房企超萬億元到期債務(wù)大考：三月償債高峰期過后，下半年壓力猶存

來源：智能家居時(shí)間：2021-06-08 21:00

財(cái)聯(lián)社（上海，記者王海春）訊，日前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在一份報(bào)告中披露了一組有關(guān)中資房企債券違約的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，過往有11家中資房企發(fā)生境內(nèi)或境外債券違約。其中，去年四季度的2家，以及今年一季度的2家，合計(jì)4家房企在出現(xiàn)債券違約后，至今仍未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

“今年新出現(xiàn)的一些到期債券違約事件，以及去年以來在市場(chǎng)上違約、但目前仍未給出明確解決方案的案例，都在不同程度向投資人和市場(chǎng)做出風(fēng)險(xiǎn)提示。雖然這類事件并不多，但接下來房企債市情況會(huì)如何，需要密切跟蹤觀察?！被葑u(yù)一位分析師告訴財(cái)聯(lián)社記者。

近兩個(gè)月償債規(guī)模下降

對(duì)于房企出現(xiàn)債券違約的原因，匯生國(guó)際融資有限公司CEO黃立沖指出，這一方面與包括“三道紅線”政策影響下房企去杠桿有關(guān)，但更重要的是與企業(yè)自身投資及經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。

惠譽(yù)對(duì)出現(xiàn)債券違約的企業(yè)進(jìn)行分析后，梳理出幾方面原因：房企周轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)比重較大、地域多元化程度較低、多元化經(jīng)營(yíng)不善、公司治理薄弱及激進(jìn)拿地。

前述惠譽(yù)分析師在接受記者采訪時(shí)表示，有些企業(yè)出現(xiàn)違約，是因所拿低周轉(zhuǎn)項(xiàng)目比重過大，與融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和周期并不匹配所致。有的是土地儲(chǔ)備過于集中，如看好某些區(qū)域或某些城市，對(duì)這些地區(qū)的持倉(cāng)比例較高。

“能級(jí)再高的城市和區(qū)域市場(chǎng)，也具有其自身的周期性。這些城市如處于市場(chǎng)波動(dòng)期或面臨較嚴(yán)格調(diào)控，房企在這些城市所布局的項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度，會(huì)有所下降。而企業(yè)應(yīng)對(duì)策略不得當(dāng)，可能會(huì)進(jìn)一步加劇企業(yè)資金鏈的緊繃狀態(tài)。還有一些則是擴(kuò)張過于激進(jìn)，所投資項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)下自身能力范圍，又對(duì)市場(chǎng)前景有過高樂觀預(yù)期，加了不少杠桿，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)以及面對(duì)諸如‘三道紅線’這樣的政策時(shí)，缺少有效應(yīng)對(duì)的能力。”上述惠譽(yù)分析師補(bǔ)充道。

克而瑞一位分析師指出，經(jīng)歷了三月的高峰期后，近兩個(gè)月房企到期債務(wù)規(guī)模有所下降。

據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，2021年房企到期債務(wù)規(guī)模（不含2021年將發(fā)行的超短期債券）預(yù)計(jì)達(dá)12448億元，同比增長(zhǎng)36%，歷史性突破萬億大關(guān)。而三月份為今年上半年房企償債的高峰，規(guī)模達(dá)1479億元。

克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，五月份房企有37筆債券到期，金額共計(jì)589.7億元，環(huán)比下降15.9%，到期金額有所回落。其中，到期金額最高為萬達(dá)商業(yè)2016年發(fā)行的一筆80億元的公司債。

六月份房企到期的債券規(guī)模，較五月又有所下降：將有36筆債券到期，合計(jì)514.63億元，環(huán)比下降12.7%；單筆金額最高的，為中海地產(chǎn)2018年發(fā)行的一筆5億美元的境外優(yōu)先票據(jù)。

下半年償債形勢(shì)不容樂觀

惠譽(yù)分析師表示，今年市場(chǎng)對(duì)于房企資金情況的關(guān)注度很高，但發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約的企業(yè)數(shù)量并不多，只是個(gè)案而非普遍現(xiàn)象?！耙恍┢髽I(yè)雖然出現(xiàn)違約，但由于處理及時(shí)，發(fā)行人得以向主要債券持有人提出債務(wù)重組方案，對(duì)債券進(jìn)行適度延期；有的因債券規(guī)模不大，或通過債務(wù)置換的方式延緩了兌付時(shí)間，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)贏得寶貴時(shí)間?！?/p>

不過，雖然經(jīng)歷了三月份償債高峰期后，五、六月份的房企到期債券規(guī)模處于相對(duì)平緩階段，但投行人士及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)方面向記者表示，今年下半年房企償債形勢(shì)仍不容樂觀。

前述克而瑞分析師指出，近兩個(gè)月房企償債壓力稍有所緩解，但下半年可能還會(huì)迎來高峰期，壓力并沒有因此而比上半年有所減少。

“今年全年的償債規(guī)模是一個(gè)相當(dāng)龐大的數(shù)字，下半年壓力并未減少。上半年曝出的個(gè)別債券違約案例，一定程度可以反映出不少房企當(dāng)下的資金鏈較緊張。有的房企雖然沒有出現(xiàn)債券違約事件，但在信托到期兌付時(shí)卻出了狀況。房企銷售回款速度放緩或財(cái)務(wù)安排在哪個(gè)環(huán)節(jié)上跟不上整體節(jié)奏，就很容易出問題。”黃立沖告訴記者。

其進(jìn)一步表示，由于房企融資規(guī)模較大，而今年又是償債的一個(gè)大年份，因此房企資金鏈情況如何，接下來市場(chǎng)上是否還會(huì)出現(xiàn)房企到期債券違約事件，是資本市場(chǎng)和投資界關(guān)注和跟蹤的一個(gè)重要話題。

“上半年高峰期還算平穩(wěn)，一些投資人舒了口氣。但上半年所曝出的一些違約事件，也發(fā)出了警示信號(hào)。房企如果過于追求規(guī)模及增長(zhǎng)速度而不注重財(cái)務(wù)安全，一旦因債券、信托或私募到期違約，很容易失去投資者和資本市場(chǎng)信任；而如果不能重塑市場(chǎng)信心，房企擺脫困境將面臨不小的挑戰(zhàn)?！秉S立沖說。

（責(zé)任編輯：李顯杰）