??地產(chǎn)圈里不乏親兄弟白手起家創(chuàng)業(yè)的例子，旭輝便是其一。林氏三兄弟在氣質(zhì)性格上迥異，但各自的角色分工明確。

??林中是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的周期研判高手，控制著旭輝步速節(jié)奏的神經(jīng)中樞；林偉負(fù)責(zé)公共事務(wù)及慈善事業(yè)，為人低調(diào)；林峰是旭輝控股總裁，在雙面性里切換自如，日常溫文爾雅，在商場(chǎng)上卻是鋒芒畢露，是個(gè)天生操盤業(yè)務(wù)的好手。

??不僅是旭輝控股，頭頂“旭輝”光環(huán)的晨曦基金，也同樣由三人共同發(fā)起設(shè)立。

??經(jīng)歷四年多時(shí)間，依靠旭輝和林氏三兄弟的強(qiáng)大朋友圈，晨曦基金不僅壯大了自身地產(chǎn)朋友圈，還結(jié)交了眾多資本圈“朋友”，坐上了中國(guó)房地產(chǎn)私募基金領(lǐng)軍者的寶座。

??近日，晨曦基金又多了一位房企朋友——“云南王”俊發(fā)，雙方共同出資設(shè)立合資公司。但令外界不解的是，在這個(gè)參投的項(xiàng)目公司里，出現(xiàn)了名字相似，且股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)一致的現(xiàn)象。

??“孿生”公司參股

??5月31日，俊發(fā)集團(tuán)聯(lián)合青島曦開(kāi)和勇股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以及青島曦開(kāi)和卓股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立上海烽璽房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。

??持股方面，曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓、俊發(fā)分別持有上海烽璽49.5%、49.5%、1%股份。

??離奇的是，曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓的股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)完全一致，由博時(shí)資本、瑞元資本、銀河資本、富安達(dá)資產(chǎn)、長(zhǎng)江財(cái)富、鵬華資產(chǎn)、申萬(wàn)菱信資產(chǎn)、晨曦基金分別持股17.57%、16.98%、16.24%、16.24%、14.83%、14.45%、3.75%、1%。

??在股東名單和股權(quán)結(jié)構(gòu)一致的情況下，為何不一家單獨(dú)入駐而要分兩家？

??IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析道，這樣操作主要是為了實(shí)現(xiàn)三個(gè)股東都不并表，如此一來(lái)項(xiàng)目公司的負(fù)債就可以不體現(xiàn)在任何一家股東的報(bào)表之上。

??在這個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，資金方的話事人是旭輝的林峰，在本息收回、落袋為安并達(dá)到退出條件時(shí)會(huì)將項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓給俊發(fā)，或者項(xiàng)目進(jìn)入收獲期時(shí)有可能轉(zhuǎn)由旭輝控股，以將項(xiàng)目營(yíng)收與業(yè)績(jī)體現(xiàn)在旭輝報(bào)表之上，而又避免了項(xiàng)目籌備與建設(shè)期的負(fù)債并入旭輝報(bào)表。

??簡(jiǎn)而言之，交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)意圖，在于幫俊發(fā)或者旭輝完成項(xiàng)目孵化，以及避免將項(xiàng)目負(fù)債在籌備與建設(shè)期并表而推高母公司表觀負(fù)債率。

??“孿生股東”的現(xiàn)象，不僅局限于上海烽璽這一家晨曦基金投資的項(xiàng)目公司。

??樂(lè)居財(cái)經(jīng)獲悉，曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓共同參股的廣州市景瑞房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、蚌埠棣康房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、成都淼順商貿(mào)有限公司，也都存在類似現(xiàn)象。

??以廣州市景瑞房地產(chǎn)為例，它成立于2020年3月，由時(shí)代控股全資子公司廣州市承光房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)持股35％，剩余股份由曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓、曦開(kāi)和諾、曦開(kāi)和泰各持股16.25%。

??曦開(kāi)和諾、曦開(kāi)和泰、曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓這四家企業(yè)的工商信息一致，均成立于2019年9月2日，注冊(cè)資本8億元，執(zhí)行事務(wù)合伙人為晨曦基金，初始股東為晨曦基金和上海廣洪商務(wù)咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱“廣洪商務(wù)”）。

??據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)獲悉，廣洪商務(wù)成立于2019年3月，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，背后由楊朝暉和史立鋒分別持股90%和10%。

??截至目前，楊朝暉對(duì)外投資了4家子公司，分別為上海前智投資（100%）、上海立赫商務(wù)咨詢（90%）、上海穆煜商務(wù)咨詢（90%）和上海諾赫商務(wù)咨詢（90%）。巧合的是，旭輝集團(tuán)上海事業(yè)部業(yè)務(wù)拓展部經(jīng)理也叫楊朝暉。

