??11月18日9時30分，祥生控股（集團）有限公司（02599.HK，祥生）董事會主席陳國祥與祥生控股集團行政總裁陳弘倪一同敲響了上市鐘聲，祥生正式登陸港交所。

??它的上市，標志著目前國內規(guī)模超過千億房企已全部登陸資本市場。

??作為祥生創(chuàng)始人，陳國祥一直言行低調，鮮少在公開場合露面。上市儀式上，陳國祥現(xiàn)身，身著深色西裝、搭配一條黃色領帶為今天上市儀式增添了一抹亮色。

??在上市致辭中，陳國祥表示：成功上市意味著祥生控股集團將正式邁入國際資本市場，也預示著公司向發(fā)展成為領先的房地產開發(fā)企業(yè)的宏大目標又邁出了堅實一步。

??一輪過聆訊

??實際上，祥生上市創(chuàng)造了內房股上市的幾個紀錄：

??首先，從交表到通過聆訊，祥生僅用了168天，刷新了近兩年內房股赴港上市用時最短紀錄。

??其次，縱觀今年在港上市企業(yè)，如港龍中國、金輝控股、上坤地產均經歷招股書失效需二次遞表情況，祥生地產是今年唯一一個一次交表就通過的內房企。

??“168天”和“一表通過”展現(xiàn)出資本市場對祥生的認可以及對其后市發(fā)展的信心。

??招股結果也側面印證了這種信心。據祥生此次招股結果顯示，祥生本次IPO全球共發(fā)行6億股股份，經重新分配調整后，香港發(fā)售3252.2萬股，國際發(fā)售5億6747.8萬股，認購率1.49倍。最終發(fā)行定價為5.59港元/股，預計募集資金31.71億港元。倘超額配股權獲悉數(shù)行使，將就發(fā)行9000萬股額外股份收取所得款項凈額約4.85億港元。

??上市首日，祥生股價情況也受到廣泛關注。

??與此前幾家企業(yè)上市即破發(fā)不同，祥生開盤后股價穩(wěn)定在發(fā)行價。一位熟悉證券市場的研究員向中國房地產報記者表示，由于祥生發(fā)行股份超過4億股，因此IPO主體可利用資本市場的“綠鞋機制”，通過主承銷商來超額配售股份，以穩(wěn)定股價，一定程度上能夠保護投資者權益。

??高成長性受認可

??祥生之所以能夠創(chuàng)造上市最短時間，發(fā)行的股票能夠獲得超額認購，根本還在于祥生業(yè)績驅動。

??在房地產行業(yè)，祥生算得上近幾年一匹黑馬房企，其從百億元向千億元規(guī)模進階僅耗時3年，并于2018年實現(xiàn)了超過千億元銷售額，躋身房企TOP30。

??從招股書數(shù)據來看，祥生2017年-2019年營業(yè)收入分別為62.93億元、142.15億元、355.2億元，三年復合年增長率達137.6%。今年，面對疫情影響，公司前4月營業(yè)收入達到了85.52億元，同比增長123%，展現(xiàn)出強大發(fā)展韌性。

??與高成長相對應的是其良好的盈利能力。一般而言，凈資產收益率（ROE）作為衡量公司綜合盈利能力的核心指標，可反映出股東權益的收益水平。巴菲特曾說過，如果只能用一個指標選股，他會毫不猶豫地選擇凈資產收益率（ROE）。

??根據祥生招股書數(shù)據顯示，2019年祥生ROE為50.1%，同比增長33.5個百分點；在今年上半年房企盈利指標普遍受到沖擊的情況下，其前四月的ROE仍達到40.3%，遠高于行業(yè)及同規(guī)模房企。

??此外，招股書中還傳達出祥生未來業(yè)績穩(wěn)步增長信號。一位房企財務人士表示，房地產企業(yè)預收賬款通常會在未來的一段時間內計入公司營收中。截至2020年4月，祥生預收賬款由2019年的779.02億元增加至801.7億元，隨著預收賬款逐步計入營收，預計祥生營收將進一步增加，所帶來的公司收益及資產規(guī)?？赡軐⑦M一步增厚。

??今年在“三道紅線”融資監(jiān)管壓力之下，房企債務壓力較大，祥生此時上市，也可為后續(xù)公司融資提供更加多元化渠道。在祥生看來，登陸資本市場是其發(fā)展路上的一個必然動作。隨著上市通道打開，在資本加持下，祥生的融資結構、財務質量將進一步優(yōu)化，發(fā)展?jié)摿τ型浞轴尫拧?/p>

??在祥生上市致辭中，陳國祥提到，祥生上市后要“以規(guī)模為基石，以品質為要求”，不難看出，規(guī)模和品質是祥生日后發(fā)展兩大基準點。但在新的競賽規(guī)則下，規(guī)模之戰(zhàn)已受掣肘。

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