融創(chuàng)“賣賣賣”背后: 手握1257.3億現(xiàn)金，但幾乎一半處于受限狀態(tài)

來源：智能家居時間：2020-07-08 21:40

　　文丨飛魚資本市場團隊

　　流程編輯丨丁之淼

　　在3月27日的融創(chuàng)中國2019年業(yè)績發(fā)布會上，董事局主席孫宏斌提及融創(chuàng)今年要做三件事：調(diào)融資結構、降融資成本；處置一些持有資產(chǎn)；拿地要拿對地方、拿對時間——這被外界解讀為融創(chuàng)從“買買買”進入“賣賣賣”階段。

　　孫宏斌在會上再三強調(diào)：處置資產(chǎn)是今年融創(chuàng)要做的比較堅決的一件事。

　　這似乎與孫宏斌一直以來的“激進”風格不同，是什么讓孫宏斌也選擇了“謹慎”起來？

　　飛魚財經(jīng)在觀察過去一年融創(chuàng)發(fā)展的過程中注意到：根據(jù)2019年報披露，當期在賬面上雖然融創(chuàng)中國手握1257.3億元現(xiàn)金，看似比較充裕，但是實際上一半現(xiàn)金處于受限狀態(tài)。這可能是孫宏斌決定“賣賣賣”的主要原因。

　　融創(chuàng)中國2019年報顯示，當期實現(xiàn)營業(yè)收入1693.2億元，同比增長35.7%；毛利達414.1億元，同比增長約33%；歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高達260.3億元，同比大增57.1%。客觀說，這個業(yè)績水平在一眾上市房企中還是不錯的。

　　值得關注的是，年報還披露，當期公司擁有賬面現(xiàn)金達1257.3億；凈資產(chǎn)連續(xù)三年實現(xiàn)大幅增長，2019年底達1141億元，資本結構持續(xù)改善，資產(chǎn)負債率也實現(xiàn)了三連降。

　　單獨看這一組數(shù)據(jù)也是可圈可點，但是如果比較起來看則不那么樂觀。

　　首先是雖然賬面現(xiàn)金達1257.3億，但是一半處于受限狀態(tài)。

　　其次，雖然資產(chǎn)負債率下降，但是實際上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物覆蓋債務的比例較低。（相比較，此前我們看到的狀態(tài)最好的龍湖，這一覆蓋比例高達40%）

　　第三，當期公司存貨跌價準備（即樓盤計提的跌價）計提高達10.69億，為近三年最高水平。在可查閱數(shù)據(jù)中，創(chuàng)下新高。

　　第四，資本負債比例繼續(xù)上升。這說明公司層面的融資一直在擴大。（今年調(diào)整后，不知道該數(shù)據(jù)是否會有改善）

　　在中國的房地產(chǎn)市場上，孫宏斌一直是一位極具故事性和話題性的人物。其關于中國房地產(chǎn)市場的看法總是頗有見解。

　　此前，孫宏斌判斷：從短期來看，房地產(chǎn)短期大幅下降或是顯著下降百分之多少的可能性不太有。原因在于，一二線城市包括融創(chuàng)在的城市市場需求還是“很強勁”的，政府也有供應的沖動，因為地方政府也需要資金，所以，大幅下降可能性不太大。孫宏斌認為：中國房地產(chǎn)銷售額短期內(nèi)下降的空間不會特別大，因為投資擺在那里，相信在15萬億量級上保持好幾年問題不大。

　　但是，雖然對市場是這樣樂觀的判斷，但是融創(chuàng)依然做出了“收縮和調(diào)整”的戰(zhàn)略。

　　公開信息顯示，2019年底，融創(chuàng)賣掉了一個酒店，在業(yè)績會召開前后另有4個酒店也在醞釀成交（目前未有公開信息）。此外，其還計劃賣掉一些商業(yè)和樂園，但目前沒有透露更多細節(jié)。

　　對市場偏向樂觀，但是公司生存畢竟是實實在在的。

　　孫宏斌更大的壓力可能來自于前幾年融創(chuàng)的突飛猛進帶來的問題，包括資金上的和管理上的。

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（責任編輯：張洋 HN080）