xiàn)金短債比約為1.9倍，資金保障能力良好。

新冠疫情沖擊下，得益于公司持續(xù)加強對回款目標(biāo)的考核，強化標(biāo)準(zhǔn)化、精細化的管理機制，碧桂園的回款率依舊保持高位。截至期末，共實現(xiàn)權(quán)益合同銷售現(xiàn)金回款額約5193億元，權(quán)益回款率達91%，連續(xù)五年高于90%，在行業(yè)保持領(lǐng)先，反映其強勁的自身造血功能。

從分紅派息來說，碧桂園回報股東誠意十足。年報披露，全年合計每股派息人民幣45.53分，全年派息總額占公司股東應(yīng)占核心凈利潤總額的31%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2006年至今，碧桂園已實施現(xiàn)金分紅14次，累計現(xiàn)金分紅638億元，分紅率31.76%。這意味著，碧桂園每賺10元，就拿出約3元回饋股東。

深耕三四線

土儲支撐5年以上銷售需求

在業(yè)績發(fā)布會上，碧桂園總裁莫斌表示，截至2020年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內(nèi)地項目總數(shù)為2958個，業(yè)務(wù)遍布中國內(nèi)地31個省/自治區(qū)/直轄市、289個地級市、1350個區(qū)/縣，達到市場全覆蓋。碧桂園長期看好中國新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，深耕三四線城市。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全年碧桂園共獲取511宗土地，權(quán)益總代價約人民幣2100億元，其中65%位于三四線城市。當(dāng)期獲取已開盤項目中，年化自有資金回報率大于30%的超過9成，新獲取項目經(jīng)營效率明顯提升。

土儲方面，截至2020年底碧桂園在國內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約17536億元，潛在的權(quán)益可售貨值約5035億元，權(quán)益可售資源合計約2.25萬億元，可支撐公司未來3.5年以上的銷售需求。

具體來看，在已獲取的權(quán)益可售貨值中，98%的位于常住人口50萬以上的區(qū)域；93%位于人口流入?yún)^(qū)域；75%的土儲聚焦長三角、珠三角、環(huán)渤海、長江中游、成渝等五大都市圈，從人口布局來說契合了國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和人口流動趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，在碧桂園已進駐的245個三四線城市中，84%的城市處于庫存短缺或合理狀態(tài)，需求潛力仍然巨大。國家十四五規(guī)劃和兩會都提出，以縣城為載體的新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展，包括城鎮(zhèn)化率要達到65%，有利于集團策略，特別是三四五六線城市的主戰(zhàn)場提供了巨大的市場空間。

在拿地策略上，莫斌稱采用審慎投資擴張思路，均衡布局，其表示有信心在未來三年每年錄得10%的權(quán)益銷售額增長。但他強調(diào)，在保持10%的銷售規(guī)模增長的同時，也會對各項經(jīng)營指標(biāo)保持一個穩(wěn)健、持續(xù)、健康的發(fā)展。

管理層在業(yè)績發(fā)布會上透露，2021年新推權(quán)益貨量約人民幣7000億元以上，加上12月底帶入的約2600億貨量，全年權(quán)益可售貨量約9600億元以上，全年可售資源充足。碧桂園將以銷定產(chǎn)，預(yù)計全年去化率不低于65%。

逆勢評級上調(diào)

世界500強行業(yè)排名連續(xù)四年躍升

2020年，碧桂園獲國際權(quán)威評級機構(gòu)逆勢上調(diào)評級，邁入投資級門檻，融資成本優(yōu)勢凸顯。

憑借穩(wěn)健的財務(wù)管理能力、公司強悍的執(zhí)行力以及未來發(fā)展預(yù)期，公司備受評級機構(gòu)認(rèn)可。2020年，受疫情影響，市場不確定性增加，穆迪甚至在4月將中國房地產(chǎn)行業(yè)的展望下調(diào)為負面，直到數(shù)月后才重新調(diào)升回穩(wěn)定。在此背景下，穆迪將碧桂園評級逆勢調(diào)升至投資級Baa3，標(biāo)普也于年內(nèi)將公司評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”。

穆迪報告指出，碧桂園的Baa3發(fā)行人評級反映了該公司強大的品牌實力、多元的地域布局、強勁的流動性和穿越周期的具有彈性且穩(wěn)健的運營記錄。公司在中國各主要地區(qū)擁有豐富的土地儲備，足以支撐未來三至四年的業(yè)績增長。

