世說 | 富力回A簡史消失的排隊(duì)與全流通尋路

來源：智能家居時(shí)間：2020-07-13 08:01

觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 富力堅(jiān)持了十余年的回A計(jì)劃或許真的要畫上句點(diǎn)了。

7月10日，證監(jiān)會(huì)最新發(fā)行的監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表里已經(jīng)看不到富力地產(chǎn)的名字了，而在一周之前的這份文件里，廣州富力地產(chǎn)的名字還排在情況表里第四位，緊隨大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)之后。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱7月2日發(fā)布的文件發(fā)現(xiàn)，廣州富力地產(chǎn)的保薦機(jī)構(gòu)為招商證券股份有限公司、中信證券(600030,股吧)股份有限公司，受理日期為2015年9月30日，審核狀態(tài)為“已反饋”。

事實(shí)上，對于富力排隊(duì)回A這件事，房地產(chǎn)行業(yè)里的大多數(shù)人可能都不陌生。畢竟從2007年開始，富力開始了這漫長的回A之旅。

13年5度啟動(dòng)回A

“富力地產(chǎn)將鐵定在12月底回A股?！边@是2007年4月富力首次宣布計(jì)劃在A股發(fā)售新股份時(shí)，李思廉曾充滿信心的預(yù)期。

但人算終不如天算，李思廉或許也沒有想到，當(dāng)年立下的“豪言壯志”竟然延宕了十年都沒有實(shí)現(xiàn)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，最早于2007年披露的招股書中，富力曾計(jì)劃向上交所申請?jiān)贏股發(fā)行4.5億股，將所得資金用于發(fā)展內(nèi)地物業(yè)，同時(shí)拓展新的融資渠道，緩解資金流動(dòng)性壓力。

彼時(shí)國內(nèi)剛推出印花稅調(diào)控政策，對于市場宏觀調(diào)控會(huì)不會(huì)影響A股上市進(jìn)度的疑問，李思廉出席6月份股東大會(huì)接受采訪時(shí)還表示，不會(huì)有影響，且如果順利當(dāng)年9月便可以實(shí)現(xiàn)A股上市，“那時(shí)候市場是怎樣便怎樣吧，我們會(huì)以平常心看待”。

但富力回A提案順利獲得股東大會(huì)通過，卻不意味著能成功得到A股的門票。預(yù)期中的9月份到來，富力卻宣布回A計(jì)劃延遲，李思廉稱爭取年底前完成上市目標(biāo)。

富力方面滿懷期待預(yù)計(jì)2008年可以掛牌上交所之時(shí)，因地產(chǎn)公司申請過于集中，且部分房企上市后大肆融資圈地抬高房價(jià)，證監(jiān)會(huì)開始放緩IPO審批進(jìn)度，關(guān)于“證監(jiān)會(huì)將停止內(nèi)地房企IPO”的消息隨之而來。

原以為虛驚一場，認(rèn)為調(diào)控不會(huì)有大影響的李思廉，在2008年國內(nèi)IPO全面叫停的政策下無奈接受了A股回歸被迫延期的事實(shí)。2008年4月，富力在股東大會(huì)上宣布延長A股發(fā)行時(shí)間，或至2009年5月30日之前。

2009年5月底，繼續(xù)延期一年。2010年“國十條發(fā)布”，三度延期，還是一年。

漫長的等待后，2012年證監(jiān)會(huì)披露的公開發(fā)行股票審核流程顯示，富力A股上市申請正處于“落實(shí)反饋意見中”。眼看就要完成之際，2013年5月證監(jiān)會(huì)卻將富力列入了披露的269家終止審查企業(yè)名單中。

所謂“一鼓作氣，再而衰，三而竭。”李思廉對于富力回A的期待終在調(diào)控面前破滅，其對此的回應(yīng)，也從信心滿滿變?yōu)椤奥犔煊擅薄?/p>

2015年初證監(jiān)會(huì)明確所有房地產(chǎn)公司在中國資本市場再募集資金不再需要國土資源局意見，讓李思廉又燃起了回A之心。

同年6月份富力立馬宣布重新啟動(dòng)A股上市申請，擬發(fā)行10.8億新股，募集350億資金投入到項(xiàng)目開發(fā)中。兩月后的中期業(yè)績會(huì)，李思廉解釋稱：“富力回歸A股有了可能性?！?/p>

這是富力第五次重啟回A，在此后每半年都會(huì)舉辦的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，李思廉都會(huì)面對媒體或投資者關(guān)于回A進(jìn)度的關(guān)心。

直到2017年10月，“中止審查”這四個(gè)字出現(xiàn)在審核狀態(tài)一欄中，富力回A再度宣告失敗的消息隨即傳出，引得當(dāng)事人富力在周一上班前夕即發(fā)布澄清公告稱，主要因保薦機(jī)構(gòu)代表更換才臨時(shí)中止的，并非終止回A。

當(dāng)時(shí)還引發(fā)了對“終止”與“中止”兩個(gè)詞義的辨別。

按相關(guān)規(guī)定，“終止審查”才意味著監(jiān)管部門對企業(yè)的審查結(jié)案，未獲得證監(jiān)會(huì)通過，而“中止審查”更多指的是發(fā)行人申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期等情況，后期可提交恢復(fù)審查申請。

