“地主”家也沒有余糧了？

　　“地產(chǎn)板塊業(yè)績貢獻個位數(shù)”、“實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為負”、“10月即將到期中票尋求新券置換舊債”、“泛海集團旗下債券大跌30%，盤中兩次臨時停牌”、“聯(lián)合信用下調(diào)評級展望”……

　　近日，關于泛?？毓?000046,股吧)凈利下滑、債務承壓的質(zhì)疑聲此起彼伏。

　　吸睛的新聞雖多，但似乎沒有一條站得穩(wěn)腳。

　　受疫情影響，大多數(shù)企業(yè)上半年都是過的緊日子，再加上泛海地產(chǎn)板塊重點在武漢和金融轉(zhuǎn)型的因素，業(yè)績似乎并不能完全覆蓋企業(yè)的整體發(fā)展情況；中票舊債換新券本就是資本市場的常規(guī)動作；在二級市場上，經(jīng)歷了短暫暴跌的債券也即刻以同等力度回彈，目前市場價格也基本穩(wěn)定。

　　值得注意的是，即便聯(lián)合信用下調(diào)泛?？毓稍u級展望，但同時維持公司主體長期信用等級和“20泛海G1”、“18泛海G1”、“18泛海G2”、“15泛海03”信用等級為AA+，這也能看出評級機構對泛海的長期信心。

　　或許，對于真正了解這家公司的人而言，這些聲音更可以看做是一種警醒和鞭策。

　　金融板塊異軍突起，債務是問題不是難題

　　據(jù)評級機構東方金誠此前報告統(tǒng)計，截至6月25日，公司將于2020年內(nèi)到期/回售的信用債本金72.89億元，境外高級債券29.14億元，非標產(chǎn)品債務規(guī)模約為63.68億元，以及由全部有息債務綜合融資成本約8.64%，計算得出2020年利息支出約為68億元。

　　由此預計，2020年公司剛兌債務金額約為233.70億元。就目前來看，泛海債務確實存在問題，但問題真的有那么嚴重嗎？

　　業(yè)內(nèi)專家分析指出，泛海目前債務，主要還是當年高杠桿進行地產(chǎn)開發(fā)遺留下的問題。在疫情后坐力的影響下，很多激進的房企都遭到反噬，而泛海目前債務問題或許沒有外界想象的那么嚴重。

　　歷經(jīng)6年的風雨洗禮，泛海已經(jīng)拿下了所有金融行業(yè)最為值錢的牌照，旗下控股金融機構包括民生證券、民生信托、亞太財險、民生基金、民生期貨等；此外，還通過參股方式持股民生銀行(600016,股吧)、渤海銀行等數(shù)十家金融機構，構建起一個包含銀行、證券、保險、基金、信托、期貨、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的完整金融版圖。

　　在營收比例上泛海也實現(xiàn)了金融“當家”。據(jù)中報數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，泛?？毓山鹑跇I(yè)務營收占到95%。

　　泛海還投資了諸多“獨角獸”級別企業(yè)，其中包括螞蟻金服、網(wǎng)易云音樂、青云cloud、聯(lián)易融、地平線、京東物流、網(wǎng)易云音樂、Datavisor、西瓜創(chuàng)客、蔚來汽車、浪潮云、天和磁材、中企云鏈等項目，部分投資項目已經(jīng)成功實現(xiàn)退出并獲得良好收益。其中，螞蟻金服上市之后，泛海從中能分得接近百億的回報。據(jù)最新消息顯示，泛海旗下的三江電子業(yè)已成功過會，上市在望。

　　轉(zhuǎn)型期的泛海，固然要面臨房地產(chǎn)業(yè)務的收縮對公司收入和現(xiàn)金流帶來的影響，但也感受到金融業(yè)務發(fā)展的勃勃脈動。不僅如此，地產(chǎn)業(yè)務也將成為泛海下半程的壓艙石，帶領泛海穿越重重迷霧繼續(xù)前行。

　　“底牌”在手，“地主”家余糧仍舊充足

　　雖然如今的泛海已經(jīng)更名換姓，但是伴隨著疫情后坐力的消退，地產(chǎn)業(yè)務板塊仍具備不俗的實力，而這也將成為泛海應對債務問題的“底牌”。

　　今年上半年受疫情因素影響，泛海地產(chǎn)銷售幾乎顆粒無收。隨著武漢重啟，武漢CBD項目銷售業(yè)績從低谷飛升，其中泛海國際蕓海園更是創(chuàng)造了“6天銷售168套，金額超6億”的銷售佳績。

　　在下半年銷售策略方面，泛海預計地產(chǎn)項目將從通過強化銷售、加速開發(fā)等手段，盡量對沖上半年受到的疫情影響，全力推動存量銷售。在此背景下，泛海武漢CBD項目有望成為泛?？毓衫麧欂暙I的一個重要支點。

　　不僅如此，2019年1月，泛海與融創(chuàng)中國達成協(xié)議，轉(zhuǎn)讓北京泛海國際項目1號地及上海董家渡項目，總代價與債務沖抵后現(xiàn)金代價約為125.53億元。根據(jù)目前消息，融創(chuàng)方面已經(jīng)向泛海付清了尾款。

　　國外資產(chǎn)處置方面，美國舊金山項目已經(jīng)與意向方簽訂框架協(xié)議。泛海在中報中直言，資產(chǎn)優(yōu)化處置是優(yōu)化資產(chǎn)負債結構、盤活現(xiàn)金流的重要手段，也是當前搶抓的一項重點工作。有資產(chǎn)優(yōu)化處置的決心，泛海盤活現(xiàn)金流、優(yōu)化資產(chǎn)負債結構也就多了一層底氣，現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　預計下半年，無論是各子公司引戰(zhàn)事宜的推進，還是舊金山、武漢地產(chǎn)項目的新進展，又或者是投資的項目開始收獲果實，外界的目光將從債務問題真正轉(zhuǎn)向這家企業(yè)強大的發(fā)展動能，也將有助于看清喧囂背后的真正價值。

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