近日，國際知名券商國泰君安國際發(fā)表研報指出，禹洲集團（01628.HK）2021年上半年業(yè)績兌現(xiàn)承諾，符合市場預期。同時，禹洲銷售勢頭良好，預收賬款顯著增加。國泰君安國際預計，禹洲集團未來幾年的盈利將取得穩(wěn)健表現(xiàn)。

　　預計毛利率在未來三年將保持在18%-20%的水平

　　8月12日，禹洲集團公布2021年上半年業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入120億元，毛利率升至22%，核心利潤約11.4億元。

　　根據(jù)3月份在2020全年業(yè)績會上披露的交付計劃，禹洲按時完成了交付結轉任務，業(yè)績兌現(xiàn)承諾，與市場預期一致。國泰君安國際預計，禹洲的毛利率在未來三年將保持在18%-20%的水平。

　　預收賬款顯著增加，盈利將取得穩(wěn)健表現(xiàn)

　　國泰君安國際還預計，禹洲集團未來幾年的盈利將取得穩(wěn)健表現(xiàn)。原因在于，禹洲集團持續(xù)保持銷售勢頭，預收賬款顯著增長。

　　1-7月，禹洲集團累計實現(xiàn)合約銷售額達624億元，完成全年1100億元銷售目標的57%，銷售強勁。下半年，禹洲集團可售資源約1319億元，其中約60%為新貨，對應去化率達到43%即可完成全年目標。

　　中期業(yè)績會上，禹洲集團董事局主席林龍安表示，“我們現(xiàn)在手上可售資源十分充足，下半年60%都是新供貨源，很有信心完成全年銷售目標。”

　　將以利潤為導向，實現(xiàn)有質量增長

　　上半年，禹洲集團持續(xù)優(yōu)化債務結構，重點財務指標持續(xù)改善。截至2021年6月30日，禹洲集團的總有息負債由2020年底的639億元大幅下降到602億元，加權平均融資成本持續(xù)下降至7.13%，現(xiàn)金短債比提升至1.85倍。

　　同時，凈資產(chǎn)負債率降低到80%，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為74%，較2020年底下降約4個百分點，三道紅線有望在年底全面達標。

　　值得一提的是，禹洲集團的境外美元債平均到期年限為3.12年，穩(wěn)居行業(yè)領先水平。

　　國泰君安國際表示，禹洲集團的負債下降幅度令人滿意，由于審慎的拿地和積極的債務回購，禹洲在2021年中期進一步改善了其資產(chǎn)負債狀況，未來幾年將以利潤為導向，實現(xiàn)財務穩(wěn)健下的有質量增長。

　　國泰君安國際認為，禹洲集團穩(wěn)健的收入結轉以及2021年上半年財務狀況的改善將給投資人帶來更多信心。該券商相信，禹洲集團堅實的交付以及仍具韌性的銷售勢頭，將伴隨其逐步復蘇而帶動其價值重估。

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