非典型房企半年報觀察 | 遠大住工難止虧損

來源：智能家居時間：2020-09-03 21:40

有“裝配式建筑行業(yè)香港IPO第一股”之稱的遠大住工，日前交出了2020年中期業(yè)績報告單。從中報數(shù)據(jù)來看，2020年上半年，該公司PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)雖然強勁，但收入、利潤、現(xiàn)金流等重要業(yè)績指標均不同程度地出現(xiàn)了負增長。此外，2019年10月上市以來屢受外界關(guān)注的凈虧損狀況，也未得到徹底扭轉(zhuǎn)，期內(nèi)虧損面雖有較大幅度收窄，但凈虧損金額仍然較高，約達0.22億元；聯(lián)合工廠在實現(xiàn)規(guī)模增加的同時，盈利數(shù)量仍然增長緩慢。

疫情之下，裝配式建筑的之于企業(yè)發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)，再被重提。面對營收、利潤雙下滑、凈虧損連年不止的現(xiàn)狀，近年來喊出“規(guī)模+效益”增長的遠大住工，將如何扭轉(zhuǎn)虧損局面？

營收、利潤雙下滑

中報數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，遠大住工PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)雖然強勁，但在營收及利潤等關(guān)鍵指標上，均出現(xiàn)一定下滑。期內(nèi)，該公司實現(xiàn)收入約11.38億元，同比下降7.1%；毛利約3.65億元，同比增長1.4%；毛利率32.1%，同比增長2.7個百分點；經(jīng)營利潤約0.43億元，同比下降53.4%。

具體來看三大業(yè)務(wù)板塊，2020年上半年，在PC構(gòu)件制造這一核心業(yè)務(wù)上，遠大住工實現(xiàn)收入10.13億元，同比大幅提升30.3％，毛利潤為33.4%；PC生產(chǎn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)取得收入0.54億元，同比減少84.1%，毛利潤為29.5%；工程施工方面，期內(nèi)取得收入約0.7億元，同比減少33.3%，毛利潤為15.1%。

對比2019年同期，遠大住工在PC構(gòu)件制造、PC生產(chǎn)設(shè)備制造、工程施工業(yè)務(wù)上的毛利率同比分別增加3.8%、減少1.3%、減少8%。

值得一提的是，盡管遠大住工在2020年上半年的凈利潤同比下降115.4%，但虧損仍存，約0.22億元。據(jù)了解，截至2019年末，遠大住工凈虧損約0.35億元。

遠大住工對公司的凈虧損也有預(yù)期。早在今年7月22日，該公司就曾發(fā)布盈利預(yù)警公告稱，預(yù)期2020年上半年虧損在1000萬-3500萬元。

另據(jù)中報，利潤的下滑以及凈虧損的持續(xù)，也導(dǎo)致了遠大住工中期每股收益的大幅減少。2020年上半年，遠大住工每股虧損0.04元，同比下降110.3%?；诖耍摴径聲?月28日決議，不派發(fā)截至2020年6月30日止6個月的任何中期股息。

就中期業(yè)績部分核心業(yè)務(wù)指標的下滑，遠大住工方面向北京商報記者坦言，2020年上半年新冠肺炎疫情對公司的經(jīng)營造成了一定影響，但在疫情得到控制后，公司快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體盈利能力持續(xù)增強，毛利總額增長，毛利率也有所提升。

一年內(nèi)到期長期借款激增

在營收、利潤雙下滑之外，遠大住工的現(xiàn)金流以及負債情況也難言出彩。據(jù)中報，截至2020年6月末，遠大住工的經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為1974.1萬元，較2019年同期的2.76億元減少107.2%。

整體以及核心業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期的增加，或能從側(cè)面印證遠大住工在回款上的壓力提升。據(jù)中報，2020年上半年，遠大住工整體應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期的281天增加到392天，其中，PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期的235天增加到307天。而在2019年報中，該公司PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為204天。

而拉長時間線來看，遠大住工2020年中期的整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期高于上市前水平。資料顯示，2017年及2018年度，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為247天、269天。同期，PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)在這一指標上的應(yīng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為268天、378天。

從債務(wù)角度來看，遠大住工2020年中期的負債相比上年末已經(jīng)明顯增加，流動負債甚至高于流動資產(chǎn)。據(jù)中報數(shù)據(jù)，截至2020年6月末，遠大住工的計息借款總額為31.82億元，較2019年末增加21.5%，其中一年內(nèi)到期的長期借款為5.32億元，占整體計息借款總額約17%，較2019年底增加47%。此外，截至2020年6月30日，該公司的流動負債比流動資產(chǎn)超出1124.4萬元。

對此債務(wù)情況，遠大住工于中報中表示，經(jīng)考慮該集團可動用的銀行信貸及取得外部融資的歷史，管理層認為有充足財務(wù)資源在到期時應(yīng)付其負債。

值得注意的是，另據(jù)中報披露，2020年上半年，遠大住工的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)也有一定下滑。截至2020年6月末，遠大住工總資產(chǎn)約91.7億元，同比下降4.15%；凈資產(chǎn)約39億元，同比下降6.37%。

