7月LPR持平經(jīng)濟恢復(fù)進一步確認

來源：智能家居時間：2020-07-21 09:10

7月貸款市場報價利率（LPR）昨日出爐，1年期和5年期以上LPR均與上個月持平。在市場看來，7月LPR報價未下調(diào)符合市場預(yù)期。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，近期央行開展逆回購和MLF操作時，政策利率均保持了穩(wěn)定，市場利率中樞逐漸回升至政策利率附近。

值得注意的是，中期借貸便利（MLF）操作利率已經(jīng)保持3個月不變，LPR報價也連續(xù)3個月按兵不動。這是否意味著央行開始“收緊”，貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向？政策利率體系是否還有下移的空間？

LPR未動符合市場預(yù)期

央行昨日公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。這是自從LPR改革以來，第一次出現(xiàn)連續(xù)3個月LPR未下調(diào)的情況。

這也符合市場預(yù)期。LPR是在MLF上加點形成，MLF的調(diào)整直接與LPR掛鉤，而央行7月15日開展的4000億元1年期MLF操作，中標利率2.95%與6月份持平。因此市場普遍認為本月LPR大概率將不做調(diào)整?！敖谘胄虚_展逆回購和MLF操作時，政策利率均保持了穩(wěn)定，市場利率中樞逐漸回升至政策利率附近”。溫彬表示，根據(jù)以往經(jīng)驗，逆回購、尤其是MLF等政策利率不變，當月LPR報價大概率保持穩(wěn)定。特別是在近期資金利率中樞上升，銀行邊際成本有所上行的情況下，預(yù)示著本月LPR報價將保持不變。

此外，近期國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP增速為3.2%，超出市場預(yù)期。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等多項數(shù)據(jù)有所回暖，預(yù)示經(jīng)濟修復(fù)速度正在加快。中國銀行研究院研究員梁斯認為，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好、社會生產(chǎn)活動逐步恢復(fù)正常背景下，貨幣政策持續(xù)寬松必要性下降。此次LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定，也是對當前經(jīng)濟恢復(fù)的進一步確認。

事實上，自LPR改革以來，1年期LPR一共下調(diào)4次累計下調(diào)40bp，與房貸有關(guān)的5年期以上品種共下調(diào)3次累計下調(diào)20bp，從4.85%降到了4.65%，下調(diào)幅度低于1年期LPR下調(diào)幅度。在中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤看來，主要系其與房貸掛鉤，而目前“房住不炒”仍為地產(chǎn)調(diào)控主基調(diào)。

后期LPR下降仍有空間

LPR報價連續(xù)3個月按兵不動，這是否意味著央行開始“收緊”，貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向？對此，梁斯認為，當經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期確認、社會生產(chǎn)經(jīng)營活動逐步回歸正軌后，市場利率的上移并非是貨幣政策收緊，而是將調(diào)控主線拉回原有路徑。政策調(diào)控重心也不再是單方面降低利率，而是要切實增加企業(yè)的獲得感，達到為實體經(jīng)濟減負的目的。

從央行流動性調(diào)控基調(diào)上看，近期央行主要通過公開市場操作、MLF等進行流動性調(diào)節(jié)，貨幣政策工具使用較為謹慎，偏向更加靈活的調(diào)節(jié)，市場的寬松預(yù)期有所收斂。數(shù)據(jù)顯示，7月13日－7月20日，央行共開展5次逆回購操作，累計逆回購4300億元。

多位分析人士認為，預(yù)計下半年，貨幣政策操作將轉(zhuǎn)向更加常態(tài)化。中信證券首席固定收益分析師明明表示，預(yù)計下半年后續(xù)貨幣政策更加常態(tài)化，傳統(tǒng)的降準降息政策仍然有概率，但寬松幅度相對有限，大概率結(jié)合宏觀經(jīng)濟修復(fù)進程、以小步慢跑的方式落地。

盡管目前來看，貨幣政策的剩余寬松空間有限，但黃文濤認為，后期LPR仍有下降的空間?！澳壳敖?jīng)濟恢復(fù)由于需求的疲弱而放慢速度，對小微企業(yè)的扶持仍是重中之重。從6月17日國常會提出的引導(dǎo)貸款利率和債券利率降低的層面來講，配合‘企業(yè)讓利’的目標，后期LPR仍有下降的可能，鼓勵資金到達實體經(jīng)濟、為實體經(jīng)濟服務(wù)?！?/p>

二季度我國主要經(jīng)濟指標逐漸好轉(zhuǎn)。但在溫彬看來，下階段，經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展中仍面臨較多困難和挑戰(zhàn)，保住廣大中小微企業(yè)等市場主體、保就業(yè)、保民生等仍然是當前工作的重中之重，“因此，傳統(tǒng)的降準降息政策仍然有必要，下半年降準和降息仍然存在一定概率，以此引導(dǎo)銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降”。

來自：南方都市報