標(biāo)普、穆迪和惠譽是全球公認(rèn)最具權(quán)威性的三家專業(yè)信用評級機構(gòu)，在國際金融市場上有舉足輕重的地位。目前，碧桂園已獲穆迪和惠譽兩家權(quán)威機構(gòu)的投資級評級，在國內(nèi)民營企業(yè)中屈指可數(shù)。

國際權(quán)威評級機構(gòu)的信用背書大幅提升了公司的信用水平，從而獲得更多投資者的青睞，有助于拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資成本。

制圖：阿倫工作室

據(jù)統(tǒng)計，2020年碧桂園共發(fā)行了7筆共計35.44億美元海外債券，票面利率位于3.125%-5.625%區(qū)間。今年1月5日，碧桂園成功定價發(fā)行雙年期共計12億美元債券，其中5.5年期票據(jù)票面利率僅2.7%，再創(chuàng)公司債券融資成本的新低。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)行業(yè)海外債融資成本為8.32%，碧桂園的發(fā)債利率遠低于行業(yè)水平。

2020年5月，美國《福布斯》雜志發(fā)布2020年度全球上市公司2000強榜單，碧桂園連續(xù)第11年實現(xiàn)排名提升，位列榜單111名。2020年8月10日，《財富》雜志發(fā)布2020年世界500強榜單，碧桂園以703.35億美元的營業(yè)收入位列147位，位居全球房地產(chǎn)行業(yè)首位。自2017年首次入榜以來，碧桂園排名“四連跳”，共提升320位，反映企業(yè)規(guī)模實力快速增長。

《福布斯》全球上市公司2000強榜單與《財富》500強榜單并稱為全球最具權(quán)威、最受關(guān)注的兩大商業(yè)公司排行榜，依據(jù)企業(yè)的銷售額、營收、利潤、總資產(chǎn)、市值指標(biāo)，綜合評選出全球規(guī)模最大、實力最強的上市企業(yè)。

制圖：阿倫工作室

多元布局

機器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興板塊

2018年7月，碧桂園旗下全資子公司博智林重點聚焦建筑機器人及智能施工設(shè)備的研發(fā)應(yīng)用，并建立以BIM數(shù)字化技術(shù)為基礎(chǔ)的建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，打造覆蓋建筑工程全生命周期的智能建造全系統(tǒng)解決方案。

外墻施工機器人正在作業(yè)??

在被問及機器人發(fā)展進展時，莫斌透露，建筑機器人通過這兩年多的努力，46款建筑機器人已經(jīng)有18款進入了商業(yè)化的運用，運用效果良好。預(yù)計這18款建筑機器人的應(yīng)用還會不斷地迭代，另有28款機器人正在進行工程測試。

“今年下半年，我們的建筑機器人會逐步地進入批量生產(chǎn)，有信心建筑機器人在明年可以盈利。而機器人餐廳也開了80間，亦有信心在明年也全面實現(xiàn)盈利?！?

2019年，碧桂園成立全資子公司千璽機器人集團（下稱“千璽機器人”），目前千璽機器人正全力打造中國領(lǐng)先的機器人餐廳連鎖品牌，通過涵蓋中餐、快餐、火鍋、煲仔飯、粉面及單機設(shè)備為組合的“5+1”業(yè)態(tài)模式。

據(jù)悉，碧桂園餐飲機器人正在全國布局門店，截至目前，共有80家門店在運營，分布在大灣區(qū)九大城市，共投放單機設(shè)備583臺，遍布十多個省市。

寫在最后：

阿倫有幸遇見過Boss楊幾次，這位年過花甲的老者，帶領(lǐng)著碧桂園堅持公益慈善事業(yè)24年。長期以來，碧桂園一直堅持踐行企業(yè)社會責(zé)任，在不斷創(chuàng)造社會價值和經(jīng)濟價值的同時，始終不忘初心。截至目前，碧桂園集團及創(chuàng)始人楊國強公益捐贈累計超過87億元，受益超過49萬人次。

“希望社會因我們的存在而變得更加美好”是碧桂園一直秉持的信念，“對人好，對社會好”是Boss楊常掛在嘴邊的話，阿倫認(rèn)為這也正是碧桂園的企業(yè)精神。衷心希望我們的行業(yè)、我們的社會，能多一些像碧桂園這樣的企業(yè)。