??5月11日，央行公布的4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度依然強(qiáng)勁。

??●M2同比增長(zhǎng)11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

??●4月份新增人民幣貸款1.7萬億元，同比多增6818億元。

??●4月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬億元，同比多增1.42萬億元。

??M2增速創(chuàng)新高

??4月末，廣義貨幣（M2）余額209.35萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)這一增速也創(chuàng)下2017年以來的新高；狹義貨幣（M1）余額57.02萬億元，同比增長(zhǎng)5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額8.15萬億元，同比增長(zhǎng)10.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1537億元。

??5月10日，央行發(fā)布《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。這是央行首次使用“基本匹配并略高”的表述，并首次沒有提及“貨幣供給總閘門”和“不搞大水漫灌”，足以體現(xiàn)當(dāng)前貨幣政策的基調(diào)。

??國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員蔡浩表示，自2月以來，M2增速飛快，4月更是高達(dá)11.1%，這一方面是因?yàn)樾略鲑J款較高、存款創(chuàng)造相應(yīng)增加的關(guān)系；另一方面則是因?yàn)榇媪抠J款有很多還不上，而因?yàn)橐咔樵?，銀行又不好收回貸款，只能進(jìn)行展期，于是使得存量概念的M2增速快速上升。

??新增貸款超預(yù)期

??從貸款的需求可以看出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍程度，4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元，新增貸款遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

??分部門看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)強(qiáng)勁，居民貸款總量處于較高位置。住戶部門貸款增加6669億元，其中，短期貸款增加2280億元，中長(zhǎng)期貸款增加4389億元；企（事）業(yè)單位貸款增加9563億元，其中，短期貸款減少62億元，中長(zhǎng)期貸款增加5547億元，票據(jù)融資增加3910億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加404億元。

??針對(duì)企業(yè)短期貸款的下降，民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α秶H金融報(bào)》記者分析：“企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)好于短期貸款，說明在央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策引導(dǎo)下，銀行信貸加速流向基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、抗疫相關(guān)企業(yè)等中長(zhǎng)期借貸，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制暢通?！?但同時(shí)，盡管多地出臺(tái)了刺激消費(fèi)政策，消費(fèi)貸、信用卡信貸仍出現(xiàn)明顯下滑，證明疫情對(duì)居民可支配收入的影響正在逐漸顯現(xiàn)。

??另一方面，4月份人民幣存款增加1.27萬億元，同比多增1.01萬億元。其中，住戶存款減少7996億元，非金融企業(yè)存款增加1.17萬億元，財(cái)政性存款增加529億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加8571億元。4月末，人民幣存款余額202.26萬億元，同比增長(zhǎng)9.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)。

??社融規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

??初步統(tǒng)計(jì)，4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為265.22萬億元，同比增長(zhǎng)12%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為160.45萬億元，同比增長(zhǎng)13.1%。企業(yè)債券余額為26.07萬億元，同比增長(zhǎng)19.4%，成為推動(dòng)4月社融增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。“這即源于監(jiān)管部門提速企業(yè)ABS改革，也反映出資金利率下降速度快于信貸利率?！睖乇蛘f。

??同比來看，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬億元，亦高于預(yù)期值2.65萬億元，比上年同期多1.42萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增7506億元。

??面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求不足，4月17日政治局會(huì)議明確，擬發(fā)行特別國債，加大地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快新增專項(xiàng)債券額度發(fā)放，適度提高財(cái)政赤字率。同時(shí)，央行實(shí)施專項(xiàng)再貸款、再貼現(xiàn)、實(shí)施定向降準(zhǔn)，全力滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需要。

??“政府投資拉動(dòng)、信貸供給增加、融資成本降低，共同推動(dòng)了本月新增社融持續(xù)回升?！睖乇蛘f。同時(shí)，他預(yù)計(jì)5月份地方政府專項(xiàng)債券將成為推動(dòng)社融增長(zhǎng)的又一動(dòng)力。

??穩(wěn)健貨幣政策更靈活適度

??對(duì)于下一階段，溫彬稱，可以預(yù)見，央行將采取適度的貨幣增長(zhǎng)支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度。

??因此，溫彬提出三點(diǎn)建議：

??●建議在保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、加大結(jié)構(gòu)性信貸供給的基礎(chǔ)上，實(shí)施降準(zhǔn)、下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，助力我國內(nèi)需市場(chǎng)潛力挖掘，刺激國內(nèi)總需求恢復(fù)性增長(zhǎng)。

??●建議把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放在更加突出位置，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR有序下調(diào)，推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降，助力有效需求的修復(fù)與提振。

??●建議貨幣政策要與財(cái)政政策打好組合拳，面對(duì)未來可能的財(cái)政赤字化，要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹的關(guān)系，要在助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，保持國內(nèi)物價(jià)水平基本穩(wěn)定，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

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