??史立鋒的投資觸角更為廣泛，除了與楊朝暉存在上述3家公司的交集以外。

??他還投資了陜西施鑫建筑工程、天津市新時(shí)達(dá)建筑工程、國(guó)新融源（北京）管理咨詢、上海劍坤建筑裝飾工程、臨澧金俊保安、上海友嵐投資管理、陜西遠(yuǎn)望谷裝配式建筑、杭州愛(ài)克新材料科技等企業(yè)。

??另一方面，廣洪商務(wù)與晨曦基金關(guān)系密切，旗下多家公司也存在名字相似，且股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)一致的現(xiàn)象。

??以蚌埠棣康房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司為例，它由禹洲旗下子公司蘇州泓灝達(dá)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持股51%，曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓各持股14.7%，曦開(kāi)和全、曦開(kāi)和廣、曦開(kāi)和樂(lè)、曦開(kāi)和興各持股4.9%。

??其中，曦開(kāi)和全、曦開(kāi)和廣、曦開(kāi)和樂(lè)、曦開(kāi)和興由廣洪商務(wù)和晨曦基金分別持股99%和1%。

??資本“朋友圈”

??在地產(chǎn)圈，晨曦基金（全稱“上海晨曦股權(quán)投資基金管理有限公司”）是一支自帶網(wǎng)紅光環(huán)的地產(chǎn)系基金管理人，成立于2016年10月28日，注冊(cè)資本1億元，次年便完成私募基金管理人備案登記（登記號(hào)P1062335）。

??股權(quán)結(jié)構(gòu)上，晨曦基金由林峰、上海旭輝企業(yè)發(fā)展有限公司和共青城曦鴻投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股45.9005%、44.1004%和9.9991%。

??穿透可知，上海旭輝企業(yè)發(fā)展由林中、林峰和林偉三兄弟分別持股50%、25%和25%，共青城曦鴻投資由林峰和周昕宇分別持股98%和2%。由此計(jì)算可知，林峰為晨曦基金的最終受益人，持股約66.72%。

??在股權(quán)關(guān)系上，晨曦基金與上市公司旭輝控股集團(tuán)(00884.HK)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。但在林氏兄弟和旭輝資源加持下，它卻擁有豪華的資本圈“朋友”。

??以旗下曦開(kāi)和諾、曦開(kāi)和泰、曦開(kāi)和勇、曦開(kāi)和卓為例，其股東除了晨曦基金，其他7位一致行動(dòng)人也大有來(lái)頭。

??博時(shí)資本是一家綜合性金融服務(wù)平臺(tái)，背后大股東是招商證券（600999.SH），二股東是四大AMC之一的長(zhǎng)城資管；瑞元資本大股東則是廣發(fā)證券（000776.SZ）旗下的廣發(fā)基金；銀河資本背后是銀河基金和揚(yáng)州保信投資。

??此外，富安達(dá)資產(chǎn)背后大股東是南京證券（601990.SH）；長(zhǎng)江財(cái)富是長(zhǎng)信基金管理、長(zhǎng)江證券（000783.SZ）等共同發(fā)起設(shè)立的基金專業(yè)公司；鵬華資產(chǎn)背后站著國(guó)信證券（002736.SZ）；申萬(wàn)菱信資產(chǎn)背后是申萬(wàn)宏源（000166.SZ）。

??在地產(chǎn)圈，基金公司和多家明星資本公司共同“抱團(tuán)”參投項(xiàng)目公司，并不多見(jiàn)。

??除了有強(qiáng)大的資本“朋友”，在短短4年多時(shí)間里里，晨曦基金還發(fā)展了不少知名地產(chǎn)“朋友”。

??截止去年8月，晨曦基金總裁周昕宇透露，晨曦基金整個(gè)規(guī)模達(dá)400億，已在全國(guó)28座城市有投資，覆蓋長(zhǎng)三角、華南、華北、中西部各個(gè)區(qū)域，主要合作的房企達(dá)30家。

??樂(lè)居財(cái)經(jīng)獲悉，晨曦基金目前對(duì)外投資32家企業(yè)，其中地產(chǎn)類企業(yè)背后不乏正榮、融創(chuàng)、新力、弘陽(yáng)、花樣年、大唐地產(chǎn)等房企的身影。

??這與晨曦基金的投資策略有關(guān)。周昕宇此前透露，晨曦基金主要投資Top50企業(yè)開(kāi)發(fā)的一二線城市土地。

??其邏輯在于中國(guó)的城鎮(zhèn)化率尚有值得期待的空間，“我們堅(jiān)定看好未來(lái)10年中國(guó)增量市場(chǎng)，一二線城市的城鎮(zhèn)化率在60%-85%之間，還有一個(gè)黃金周期，我們可以分享其中的利潤(rùn)?！?/p>

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