而這一次，出現(xiàn)在富力名字后面的，就是“終止審查”這四個(gè)字。

H股全流通尋路

好不容易已經(jīng)排位在第四位了，富力為什么還是“終止”了審查。

這是大多數(shù)人的疑問，直到發(fā)稿前，富力方面對此沒有任何的回應(yīng)或解釋。

事實(shí)上，直到今日，國內(nèi)的資本市場對于房地產(chǎn)相關(guān)的IPO以及重組再融資都并沒有放行。當(dāng)前有上市意向的房地產(chǎn)企業(yè)，仍以港交所為主要的申請場所。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體此前報(bào)道統(tǒng)計(jì)，今年上半年，已經(jīng)有20家涉房企業(yè)向港交所提交上市申請，其中，12家為房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)企業(yè)，8家為物管企業(yè)，這也意味著今年也將有多家涉房企業(yè)陸續(xù)登陸港交所。

細(xì)數(shù)一下，包括中宏控股、大唐地產(chǎn)、祥生控股、中天建設(shè)集團(tuán)、實(shí)地地產(chǎn)、三巽控股、領(lǐng)地集團(tuán)、金輝控股、上坤地產(chǎn)、鵬潤地產(chǎn)、綠城管理、雅城等12家涉房企業(yè)陸續(xù)向港交所提交了上市申請函。

這其中不乏“千億房企”祥生控股，其營收在2019年達(dá)到355.2億元，也有“蚊型房企”鵬潤地產(chǎn)等，營收尚在幾億元；也有被稱為“代建第一股”的綠城管理（已于7月10日敲鐘），以及建筑類公司中天建設(shè)集團(tuán)，還有專注于綠色園林設(shè)計(jì)和家裝的雅居樂旗下雅城集團(tuán)有限公司。

雖然赴港上市也有不少難關(guān)要一一闖過，但相對于閉門不開的A股市場，房地產(chǎn)企業(yè)登錄港交所的成功率仍大了不少。

另一方面，有分析人士認(rèn)為，富力此事終止回A應(yīng)該是和此前申請H股全流通有直接關(guān)系。

3月10日，廣州富力地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日收到中國證監(jiān)會(huì)就有關(guān)公司提交的關(guān)于實(shí)施H股全流通的申請的正式受理函件。

公告顯示，根據(jù)申請文件，富力地產(chǎn)申請全部已發(fā)行的約22.07億股內(nèi)資股股份轉(zhuǎn)換為H股并在聯(lián)交所上市。

H股全流通，是一場從2019年11月才正式全面鋪開的改革。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《H股公司境內(nèi)未上市股份申請“全流通”業(yè)務(wù)指引》，是繼2018年4月進(jìn)行試點(diǎn)后，正式全面推開H股“全流通”改革。

目前港股中主要分為中資股、香港本地股以及外資股三類；中資股分為H股、紅籌股、中資民營股；H股分為僅在香港上市和A+H上市股。各種成分股份均在港股或A股市場上可流通，僅在香港上市股份中的內(nèi)資股無法在二級市場上流通。

而富力地產(chǎn)則是典型的H股，而此后上市的碧桂園、龍湖、恒大等大部分內(nèi)房企都是紅籌股。

和碧桂園、龍湖等相比，作為H股的富力在融資方面仍受到國內(nèi)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，這使得富力無法充分利用香港資本市場進(jìn)行融資，這也是此前另一家H股復(fù)地最終選擇私有化的主要原因。

香港資本市場的融資功能不能充分使用，于是富力才會(huì)一直寄期望登陸A股尋求另一個(gè)資本融資路徑。

去年年底推出的“全流通”則為富力這樣的H股上市企業(yè)帶來了另一種融資通路。

事實(shí)上，在2月17日，房地產(chǎn)行業(yè)里第一個(gè)試行全流通的藍(lán)光嘉寶服務(wù)宣布參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)的時(shí)候，已經(jīng)有房企高管表示，國際資本市場本應(yīng)該相通，但由于國內(nèi)市場管制問題而與國際市場割裂，相關(guān)措施的執(zhí)行，對于市場、公司都是有好處的，副作用幾乎為零。

港交所首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松便曾發(fā)布文章指出，H股“全流通”的全面推行會(huì)對市場相關(guān)主體產(chǎn)生多方面的積極影響，將有效解決內(nèi)外資股東利益不一致問題，優(yōu)化企業(yè)的直接融資環(huán)境，提高公司投資價(jià)值，這將為內(nèi)地和香港兩地金融市場注入新的發(fā)展動(dòng)能。

同時(shí)，對于企業(yè)而言，H股“全流通”會(huì)顯著增加境內(nèi)上市企業(yè)融資便利度；有助于降低企業(yè)融資成本，增加流動(dòng)性；有助于提升公司治理和投資價(jià)值。

這意味著，此前一直在資本市場融資不暢的富力終于尋找到了一條“暢通”的融資通路，這或許也成為富力回A之外的更便捷方案。

在富力申請全流通受理之后，7月份，雅生活發(fā)布內(nèi)幕消息稱，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)公司H股全流通及增發(fā)境外上市外資股的申請；7月8日，首創(chuàng)置業(yè)公告稱，中國證監(jiān)會(huì)已受理公司H股全流通計(jì)劃的申請，即《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請受理單》）（201726號）。

世說 | 鉤沉里的商業(yè)筆記：你能看到多遠(yuǎn)的過去，就能看到多遠(yuǎn)的未來。

（責(zé)任編輯：徐帥）