克而瑞地產(chǎn)：2025年上半年房企毛利率修復(fù)至10.87% 凈利潤(rùn)維持虧損

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2025-09-24 17:53

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月24日，克而瑞地產(chǎn)發(fā)布2025年上半年房企盈利能力報(bào)告。2025年上半年，行業(yè)典型上市房企整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12868億元，同比下降15%；營(yíng)業(yè)成本11454億元，同比下降16%。營(yíng)業(yè)收入在2023年短暫回升后，2024年再次出現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)，2025年上半年?duì)I收規(guī)模跌幅略有收窄。從毛利潤(rùn)來(lái)看，從2021年開始就保持下滑趨勢(shì)，2025年上半年典型上市房企實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)1414億元，同比下滑9%。

從凈利潤(rùn)及歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，由于營(yíng)收規(guī)模下滑、資產(chǎn)減值等諸多因素，自2022年起，行業(yè)典型上市房企的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損，2023年凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至2762億，2024年進(jìn)一步擴(kuò)大至3397億，2025年上半年凈利潤(rùn)虧損達(dá)902億，歸母凈利潤(rùn)虧損954億，行業(yè)凈利潤(rùn)已連續(xù)四年虧損，整體行業(yè)盈利表現(xiàn)不容樂(lè)觀。

從企業(yè)各項(xiàng)利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)看，2025年上半年行業(yè)典型上市房企整體的毛利率為10.87%，較2024全年上升1.8個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-7.45%，為虧損狀態(tài)；歸母凈利率同樣為-7.9%。如果排除已出險(xiǎn)企業(yè)，僅看27家未暴雷房企的盈利水平，對(duì)應(yīng)的毛利率為15.09%，較2024全年上升2個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為1.71%，扭轉(zhuǎn)了2024年凈利虧損態(tài)勢(shì)。

房地產(chǎn)行業(yè)盈利出現(xiàn)虧損的原因，一方面，歷史高位獲取的高地價(jià)、低利潤(rùn)項(xiàng)目影響仍在持續(xù)傳導(dǎo)。其次，近年來(lái)企業(yè)銷售去化壓力放大，不少房企通過(guò)打折促銷、“以價(jià)換量”來(lái)保證貨值去化，加劇了企業(yè)增收不增利的表現(xiàn)。此外，行業(yè)下行背景下，房企對(duì)存貨等資產(chǎn)及應(yīng)收款項(xiàng)等，計(jì)提資產(chǎn)減值或信用減值撥備，以及投資物業(yè)的公允價(jià)值波動(dòng)，也對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)表現(xiàn)有較大的負(fù)面影響。

2025年上半年，房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)收與盈利雙降，行業(yè)凈利潤(rùn)依舊保持虧損狀態(tài)，一方面結(jié)轉(zhuǎn)物業(yè)利潤(rùn)空間下降，此外存貨及應(yīng)付款項(xiàng)均存在減值風(fēng)險(xiǎn)，合聯(lián)營(yíng)投資虧損也成為凈利虧損的重要因素。

展望2025年下半年，在最近的業(yè)績(jī)會(huì)中，部分頭部房企給出了不同角度的預(yù)判。綠城管理層認(rèn)為，行業(yè)正處在“三變?nèi)蛔儭钡霓D(zhuǎn)折期：“政策導(dǎo)向已從去杠桿轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)，需求由普漲變?yōu)榉只?，?jìng)爭(zhēng)也從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量比拼。但不變的是，城鎮(zhèn)化的長(zhǎng)期邏輯仍在，居民對(duì)美好生活的追求沒(méi)有改變，“房住不炒”的大基調(diào)依舊清晰”。而龍湖管理者則直言，短期走勢(shì)仍要看政策刺激的力度。經(jīng)歷四年深度調(diào)整，不少城市的房?jī)r(jià)相比高點(diǎn)已下跌三成甚至更多，樓市的止跌回穩(wěn)不僅關(guān)系行業(yè)本身，更關(guān)乎宏觀經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定。中長(zhǎng)期來(lái)看，龍湖依然堅(jiān)定樂(lè)觀，原因在于一二線核心地段依舊缺乏真正的“好房子”，改善性需求韌性強(qiáng)，而建好房子、提供好服務(wù)，依舊是一門值得長(zhǎng)期深耕的生意。萬(wàn)科（02202）管理層也在會(huì)上延續(xù)了務(wù)實(shí)基調(diào)。他們指出，新房供應(yīng)仍偏緊，供求關(guān)系的改善為市場(chǎng)走出低谷提供了條件。當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)是“增量容易，存量難”，未來(lái)只能“以時(shí)間換空間”，耐心等待信心恢復(fù)。

與此同時(shí)，隨著房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的深度調(diào)整，商業(yè)運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)成為穿越周期的壓艙石，穩(wěn)定了企業(yè)的盈利能力。典型企業(yè)如龍湖集團(tuán)（00960），業(yè)績(jī)會(huì)中管理層表示，下半年將開業(yè)約10座商場(chǎng)，2026年及2027年，計(jì)劃每年新開業(yè)約十個(gè)項(xiàng)目。2025年整個(gè)商業(yè)航道預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)10%以上的增長(zhǎng)?！皶?huì)堅(jiān)定地圍繞著1+4，C1（航道）在慢慢穿越周期，另外四個(gè)航道會(huì)堅(jiān)定地構(gòu)成一個(gè)增長(zhǎng)盤來(lái)共同幫助整個(gè)集團(tuán)進(jìn)行增長(zhǎng)?！迸c此同時(shí)，華潤(rùn)置地（01109）、招商蛇口（001979.SZ）及新城控股（601155.SH）均有提及要通過(guò)公募 REITs推動(dòng)存量資產(chǎn)價(jià)值釋放。

盡管當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于下行階段，但下行力呈現(xiàn)邊際改善，下行區(qū)間已有收窄。尤其是近期短期政策頻頻利好，著力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)更快止跌回穩(wěn)，2025年下半年或2026年將成為房地產(chǎn)市場(chǎng)筑底回穩(wěn)的關(guān)鍵之年。在此背景下，房企更要從“精準(zhǔn)投資、產(chǎn)品升級(jí)、運(yùn)營(yíng)增值、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)”四個(gè)方面來(lái)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。在開發(fā)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，平衡好資源流速與利潤(rùn)兌現(xiàn)，落實(shí)提升產(chǎn)品品質(zhì)。在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，做好去粗存精，加強(qiáng)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)，加快效益貢獻(xiàn)。

（責(zé)任編輯：劉暢）

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