12 月 21 日，新一期貸款市場報(bào)價利率（LPR）出爐。1 年期 LPR 為 3.85%，5 年期以上 LPR 為 4.65%，均與上期持平。至此，兩項(xiàng)貸款市場報(bào)價利率已連續(xù) 8 個月保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12 月份 LPR 報(bào)價保持不動符合市場預(yù)期。本月 15 日，央行超額續(xù)做 1 年期中期借貸便利（MLF），招標(biāo)利率為 2.95%，與上月持平。這意味著 12 月份 LPR 報(bào)價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自去年 9 月份以來，1 年期 LPR 報(bào)價與 1 年期 MLF 招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，兩者利率點(diǎn)差固定在 90 個基點(diǎn)。

" 另外，近期以存款類機(jī)構(gòu) 7 天質(zhì)押式回購利率（DR007）為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動，但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍保持高位。這將在一定程度上抵消銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，報(bào)價行下調(diào) 12 月份 1 年期 LPR 報(bào)價‘加點(diǎn)’的動力不足。" 王青認(rèn)為。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認(rèn)為，國內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健，繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)構(gòu)成有力支持。近幾個月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢良好，廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模保持較高增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求強(qiáng)勁，顯示目前利率與貨幣信貸供應(yīng)合理、適度。從銀行負(fù)債和經(jīng)營壓力看，報(bào)價行更愿意保持 " 加點(diǎn) " 的穩(wěn)定。

LPR 報(bào)價連續(xù)保持不變是否會對企業(yè)貸款利率下行產(chǎn)生阻力？王青表示，5 月份以來，監(jiān)管層著力推動金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù) 1.5 萬億元，旨在防范 " 大水漫灌 " 的同時，重點(diǎn)針對制造業(yè)、中小微企業(yè)實(shí)施 " 定向滴灌 "。這意味著 LPR 報(bào)價保持不變并不會對企業(yè)貸款利率下行勢頭產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。銀行可通過下調(diào)企業(yè)貸款利率定價中的 " 加點(diǎn) " 部分，降低企業(yè)實(shí)際融資成本。

值得注意的是，央行于 12 月 21 日重啟了 14 天期逆回購操作，操作量為 1000 億元。對此，周茂華認(rèn)為，央行啟動 14 天期逆回購操作，主要為呵護(hù)跨季、跨年資金面，穩(wěn)定市場預(yù)期。由于此前央行超量續(xù)作 MLF，向市場投放充裕的長期資金，一定程度緩解了銀行整體負(fù)債壓力，短期央行通過搭配不同期限的公開市場操作工具，維護(hù)市場流動性保持穩(wěn)定。

" 接下來央行政策利率調(diào)整關(guān)鍵還是看宏觀經(jīng)濟(jì)與市場發(fā)展趨勢，關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。貨幣政策要注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，通過改革手段進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)，提升政策質(zhì)效。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢看，明年一季度央行調(diào)降政策利率的概率仍偏低。" 周茂華說。

王青表示，著眼于第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出的 " 盡可能長時間實(shí)施正常貨幣政策 "，未來若宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)波動，央行將優(yōu)先保持政策利率穩(wěn)定，通過引導(dǎo)市場利率走向、進(jìn)而推動 LPR 報(bào)價調(diào)整的方式改變企業(yè)融資成本，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。（經(jīng)濟(jì)日報(bào) - 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 姚 進(jìn)）

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