觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)訊：9月16日，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤表示，目前境內(nèi)外市場(chǎng)人民幣匯率升值趨勢(shì)尚未確立，但在全球大放水背景下，中國(guó)可能面臨新一輪資本流入，以及由此帶來的人民幣升值壓力。

中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵和管濤在最新報(bào)告中指出，與十多年前相比，中國(guó)最大的變化之一是匯率機(jī)制的靈活性明顯提高。如果新一輪資本流入中國(guó)，人民幣匯率有可能出現(xiàn)較快升值，且空間有多大并不確定。

中銀證券表示，在靈活匯率機(jī)制下，如果容忍匯率升值，可能會(huì)出現(xiàn)匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，80年代上半期的美元泡沫就是前車之鑒；但如果阻止匯率升值，則又可能會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，90年代以來日本經(jīng)濟(jì)停滯就殷鑒不遠(yuǎn)。在靈活匯率機(jī)制下，緩解匯率升值壓力沒有好的答案。

結(jié)合中國(guó)當(dāng)前的特點(diǎn)，報(bào)告認(rèn)為，倘堅(jiān)持正常的貨幣政策空間，維持高利率，容忍匯率過快升值，可能會(huì)打擊中國(guó)出口，促使國(guó)內(nèi)需求向外轉(zhuǎn)換，并加速國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；如果隨大流采取低利率政策，阻止匯率過快升值，又可能會(huì)帶來信貸膨脹、資產(chǎn)泡沫甚至通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。這些都是本輪全球大放水可能對(duì)中國(guó)帶來的挑戰(zhàn)，需要未雨綢繆。

應(yīng)對(duì)人民幣可能再次面臨的升值壓力，兩人建議采取一籃子措施，包括堅(jiān)持制度型對(duì)外開放，深化匯率市場(chǎng)化改革，推進(jìn)金融雙向開放，加快國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建設(shè)，健全宏觀調(diào)控機(jī)制，以及加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。雖然舉措不一定能夠完全消除匯率升值帶來的沖擊，但有助于增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系韌性，延長(zhǎng)戰(zhàn)略機(jī)遇期。

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