連續(xù)8年平均ROE達(dá)30%，龍光打造價(jià)值型房企標(biāo)桿

來源：智能家居時(shí)間：2020-09-01 11:00

突如其來的疫情黑天鵝，給房企的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力帶來全新的考驗(yàn)。銷售疲軟、利潤下滑成為部分企業(yè)的真實(shí)寫照。然而，起家于大灣區(qū)的龍光集團(tuán)，卻逆勢交出了一份優(yōu)異的答卷。

8月21日午間，龍光集團(tuán)發(fā)布了2020年半年度業(yè)績報(bào)告。期內(nèi)，龍光實(shí)現(xiàn)權(quán)益合約銷售額約463.5億元，同比增長12.1％；已確認(rèn)收入為310.34億元，同比增長14.9%；母公司擁有人應(yīng)占凈利潤為61.57億元，同比增長20.1%。

近年來，在頗具前瞻性的戰(zhàn)略指引和管理機(jī)制之下，龍光集團(tuán)聚焦粵港澳大灣區(qū)、長三角兩大核心都市圈和西南、中部兩大城市群，實(shí)現(xiàn)了在銷售、盈利、市值等多項(xiàng)指標(biāo)上領(lǐng)跑行業(yè)，已成長為價(jià)值型標(biāo)桿房企之一。

連續(xù)8年平均ROE超30%

盈利能力持續(xù)領(lǐng)先，依舊是龍光業(yè)績報(bào)的最大亮點(diǎn)。

2020年上半年，龍光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.6億元人民幣，同比增長20.1%；凈利潤率20.3%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；歸母核心利潤53.3億元，同比增長18.3%。核心利潤率17.6%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

對于一個(gè)銷售額463億元、營收310.34億元的房企而言，這樣的利潤規(guī)模和利潤率在同規(guī)模房企中實(shí)屬罕見。

強(qiáng)大的盈利能力也體現(xiàn)在公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）上。它是評價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的綜合性指標(biāo)，用以衡量公司資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)控制能力以及企業(yè)的盈利能力。ROE值越高，通常意味著股東的投資所創(chuàng)造的利潤越多。

截至2020年6月30日，龍光集團(tuán)動(dòng)態(tài)ROE為35.4%，連續(xù)八年平均ROE超過30%。這一點(diǎn)，即便某些行業(yè)頭部房企都沒有做到。據(jù)中指院數(shù)據(jù)顯示，2019年大陸在港上市房企凈利潤率均值為16.6%，凈資產(chǎn)收益率均值為14.6%。

在盈利能力方面，龍光集團(tuán)無疑是房企中的佼佼者。而數(shù)額不菲的盈利現(xiàn)金，也給股息分紅創(chuàng)造了前提。

龍光集團(tuán)在業(yè)績報(bào)中明確表示，擬派現(xiàn)金中期股息每股43港仙，派息額占?xì)w母核心利潤約40%，這也是公司連續(xù)5年派息比率達(dá)40%。以業(yè)績發(fā)布前一天收盤價(jià)計(jì)算，龍光集團(tuán)期內(nèi)股息收益率達(dá)6.2%。

事實(shí)上，自上市以來，龍光集團(tuán)一直堅(jiān)持優(yōu)厚的派息政策。截至2020年6月末，龍光集團(tuán)每股分紅累計(jì)達(dá)3.03港元，已遠(yuǎn)超公司IPO價(jià)格。

業(yè)績報(bào)發(fā)布后，龍光集團(tuán)的價(jià)值在資本市場上迅速得到了進(jìn)一步認(rèn)可。截至8月21日收盤，龍光集團(tuán)每股報(bào)價(jià)14.84港元，總市值達(dá)到819.1億港元，單日漲幅4.80%。而如果把時(shí)間軸拉長至一年期，龍光集團(tuán)市值漲幅已超過了40%。[B1]

在為房地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，龍光集團(tuán)在資本市場上的表現(xiàn)也頗為搶眼。

優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)奠定企業(yè)長期發(fā)展

在業(yè)內(nèi)人士看來，龍光集團(tuán)領(lǐng)先的盈利能力，除了與公司完善的運(yùn)營管理制度有關(guān)外，也與龍光的前瞻性戰(zhàn)略布局息息相關(guān)。

