財(cái)報(bào)丨蘇寧環(huán)球：南京本土上市房企盈利能力“一哥”

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2020-04-17 14:40

　　文丨飛魚資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)

　　流程編輯丨魚小弟

　　如果不是通過(guò)數(shù)據(jù)比較，大概很難想象蘇寧環(huán)球(000718,股吧)（000718）的盈利能力竟然如此的強(qiáng)——不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過(guò)了部分上市房企中的頭部公司。

　　蘇寧環(huán)球是如何做到的？它在2019年的市場(chǎng)中又經(jīng)歷了什么？選擇了什么？我們?yōu)槭裁丛诳赐昴暇┍就辽鲜蟹科蟮哪陥?bào)后，給蘇寧環(huán)球下了一個(gè)“相當(dāng)穩(wěn)健”的形容詞？

　　一

　　周二晚間，蘇寧環(huán)球披露2019年報(bào)。

　　值得關(guān)注的是，在細(xì)致對(duì)比了蘇寧環(huán)球的多個(gè)維度數(shù)據(jù)后，我們竟然欣喜的發(fā)現(xiàn)：蘇寧環(huán)球的盈利能力不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過(guò)了部分上市房企中的頭部公司。

　　說(shuō)“欣喜”是因?yàn)槲覀兩钪胤椒科蟀l(fā)展的不易。在上一篇我們分析完龍湖的財(cái)務(wù)質(zhì)量后（引發(fā)大量粉絲的討論），作為南京本土的新興財(cái)經(jīng)媒體，從內(nèi)心深處來(lái)說(shuō)，十分期待在本土上市房企財(cái)報(bào)中也能看到亮點(diǎn)。

　　年報(bào)顯示，蘇寧環(huán)球2019年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收39.24億元，同比增長(zhǎng)20.98%；凈利潤(rùn)12.31億元，同比增長(zhǎng)20.6%。在去年的大環(huán)境下，地方房企保持這一增幅實(shí)屬不易。

　　一個(gè)明顯的對(duì)比是，很多上市房企在營(yíng)收達(dá)到30%以上增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)才能斬獲20%左右的增長(zhǎng)；而蘇寧環(huán)球在營(yíng)收20%增長(zhǎng)左右的情況下，凈利潤(rùn)就能達(dá)到相同的水平。

　　更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年蘇寧環(huán)球凈利率為31.37%，毛利率達(dá)62.34%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，不論是和南京本土其他上市房企比，還是和上市房企中的頭部公司比，展現(xiàn)的盈利能力都十分強(qiáng)勁。

　　蘇寧環(huán)球盈利能力強(qiáng)勁的原因主要有三點(diǎn)。

　　一是公司早年拿地積極，當(dāng)時(shí)拿地成本較低，在目前市場(chǎng)狀況下，為公司贏得了利潤(rùn)緩沖空間。

　　二是公司對(duì)各類費(fèi)用進(jìn)行了有效的精細(xì)化管理，在某種層面上也代表著本地上市房企治理水平的進(jìn)步。2019年蘇寧環(huán)球在營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)20%的情況下，銷售費(fèi)用不增反降，管理費(fèi)用也僅同比微增3.18%。相較2018年度，公司的銷售費(fèi)用率從3.56%降至2.91%，管理費(fèi)用率從7.41%降至6.32%。

　　三是公司在南京本土品牌效應(yīng)明顯，其商業(yè)地產(chǎn)的出租率達(dá)到了100%。這在本土其他上市房企商業(yè)地產(chǎn)身上幾乎很難看到。

　　二

　　作為南京本土創(chuàng)建最早的上市房企，蘇寧環(huán)球可以說(shuō)見證了南京房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，也跟隨著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)變化的腳步不斷成熟。

　　飛魚財(cái)經(jīng)在看完蘇寧環(huán)球的2019年報(bào)后，為蘇寧環(huán)球下了一個(gè)“相當(dāng)穩(wěn)健”的判斷。

　　為什么下這個(gè)判斷？

　　一方面，目前蘇寧環(huán)球土地儲(chǔ)備量依然十分可觀（早年儲(chǔ)備），這將長(zhǎng)期有利于蘇寧環(huán)球在房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)中保持穩(wěn)定的盈利能力。

　　蘇寧環(huán)球也意識(shí)到房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)公司的作用，預(yù)備進(jìn)一步發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。公司對(duì)2020年的規(guī)劃是（年報(bào)披露），一方面將組織開展新樓盤規(guī)劃方案設(shè)計(jì)工作，保障地產(chǎn)業(yè)務(wù)的延續(xù)性，推出南京江北“濱江雅園”項(xiàng)目，著力將其打造為公司提檔升級(jí)的標(biāo)志性項(xiàng)目；另一方面全年將按照既定計(jì)劃實(shí)現(xiàn)各個(gè)階段性目標(biāo)，同時(shí)，積極推進(jìn)上海朱家角項(xiàng)目加快建設(shè)。

　　另一方面，公司在回購(gòu)股份上一直表現(xiàn)積極。截至2019 年11月19日，公司以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為287,774,577股，約占公司總股本的9.4830%，支付的總金額為999,909,911.88元（不含交易費(fèi)用），足額完成了公司此前發(fā)布的10億元股份回購(gòu)計(jì)劃。其中，2.22億元在2018年度完成，7.77億元在2019年度完成。

　　公司回購(gòu)股份，最直接的表現(xiàn)就是提高每股收益，回饋投資者，傳遞管理層對(duì)公司未來(lái)的信心。

　　而在回購(gòu)的同時(shí)，當(dāng)期蘇寧環(huán)球仍然繼續(xù)分紅。

　　年報(bào)顯示，2019年度，公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅），合計(jì)金額8.24億元，占當(dāng)年度歸屬凈利潤(rùn)的比例為66.95%。

　　坦白說(shuō)，上市房企中頭部房企一直分紅不斷，2018年以前仍然有很多上市房企多年未分紅，作為地方上市房企的代表，蘇寧環(huán)球能堅(jiān)持分紅，或者說(shuō)保持分紅的理念，十分難得。

　　三

　　和部分上市房企一樣，蘇寧環(huán)球也一直在提多元。

　　蘇寧環(huán)球多元化主要涉及兩塊業(yè)務(wù)，即文體產(chǎn)業(yè)與醫(yī)美。

　　根據(jù)可查的公開數(shù)據(jù)，文化產(chǎn)業(yè)在公司營(yíng)收占比由2015年的1.07%逐漸提升至目前的 5%左右，三年?duì)I收平均增長(zhǎng)率高達(dá)24.9%，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步擴(kuò)大；醫(yī)美產(chǎn)業(yè)上，連續(xù)收購(gòu)了美聯(lián)臣等多家醫(yī)美醫(yī)院。

　　此外，飛魚財(cái)經(jīng)注意到，蘇寧環(huán)球在走出南京，向外擴(kuò)展上，雖然不如一些地方上市房企那樣“激進(jìn)”，但在拓展的個(gè)別城市上成績(jī)單十分漂亮。

　　整體看下來(lái)，蘇寧環(huán)球“低負(fù)債、高收益、家底比較厚實(shí)、發(fā)展節(jié)奏均勻”。

　　畢竟是南京本土老牌上市房企，在應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上，蘇寧環(huán)球有著自己成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

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（責(zé)任編輯：董云龍）