??2019年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，大型央企招商局集團(tuán)的地產(chǎn)平臺(tái)招商蛇口（001979.SZ），成立40周年之際，實(shí)現(xiàn)了健康穩(wěn)定發(fā)展。

??4月13日晚，招商蛇口發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入976.72億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為160.33億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)了歷史新高。

??2015年，是招商蛇口經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)折的一年。這一年，招商蛇口與招商地產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，招商局集團(tuán)旗下地產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題由此得以解決。重組之后，招商蛇口的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2019年，招 商蛇口實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均較2014年至少翻了一倍多。

??重組之后，招商蛇口堅(jiān)持年年派發(fā)現(xiàn)金紅利。截至目前，公司已經(jīng)實(shí)施四次現(xiàn)金分紅，合計(jì)派發(fā)紅利170.90億元。

??總體而言，招商蛇口的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)健。截至去年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為75.62%，較年初略有上升。但從其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、現(xiàn)有貨幣資金及短期債務(wù)對(duì)比，財(cái)務(wù)壓力并不大。

??近5年凈利增長(zhǎng)四倍

??重組之后的招商蛇口，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

??根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年，招商蛇口實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入976.72億元，上年為882.78億元，同比增長(zhǎng)93.94億元，增幅為10.64%。其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為160.33億元，較上年的152.40億元增長(zhǎng)7.93億元，增幅為5.20% ，基本每股收益1.99元，同比增長(zhǎng)5.29%。

??截至去年底，公司總資產(chǎn)達(dá)6176.88億元，同比增長(zhǎng)45.95%，主要系公司規(guī)模增長(zhǎng)所致。其中，公司完成前海土地整備及合資合作，增加總資產(chǎn)約729億元。歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益948.45億元， 同比增長(zhǎng)24.95%，每股凈資產(chǎn)9.81元，同比增長(zhǎng)12.50%。

??2019年，既是招商蛇口成立40周年，也是其重組招商地產(chǎn)后的第五個(gè)完整年度，公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展。

??此前公告顯示，2015年的最后一天，招商蛇口高達(dá)700億元的重大資產(chǎn)重組完成，以吸收合并招商地產(chǎn)方式解決同一控制下的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。重組之后，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，招商蛇口實(shí)現(xiàn)了健康發(fā)展。

??重組前一年，即2014年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為454.86億元、32.05億元。重組之后的2015年至2018年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為492.22億元、635.73億元、754.55億元、882.78億元，同比增長(zhǎng) 8.21%、29.15%、18.69%、16.25%。同期凈利潤(rùn)為48.50億元、98.51億元、122.20億元、152.40億元，同比分別增長(zhǎng)51.36%、97.54%、27.54%、20.42%。加上2019年，招商蛇口的凈利潤(rùn)連續(xù)5年保 持了兩位數(shù)增長(zhǎng)。同期，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與凈利相差不大，變動(dòng)幅度大體相當(dāng)。

??以重組之前2014年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為基數(shù)，2019年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了521.86億元、128.28億元，增幅為114.73%、400.25%。

??眾所周知，今年一季度，受疫情影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易明顯縮量，而招商蛇口依舊挺住了。

??4月13日晚，招商蛇口披露的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元至6億元，同比下降77.16%—84.77%。大幅下降的原因在于，去年同期，公司子公司深圳市樂(lè)藝置業(yè)有限公司、深圳市商啟置業(yè)有 限公司增資擴(kuò)股，轉(zhuǎn)讓51%股權(quán)扣稅后產(chǎn)生凈收益22.26億元。剔除這一因素，今年一季度的凈利潤(rùn)與去年同期相比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0-50%。

??經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)255%

??重組之后，招商蛇口不僅實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，且其財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)健。

??截至2019年9月30日，招商蛇口資產(chǎn)負(fù)債率為75.62%，2015年至2018年分別為70.52%、68.96%、72.11%、74.28%。表面上看，去年三季度末，資產(chǎn)負(fù)債率攀升重組之后的最高位，財(cái)務(wù)壓力大增。實(shí)則 不然。2018年三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率為77.17%，高于2019年三季度末。

??截至2019年三季度末，招商蛇口的貨幣資金為678.14億元，短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等債務(wù)合計(jì)為1481.147億元，其中短期債務(wù)為532.63億元。貨幣資金可以覆蓋短期債 務(wù)。上年同期，貨幣資金511.11億元，債務(wù)為1223.69億元，其中短期債務(wù)為435.13億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，去年三季度，公司的財(cái)務(wù)壓力并沒(méi)有明顯增加。

??此外，截至去年三季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)（含合同負(fù)債）為1347.32億元，上年同期為753.49億元。預(yù)收款項(xiàng)增長(zhǎng)近600億元，一方面說(shuō)明公司房產(chǎn)銷售較好，另一方面，房產(chǎn)出租較為理想。

??上述同期，公司存貨為2776.34億元，上年同期為2312.90億元。存貨資產(chǎn)增加400多億元，表明公司在繼續(xù)增加土地儲(chǔ)備。

??財(cái)務(wù)壓力并不大的另一個(gè)現(xiàn)象是，去年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為90.88億元，同比增長(zhǎng)255.80%，上年同期凈流出58.34億元。此前，從2016年一季度開(kāi)始，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，2018年底首次 轉(zhuǎn)正，去年明顯改善。

??從今年一季度的銷售數(shù)據(jù)看，招商蛇口財(cái)務(wù)壓力并沒(méi)有增大。據(jù)4月10日公司發(fā)布的《2020年3月銷售及近期購(gòu)得土地使用權(quán)情況簡(jiǎn)報(bào)》顯示，前三月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積148.55萬(wàn)平方米，同比減 少21.37%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額361.13億元，同比減少 4.70%。其中，今年3月，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積93.28萬(wàn)平方米，同比減少 0.10%，簽約銷售金額216.84億元，同比增加21.79%。

??基于穩(wěn)定提升的盈利能力和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，招商蛇口持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅。2015年至2018年，公司年年實(shí)施現(xiàn)金分紅，分別為每10股派發(fā)2.6元、5元、6.2元、7.90元（均含稅），分紅力度逐年加大，合 計(jì)派發(fā)170.90億元。

??重組之后的2016年，招商蛇口實(shí)施過(guò)一次定增，募資118.54億元。以此計(jì)算，重組以來(lái)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅金額是股權(quán)融資金額的1.44倍。

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