中國(guó)網(wǎng)地產(chǎn)訊 8月5日，惠譽(yù)將新城發(fā)展的美金優(yōu)先債券評(píng)級(jí)為BB。

新城發(fā)展及其子公司新城控股的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和展望反映了惠譽(yù)的評(píng)估，即運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及獲得流動(dòng)性的機(jī)會(huì)已穩(wěn)定下來(lái)，并且在此之后并未顯著惡化該公司的創(chuàng)始人兼前董事長(zhǎng)王振華先生因與2020年中期無(wú)關(guān)的犯罪被判處五年監(jiān)禁。王振華的兒子曾任非執(zhí)行董事，現(xiàn)擔(dān)任這兩個(gè)實(shí)體的董事長(zhǎng)。盡管王振華仍持有西格里71％的股份，但后者仍在這兩個(gè)實(shí)體中不再擔(dān)任職務(wù)。

資金和流動(dòng)性穩(wěn)定：王振華的被捕暫時(shí)影響了該集團(tuán)的融資渠道，但自2019年8月以來(lái)，該集團(tuán)已設(shè)法從大量在岸和離岸銀行獲得融資。 2020年，隨著多個(gè)國(guó)內(nèi)和離岸債券發(fā)行，資金來(lái)源進(jìn)一步改善。該集團(tuán)合同銷(xiāo)售，項(xiàng)目處置的持續(xù)增長(zhǎng)，以及其決定在2H19放緩?fù)恋厥召?gòu)的決定，有助于維持足夠的流動(dòng)性。

可以恢復(fù)的銷(xiāo)售量：隨著新城發(fā)展啟動(dòng)更多項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)新城發(fā)展的銷(xiāo)售量將在2H20逐步恢復(fù)。在此之前，由于在冠狀病毒大流行期間銷(xiāo)售的總建筑面積減少，因此1H20的銷(xiāo)售下降了20％。平均售價(jià)也下降了4.7％，至人民幣11,113元/平方米。西格里集團(tuán)2019年全年合同銷(xiāo)售額達(dá)人民幣2710億元，同比增長(zhǎng)22％，略超其全年目標(biāo)。按總建筑面積計(jì)的合同銷(xiāo)售達(dá)到2430萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)34％。

多元化，充足的土地儲(chǔ)備：惠譽(yù)（Fitch）估計(jì)該集團(tuán)擁有足夠的土地儲(chǔ)備，可用于四年以上的發(fā)展，盡管該集團(tuán)在2H19減緩了土地收購(gòu)和處置某些項(xiàng)目的速度。該公司的目標(biāo)是繼續(xù)專注于長(zhǎng)江三角洲，到2019年底，其總土地儲(chǔ)備的46％位于長(zhǎng)江三角洲，但為了應(yīng)對(duì)區(qū)域市場(chǎng)的不確定性，該公司已增加了該地區(qū)以外的土地儲(chǔ)備。 2019年的土地購(gòu)置總成本為每平方米2,503元人民幣。

波動(dòng)杠桿：隨著公司擴(kuò)大合同銷(xiāo)售規(guī)模和投資物業(yè)業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)杠桿將比2019年有所增加。我們估計(jì)西格里的杠桿作用，包括對(duì)其合資企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)的按比例合并，從2H19土地購(gòu)置量的下降而從2019年的44％下降至2019年的25％左右。西格里集團(tuán)的業(yè)務(wù)概況實(shí)力得益于其龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，多樣化的土地儲(chǔ)備以及不斷擴(kuò)大的投資物業(yè)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)可產(chǎn)生可預(yù)期的合同租金收入。

經(jīng)常性收入增加：惠譽(yù)預(yù)計(jì)該集團(tuán)的經(jīng)常性EBITDA將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，為利息服務(wù)提供強(qiáng)有力的支持。西格里集團(tuán)（SGL）的租金和物業(yè)管理費(fèi)收入在2019年幾乎翻了一番，達(dá)到人民幣39億元，主要來(lái)自于五岳廣場(chǎng)品牌購(gòu)物中心的運(yùn)營(yíng)，這些購(gòu)物中心主要位于三線城市。西格里的經(jīng)常性EBITDA /利息支出在2019年達(dá)到0.4倍。

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