作為起家之地，粵港澳大灣區(qū)一直是龍光集團(tuán)深耕的核心區(qū)域。多年來，龍光集團(tuán)通過舊城改造、逆周期拿地等方式，在大灣區(qū)獲取了大量的低成本土地儲(chǔ)備。截至2020年6月30日，龍光集團(tuán)擁有土儲(chǔ)總貨值9340億元，其中在大灣區(qū)土儲(chǔ)貨值達(dá)到7620億元，占土儲(chǔ)總貨值比重82%。

今年上半年，受疫情影響，百強(qiáng)房企總銷售金額同比下降2.7%，近半數(shù)企業(yè)的累計(jì)銷售金額低于去年同期，5家房企累計(jì)業(yè)績降幅超20%。在房企業(yè)績普遍放緩的背景下，充足且優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備，為龍光集團(tuán)業(yè)績奠定了基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，龍光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合約銷售額463.5億元，同比增長12.1%。

據(jù)了解，龍光近期可開發(fā)土儲(chǔ)貨值4791億元，占總貨值比例51%，能夠滿足未來3年權(quán)益合約銷售增長需求。與此同時(shí)，龍光集團(tuán)土儲(chǔ)平均地價(jià)為4610元/平， 31.6%的地貨比，也為公司留下了足夠的利潤空間。

為了實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)儲(chǔ)和精準(zhǔn)投資，龍光很早就成立了專門的城市更新團(tuán)隊(duì)。他們在灣區(qū)深耕近20年，深度了解灣區(qū)地方政策、產(chǎn)業(yè)和城市規(guī)劃。

在灣區(qū)規(guī)劃出爐、外來房企掘金之前，龍光集團(tuán)便在城市更新等領(lǐng)域確立了先發(fā)優(yōu)勢和核心競爭力。

截至2020年6月30日，龍光共計(jì)在11個(gè)城市拓展了87個(gè)城市更新項(xiàng)目，可轉(zhuǎn)化土儲(chǔ)貨值4549億元，其中94%位于大灣區(qū)。城市更新項(xiàng)目也成為龍光集團(tuán)業(yè)績增長的新引擎和差異化競爭優(yōu)勢的重要來源。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健，拓寬企業(yè)安全護(hù)城河

事實(shí)上，雖然城市更新項(xiàng)目利潤率高，但回報(bào)周期長，對房企的現(xiàn)金流考驗(yàn)極高。不過，龍光集團(tuán)卻很好的處理了這一點(diǎn)，城市更新項(xiàng)目中多數(shù)屬于可自主改造的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目布局好，質(zhì)量優(yōu)，價(jià)值高，孵化快，盈利可見性清晰。

即便擁有大量處在不同開發(fā)階段的城市更新項(xiàng)目，公司依舊保持了良好的資本結(jié)構(gòu)和穩(wěn)固的現(xiàn)金流。

截至2020年6月30日，龍光凈負(fù)債率保持在68.3%的穩(wěn)健水平，低于行業(yè)平均值，利息覆蓋率達(dá)4倍；公司持有現(xiàn)金及銀行結(jié)余增加至419億元，現(xiàn)金短債比達(dá)2倍，流動(dòng)性充裕，無債務(wù)到期的資金壓力。

與此同時(shí)，龍光還準(zhǔn)確地把握了融資的窗口期，以較低的成本獲取了大量現(xiàn)金。

報(bào)告期內(nèi)，龍光集團(tuán)成功發(fā)行兩批合共4.8億美元的優(yōu)先票據(jù)，發(fā)行利率分別為：5.75%、5.4%，期限4年。龍光集團(tuán)附屬公司深圳龍光發(fā)行本金總額為25億元的境內(nèi)公司債券，票面利率介乎4.69%至4.8%。今年上半年，龍光集團(tuán)新增融資平均利率5.45%，加權(quán)融資成本降至5.93%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，融資成本持續(xù)降低。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和綜合實(shí)力受到了國內(nèi)外評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)及穆迪重申了對龍光集團(tuán)的評級，分別為「BB」、「BB」及「Ba3」評級。

充足的土儲(chǔ)貨值、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，再加上超強(qiáng)的盈利能力，助推著龍光集團(tuán)向高質(zhì)量發(fā)展的快車道邁進(jìn)。接下來，這家低調(diào)的粵系房企，將會(huì)有怎樣的突破？值得期待。

（責(zé)任編輯：李顯杰）