每日經(jīng)濟新聞

1月29日晚，云南城投發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)虧公告顯示，2020年歸母凈利虧損23億~27.5億元，較上年虧損幅度有所降低，然而扣非后虧損達到31.8億~36.3億元，與上年同期21.9億元的虧損額相比，虧損幅度至少增長了45.2%。

持續(xù)巨額虧損也讓云南城投或?qū)⒂|發(fā)“退市風(fēng)險警示”。在業(yè)績預(yù)虧公告發(fā)布當天，云南城投還收到上交所的問詢函，使其成為2021年初首家因年預(yù)告上年業(yè)績而被上交所嚴厲問詢的上市房企。

資本市場也迅速反映。2月1日，云南城投股價以2元/股低開，較上一個交易日收盤價下跌9.91%，此后有所回升，最終以下跌6.76%、2.07元/股收盤。

值得欣慰的是，在經(jīng)歷了協(xié)議轉(zhuǎn)讓、減少交易數(shù)量、公開掛牌等系列賣子過程后，云南城投旗下12家銀泰系公司終于在一年后等來了接盤方。不過，在業(yè)績持續(xù)巨虧與債務(wù)壓頂?shù)碾p重壓力下，云南城投一場與時間賽跑的“保殼”大戰(zhàn)一觸即發(fā)。

業(yè)績巨虧招來問詢

預(yù)虧公告顯示，2020年云南城投預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-27.5億元到-23億元，較上年同期相比，虧損幅度縮?。蝗欢鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤虧損則暴漲至-36.3億元到-31.8 億元，較2019年同期相比，虧損最高可增長65.8%。

對于2020年預(yù)計凈利再次出現(xiàn)巨額虧損，云南城投方面解釋原因有二：第一、受疫情影響，公司房地產(chǎn)收入租金收入減少；有息負債規(guī)模大，財務(wù)費用高并大幅上升；同時，公司為加快銷售回款，進行了降價促銷，計提了存貨減值準。第二、由于轉(zhuǎn)讓項目實現(xiàn)投資收益約14億元，公司2020年非經(jīng)常性損益約為8.8億元。

值得注意的是，除了再次出現(xiàn)巨額虧損之外，預(yù)計在2020年末云南城投的凈資產(chǎn)為負值。云南城投表示，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2020年12月修訂）》（以下稱稱《上市規(guī)則》）的相關(guān)規(guī)定，在2020年度報告發(fā)布后，公司股票將存在被實施“退市風(fēng)險警示”的可能。

根據(jù)《上市規(guī)則》第13.3.2條財務(wù)類強制退市情形規(guī)定，最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負值，公司股票將被實施“退市風(fēng)險警示”。

事實上，2020年10月云南城投發(fā)布的三季報顯示，前三季度歸母凈利潤虧損10.39億元，然而拉長到全年，其虧損額呈翻倍增長態(tài)勢。與此同時，前三季度財務(wù)費用同比增長41.33%至22.43億元，資產(chǎn)負債率為95.53%，流動比率0.92，速動比率0.10，期末現(xiàn)金余額12.63億元，短期借款余額21.44億元。此外，2020年以來，云南城投已經(jīng)先后在交易所市場和銀行間市場發(fā)行多筆債券，發(fā)行規(guī)模超過85億元。這些數(shù)字背后表明云南城投尚存在較大的償債風(fēng)險。

另據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2011~2018年，云南城投的凈利潤總和為24.53億元；2019年凈利潤虧損29.7億元，已超過過去8年利潤的總和；2020年凈利潤虧損較2019年再次擴大。

在業(yè)績預(yù)虧公告發(fā)布當天，云南城投也招來上交所火速下發(fā)的問詢函“七連問”。其中就涉及公司2020年四季度出現(xiàn)大額虧損的具體原因及合理性、2020年財務(wù)費用大幅上升的具體原因及合理性、公司可持續(xù)經(jīng)營能力和相關(guān)風(fēng)險、針對目前的凈資產(chǎn)為負和業(yè)績大額虧損解決方案及應(yīng)對措施等。

重組一年終于出手

據(jù)不完全統(tǒng)計，在2020年前11個月，云南城投有10項資產(chǎn)出售行為，包含多次協(xié)議、掛牌轉(zhuǎn)讓及1次破產(chǎn)清算。其中既有補充流動性的打算，也有美化報表、扭虧為盈的考量。

其中最為外界所關(guān)注的是，2020年1月22日晚云南城投發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，宣布將旗下17家掛牌公司通過支付現(xiàn)金對價的方式轉(zhuǎn)讓給公司控股股東云南省城投集團（現(xiàn)已更名為“云南康旅集團”），此后轉(zhuǎn)讓對象又增加了杭州銀云70%股權(quán)至18家。交易達成后，控股股東將向上述各標的公司提供借款50.9億元，用于標的公司償還應(yīng)付云南城投及其下屬公司95.92億元的債務(wù)。

事實上，出售的這18家公司有15個標的系云南城投從中國銀泰收購而來。這筆交易，曾耗資巨大。2016~2017年，云南城投先后分兩次從中國銀泰等交易方受讓16家公司股權(quán)，共花費44.5億元，除杭州理想外的15家公司均被納入云南城投的合并報表范圍。

得益于此次收購，云南城投增加了成都、寧波、臺州、淄博、哈爾濱等地區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項目，涉及住宅、寫字樓、購物中心、公寓等業(yè)態(tài)?！般y泰系”資產(chǎn)的注入不僅成為了云南城投商業(yè)業(yè)態(tài)的重要組成部分，也為其業(yè)績增添了一抹亮色。

2017年“銀泰系”項目共有9個在售，為其貢獻銷售額23億元；2018年，云南城投以108億元年銷售額首次躋身全國百億房企行列；2019年，云南城投整體營收下滑34.52%，而商業(yè)部分實現(xiàn)收入10.45億元，同比增長28.25%。

此后該重大資產(chǎn)重組事項一直未有進展，直到2020年11月27日晚間，云南城投連發(fā)37份公告陳述調(diào)整資產(chǎn)重組方案，將天津銀潤、杭州西溪、成都銀城、奉化銀泰、臺州商業(yè)及杭州銀云6家標的公司從交易方案中劃出。究其原因，云南城投無法按計劃取得涉及到的這6家CMBS持有人同意修訂其終止條款，而其他融資替換方案尚在審批中。交易對價也由原來的50.9億元變?yōu)?0億元。

而在其發(fā)布公告的同一天，云南城投將其余的12家銀泰系公司也正式擺上了云南公共資源交易中心，掛牌底價30.09億元，控股公司康旅集團也將指定全資子公司參與競買。

然而，兩個月掛牌期滿的2021年1月25日，仍未有人報名。

轉(zhuǎn)折來自業(yè)績虧損預(yù)告的當晚。在當天發(fā)布的一則重大項目重組公告中，云南城方面表示，確定北京銀泰置地商業(yè)有限公司為杭州海威房地產(chǎn)開發(fā)有限公司70%股權(quán)的最高報價方，報價為1.22億元；康旅集團下屬全資子公司康源公司為蒼南銀泰置業(yè)有限公司70%的股權(quán)等其他10家標的資產(chǎn)的最高報價方，報價均為掛牌底價。

盡管這筆交易對價較2020年預(yù)計差距較大，不出意外，完成轉(zhuǎn)讓項目收益將會給云南城投償還債務(wù)、降低有息負債、補充流動資金等方面提供不少幫助。不過，這場與時間賽跑的“保殼”大戰(zhàn)，云南城投還有很長一段路要走。

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