行業(yè)標準化尚未形成

遠大住工重點發(fā)力裝配式建筑，看中的正是該領(lǐng)域市場的廣闊空間。平安證券相關(guān)研報也指出，裝配式建筑未來的發(fā)展空間巨大：2012-2018年我國新建裝配式建筑面積已經(jīng)增長至2.9億平方米，年均復(fù)合增速為65.2%，預(yù)計2021年我國裝配式建筑市場規(guī)模將突破1萬億元。

“相對于傳統(tǒng)的建筑方式而言，具有節(jié)能環(huán)保及建筑效率高等多種優(yōu)勢的裝配式建筑，雖然在我國起步較晚，但隨著近年來政策利好的不斷出現(xiàn)，已然愈發(fā)升溫?！敝禺a(chǎn)分析師嚴躍進如是說道。

不過，盡管裝配式建筑市場被業(yè)內(nèi)寄予厚望，但行業(yè)內(nèi)也有聲音稱，國內(nèi)裝配式建筑目前仍處于試點探索階段，還存在一些不確定因素和挑戰(zhàn)，距離裝配式建筑穩(wěn)步進入規(guī)模化、標準化的發(fā)展模式尚有一段距離。比如，與傳統(tǒng)現(xiàn)澆方式相比，現(xiàn)階段PC裝配式建筑成本略高。

對于成本問題，遠大住工方面也坦承，目前裝配式建筑造價高于傳統(tǒng)現(xiàn)澆混凝土結(jié)構(gòu)。對此，他們給出的解決方案是：通過選擇合理的裝配方案和優(yōu)化式設(shè)計環(huán)節(jié)可有效降低建造成本。在遠大住工方面看來，規(guī)?；a(chǎn)預(yù)制構(gòu)件是降成本的關(guān)鍵所在。

58安居客房產(chǎn)研究院分院院長張波，對于裝配式建筑前景及發(fā)展現(xiàn)狀的分析更為具體。他向北京商報記者直言，“從全國視角來看，裝配式建筑有著政策助力、行業(yè)發(fā)展的需求，無疑應(yīng)該有著良好的發(fā)展前景，但具體推行并不順利”。

在張波看來，裝配式建筑現(xiàn)階段發(fā)展中的阻礙主要有以下幾點：其一，沒有形成全國性裝配式住宅開發(fā)落地環(huán)境，雖然裝配式住宅有著諸如建設(shè)標準化程度高、可產(chǎn)生節(jié)能效應(yīng)等特點，但短期內(nèi)大量替代手工的、離散的傳統(tǒng)建筑方式仍有較大難度，部分品牌房企試點依然還在進行中。

其二，裝配式項目應(yīng)用的范圍小，大規(guī)模試點的項目少，因此相比傳統(tǒng)建筑方式的成本優(yōu)勢很難有直接體現(xiàn)。此外，受制于成本和開發(fā)時間等因素限制，大量推廣在短期內(nèi)依然有較大難度。

其三，缺乏全面行業(yè)標準。開展裝配式住宅不能單靠部分房企“嘗鮮試水”，而需在政府政策引導(dǎo)下，房企以及其上游相關(guān)企業(yè)的共同推進，同時政府要引導(dǎo)建立更為全面的標準制定。

此外值得關(guān)注的是，遠大住工在裝配式建筑領(lǐng)域所面臨的發(fā)展“羈絆”，還來自于其自身的聯(lián)合工廠擴張及盈利之間的失衡。從中報數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)階段遠大住工聯(lián)合工廠的整體盈利狀況仍然不夠理想。

截至2020年6月末，該公司累計簽約聯(lián)合工廠共88間，其中已出資的聯(lián)合工廠有62間，具備生產(chǎn)能力的聯(lián)合工廠58間。工廠盈利方面，期內(nèi)實現(xiàn)盈利的聯(lián)合工廠有14間，較2019年同期增加僅增加2間。

“2016年國家政策出臺，2017年各地方產(chǎn)業(yè)政策細則實施，2018年裝配式建筑項目逐步落地，2019年P(guān)C裝配式建筑市場才逐步上規(guī)模。聯(lián)合工廠也是逐步籌建投產(chǎn)的，到實現(xiàn)規(guī)模利潤有個產(chǎn)能爬坡的過程?！本吐?lián)合工廠盈利問題，遠大住工向北京商報記者表示，自2019年，該公司已不把聯(lián)營公司增長數(shù)量作為考量指標，2020年重點關(guān)注聯(lián)營公司的質(zhì)量發(fā)展。“目前公司一些聯(lián)營公司沒有投產(chǎn)，公司需要盡快推動他們投產(chǎn)和運營；已經(jīng)投產(chǎn)的聯(lián)營公司通過不同方式和維度進行賦能，盡快實現(xiàn)較高的盈利水平?！?/p>

北京商報記者盧揚榮蕾

（責任編輯：張洋 HN080）