19家上市房企擬發(fā)行20筆美元債發(fā)行規(guī)模超70億美元

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2021-01-15 14:56

海外融資非坦途房企更需練好內(nèi)功

每日經(jīng)濟(jì)新聞

每經(jīng)評(píng)論員吳若凡

進(jìn)入2021年，房企海外發(fā)債速度不減。據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體統(tǒng)計(jì)，截至2021年1月8日，中資美元債的一級(jí)市場(chǎng)中共有19家上市房企擬發(fā)行20筆美元債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)70億美元，平均融資利率為6.75%。

房企美元債井噴，筆者認(rèn)為，不外乎兩點(diǎn)原因。

一方面，債務(wù)融資一直是房企保障資金來(lái)源的重要手?jǐn)?，而開(kāi)年首月的海外債發(fā)行小高潮，與外部市場(chǎng)的機(jī)會(huì)有關(guān)。其中，美聯(lián)儲(chǔ)放水是一個(gè)重要原因。持續(xù)寬松的貨幣政策，使得美元匯率持續(xù)走低。此時(shí)以美元發(fā)債，較幾個(gè)月前劃算許多。此外，國(guó)際市場(chǎng)普遍進(jìn)入“負(fù)利率”環(huán)境，利率走低無(wú)疑也降低了房企海外融資的成本。

另一方面，不少房企未雨綢繆，在資金安排上有了“過(guò)緊日子”的心理準(zhǔn)備。從此前針對(duì)房企負(fù)債率的“三道紅線”到不久前的房地產(chǎn)貸款集中度管理，實(shí)際上都對(duì)房企的融資規(guī)模進(jìn)行了限制。因此，新年首月趁匯率、利率低位在海外融資，不失為一個(gè)明智選擇。

可以預(yù)見(jiàn)，假如2021年美元債利率繼續(xù)走跌，中國(guó)房企可能更大規(guī)模出境，擴(kuò)大美元債規(guī)模。那么，這是否意味著，房企可以另辟蹊徑，突破監(jiān)管限制？

其實(shí)不然，筆者注意到，美元債因?yàn)轭~度限制，很難成為房企的主要資金來(lái)源。此外，在美元債發(fā)行相對(duì)寬松的情況下，也并非所有房企都能“如魚(yú)得水”。

其中，頭部房企發(fā)債優(yōu)勢(shì)明顯，通過(guò)發(fā)行美元債可以一定程度降低企業(yè)融資成本，充實(shí)2021年的流動(dòng)性；利率下行且獲得較長(zhǎng)的融資期限，也更有利于“借舊還新”降低企業(yè)融資成本。但中小房企的發(fā)債利率仍處于高位。從前述擬發(fā)行的美元債不難發(fā)現(xiàn)，有的房企拿到了最低2.7%的發(fā)行利率，如碧桂園。而部分房企發(fā)行利率較高，金輪天地美元債發(fā)行利率甚至達(dá)到了14.25%。

也就是說(shuō)，美元債窗口打開(kāi)對(duì)于房企并非是普惠的。此外，貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年房企到期債務(wù)規(guī)模（不含2021年將發(fā)行的超短期債券）預(yù)計(jì)將達(dá)12448億元，同比增長(zhǎng)36%，歷史性地突破了“萬(wàn)億元”，并且部分內(nèi)房企（一般指在香港上市、主要業(yè)務(wù)在內(nèi)地的房地產(chǎn)公司）的美元債集中在2021年3月到期。

不難推斷，開(kāi)年首月的美元債發(fā)行小高潮，一定程度上是為3月的還債高峰提前準(zhǔn)備。對(duì)于部分房企來(lái)說(shuō)，海外發(fā)債帶來(lái)的歡喜，實(shí)在持續(xù)不了多久。未來(lái)，部分房企可能利用窗口期進(jìn)行配股融資以應(yīng)對(duì)償債高峰的到來(lái)。但配售新股有稀釋效應(yīng)，往往會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。

面對(duì)新的監(jiān)管形勢(shì)，筆者認(rèn)為，房企在融資需求被積壓后，固然可以通過(guò)海外發(fā)債來(lái)緩解一時(shí)所需，但更為關(guān)鍵的，還是要打破對(duì)融資的盲目依賴(lài)，加強(qiáng)內(nèi)控、提高效率、練好內(nèi)功，如此，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。