8月24日,越秀地產(chǎn)股份有限公司(股份代碼:00123.HK,簡稱“越秀地產(chǎn)”)公布2020年中期業(yè)績,營業(yè)收入同比上升8.8%,核心凈利潤同比上升8.5%,合同銷售金額同比上升1.8%。另有其他多項核心指標均穩(wěn)步增長,超出市場預期。

　　受疫情沖擊, 行業(yè)整體增速同比下降, 但越秀地產(chǎn)在同行表現(xiàn)中仍屬前列。年中財報發(fā)布后,越秀地產(chǎn)以其業(yè)績表現(xiàn)出的持續(xù)上升姿態(tài),備受境內(nèi)外知名投行、券商機構的矚目。

　　中信里昂在報告中表示,越秀地產(chǎn)的國企背景優(yōu)勢、多元化增儲平臺和有效的激勵機制將持續(xù)促進公司盈利增長,支撐股價的提升。

　　年中業(yè)績獲投行認可 目標價穩(wěn)中有升

　　中報業(yè)績發(fā)布后,花旗、建銀國際、星展、中信里昂、大和、麥格里、中金、興業(yè)證券等多家權威投行維持對越秀地產(chǎn)的“買入”、“跑贏行業(yè)”或“強于大市”評級。建銀國際把越秀地產(chǎn)作為首選推薦,麥格里上調(diào)公司目標價。

　　報告顯示,2020年上半年越秀地產(chǎn)錄得合同銷售金額約375.6億元,同比上升1.8%,業(yè)績增速高于TOP100房企-2.7%的平均業(yè)績增長率, 完成全年合同銷售目標802億元的46.8%,位列中房網(wǎng)部分房企2020年銷售目標完成情況第五。合同均價達到每平方米人民幣24700元,同比上升9.8%。

　　大和認為,越秀地產(chǎn)業(yè)績頗具韌性,且報告期內(nèi),越秀地產(chǎn)已售未入賬合同銷售金額約人民幣955.4億元,較年初上升7.9%,為未來業(yè)績釋放奠定基礎。建銀國際近期也發(fā)布報告稱,2020上半年越秀地產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)良好。尤其在疫情沖擊影響下,2019年上半年增速基數(shù)較大的越秀地產(chǎn)仍實現(xiàn)核心凈利同比增長8.5%,遠高于建銀國際預測的5%增長率。

　　花旗表示,越秀地產(chǎn)中期報的亮點還在于融資成本較2019年下降5個基點至4.71%,上半年境內(nèi)發(fā)行的15億元公司債利率較低,凈借貸比率較去年底下降2.8個百分點低至71.2%。同時中金也認為,越秀地產(chǎn)財務狀況保持穩(wěn)健,平均融資成本具有競爭力。

　　“6+1”多元納儲 驅(qū)動未來業(yè)績釋放

　　近年,越秀地產(chǎn)積極推進“6+1”多元化拿地方式,興業(yè)證券發(fā)文稱,通過“軌交+物業(yè)”、國企合作、城市更新、“住宅+配建”、收并購和產(chǎn)業(yè)勾地六種特色化方式,越秀地產(chǎn)積極獲取優(yōu)質(zhì)土地資源,控制拿地成本,并以公開市場競拍快周轉項目做補充,形成了特色化、多元化的增儲平臺。

　　年中報顯示,2020上半年,越秀地產(chǎn)新增土地儲備110萬平米。其中,以“住宅+配建”模式底價獲得廣州番禺長隆南地塊,總建筑面積約44萬平米。同時,上半年廣州越秀集團收購水西項目和鎮(zhèn)龍項目兩項物業(yè)51%股權,預計今年四季度完成交易后,越秀地產(chǎn)將新增軌交土儲105萬平米,軌交土儲將占到總土儲的17.7%。

　　截至2020年6月30日,越秀地產(chǎn)土地儲備為2363萬平米。大和發(fā)布報告稱,在豐富可售資源的加持下,越秀地產(chǎn)下半年合同銷售會進一步恢復,有信心全年實現(xiàn)11%的銷售增長。

　　對于越秀地產(chǎn)多渠道拿地的優(yōu)勢,花旗、星展、建銀國際、中信里昂、麥格里、瑞銀、中金、興業(yè)證券在近日報告中均表示認可與看好。建銀國際認為,該拿地戰(zhàn)略使越秀地產(chǎn)的土地儲備來源更多樣化,減少與土地儲備有關的不確定性,并能幫助越秀地產(chǎn)在盈利能力和資產(chǎn)周轉率之間取得平衡。

　　國企身份及股東優(yōu)勢明顯 多元激勵機制增強內(nèi)生力

　　能通過軌交模式、國企合作及配建模式等以低成本獲取優(yōu)質(zhì)土儲,中信里昂認為,這顯示出了越秀地產(chǎn)廣州市屬國企身份及股東資源的明顯優(yōu)勢。

　　在越秀集團和廣州地鐵兩大股東的強大支持下,越秀地產(chǎn)形成了獨具競爭力的“軌交+物業(yè)”戰(zhàn)略。上半年品秀星圖、品秀星樾和品秀星瀚三個軌交項目實現(xiàn)合同銷售約50.5 億元,同比增長141.6%。

　　花旗在報告中稱,目前越秀地產(chǎn)已有的5個軌交項目可帶來1000億以上的貨值,而未來每年兩到三個軌交項目的注入,將使越秀地產(chǎn)軌交項目占總土儲的20-30%。麥格里認為,“軌交+物業(yè)”模式將在未來幾年為越秀地產(chǎn)貢獻銷售和盈利的可持續(xù)增長,同時,收購的新軌交項目將成為股價的催化劑。

　　強大的股東之外,建銀國際報告表示,自19年上半年的業(yè)績公布以來,越秀地產(chǎn)已連續(xù)三次實現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績,這證明了越秀地產(chǎn)管理層的卓越執(zhí)行力,越秀地產(chǎn)有效的激勵計劃所塑造的高度激勵管理團隊值得推薦。

　　據(jù)悉,通過相對其他國企更有競爭力的薪酬、股票激勵計劃和員工合伙人計劃,近年來越秀地產(chǎn)積極推進內(nèi)部管理的變革。其中員工股份獎勵計劃與員工項目跟投機制將實現(xiàn)員工與企業(yè)的事業(yè)共贏,通過激發(fā)組織活力,提升人力資本效能和運營效率,增強越秀地產(chǎn)這一國企的內(nèi)生成長動力。

　　事實上,優(yōu)異的資本市場表現(xiàn)和面對市場周期的穿透力,正來源于越秀地產(chǎn)獨特資源帶來的競爭優(yōu)勢與企業(yè)自身強勁的內(nèi)驅(qū)力。

　　中金預計,2020年越秀地產(chǎn)銷售額將超過900億元,實現(xiàn)25%以上的同比增長,2020-2021年復合增長率將超過20%。同時大和認為,越秀地產(chǎn)已售未入賬收入中63%分布在大灣區(qū),將使毛利率在未來幾年保持在25%以上的水平。

　　建銀國際發(fā)布報告稱,越秀有能力實現(xiàn)可觀的、可持續(xù)的盈利增長。多元化增儲、強大股東以及激勵政策等利好因素,加上未來越秀地產(chǎn)如果分拆物業(yè)管理業(yè)務將對股價強有力的催化提升作用,建銀國際認為,越秀地產(chǎn)是中國房地產(chǎn)股中的首選。

來源：北國網(wǎng)

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