沈建光：三季度消費(fèi)可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2020-04-10 18:40

　　為緩解新冠肺炎疫情帶來(lái)的行業(yè)發(fā)展壓力，引導(dǎo)和擴(kuò)大居民消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，自3月份以來(lái)，全國(guó)共有30多個(gè)城市宣布發(fā)放消費(fèi)券。其中，廣東省已經(jīng)有深圳、佛山、珠海、江門相繼跟進(jìn)發(fā)券。沈建光博士近期接受了《南方日?qǐng)?bào)》采訪，就疫情沖擊下如何用好“消費(fèi)券”表達(dá)觀點(diǎn)。

　　沈建光認(rèn)為，隨著疫情防控措施的解禁，消費(fèi)在二季度已逐步具備一定恢復(fù)條件，而三季度開(kāi)始可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，建議將“消費(fèi)券”的使用期限向二季度末之前的這一段時(shí)期傾斜。

　　4月7日，南方日?qǐng)?bào)發(fā)布《沈建光：二季度是投放“消費(fèi)券”的最好時(shí)間窗口》一文，詳解“消費(fèi)券”的使用問(wèn)題。

　　以下為全文：

　　中國(guó)財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)空間更大

　　南方日?qǐng)?bào)：目前疫情防控趨勢(shì)日漸向好，企業(yè)正在爭(zhēng)分奪秒搶復(fù)工復(fù)產(chǎn)。您如何看疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響？應(yīng)對(duì)疫情沖擊，政策如何發(fā)揮逆周期的效果？

　　沈建光：3月伴隨著疫情有所控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動(dòng)加快，但整體來(lái)看，預(yù)計(jì)一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大。展望全年，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所恢復(fù)，但考慮到海外疫情還未得到有效控制，全球貿(mào)易、旅游、商務(wù)交流都不可避免地受到?jīng)_擊，也會(huì)讓全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓。

　　面對(duì)這種情勢(shì)，宏觀政策多重發(fā)力。我認(rèn)為，應(yīng)對(duì)短期疫情沖擊，重要的是采取必要配套社會(huì)公共政策、財(cái)政貨幣政策，以及時(shí)紓困，防范因金融資產(chǎn)恐慌性拋售造成流動(dòng)性危機(jī)，防范企業(yè)停工造成結(jié)構(gòu)性失業(yè)加劇，居民收入下滑，進(jìn)而拖累消費(fèi)和投資。具體來(lái)看：

　　第一，發(fā)揮積極財(cái)政作用，提高赤字率。危機(jī)之下，財(cái)政政策的作用不容忽視。美國(guó)已經(jīng)推出2萬(wàn)億美元緊急經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，德國(guó)亦推出7500億歐元財(cái)政刺激計(jì)劃。相對(duì)于歐美，中國(guó)的財(cái)政空間更大，應(yīng)允許財(cái)政赤字明顯擴(kuò)大。同時(shí)，當(dāng)前全球避險(xiǎn)情緒高漲、人民幣資產(chǎn)吸引力較強(qiáng)，可考慮發(fā)行一定量的特別國(guó)債。另外，考量央地分擔(dān)機(jī)制，亦可考慮通過(guò)轉(zhuǎn)移支付等方式支援地方重點(diǎn)支出。

　　第二，貨幣方面，大幅降準(zhǔn)降息的空間仍在。目前中國(guó)的利率和準(zhǔn)備金率在世界主要國(guó)家中仍屬較高水平，疫情沖擊下，國(guó)外主要央行集體量?jī)r(jià)寬松，令中國(guó)的貨幣政策空間進(jìn)一步擴(kuò)大?？紤]到銀行負(fù)債端壓力不斷積累，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)也是可能的政策選擇。

　　第三，擴(kuò)大“消費(fèi)券”“現(xiàn)金券”使用范圍。從傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)來(lái)看，相對(duì)于傳統(tǒng)需求管理政策，“消費(fèi)券”目的更明確、作用更直接，同時(shí)乘數(shù)效應(yīng)也更大，往往能取到不錯(cuò)的效果。當(dāng)然，如果考慮到失業(yè)人群與低收入人群的保障，有針對(duì)性地發(fā)放“現(xiàn)金券”也可以作為政策選項(xiàng)。

　　第四，積極發(fā)揮基建投資的托底作用，新老基建并舉?；▽?duì)于托底當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，一是推動(dòng)因疫情耽誤的存量項(xiàng)目盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)、補(bǔ)齊進(jìn)度；二是加快推動(dòng)規(guī)劃一批完善社會(huì)公共服務(wù)體系的基建項(xiàng)目；三是重點(diǎn)加快投資回報(bào)率較高、可為未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定基礎(chǔ)的“新基建”領(lǐng)域投資；四是繼續(xù)大力彌補(bǔ)傳統(tǒng)領(lǐng)域的不足，加大在交通運(yùn)輸、冷鏈物流、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等方面的投資力度。

　　第五，繼續(xù)降低社保費(fèi)率，減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)。疫情期間，中央和地方各級(jí)政府密集出臺(tái)政策為企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)。我建議，進(jìn)一步降低社保費(fèi)率，在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)，增加居民當(dāng)期可支配收入、抬升居民消費(fèi)意愿，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善也會(huì)帶動(dòng)其自身的消費(fèi)性支出。

　　第六，在“房住不炒”基調(diào)長(zhǎng)期不變的情況下，可優(yōu)先考慮解決首套剛需購(gòu)房需求，以加大保障房建設(shè)力度等方式，釋放部分消費(fèi)潛力，穩(wěn)定投資。同時(shí)，推動(dòng)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，特別是推動(dòng)農(nóng)村土地制度改革，加大供給，保證房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　應(yīng)針對(duì)性用好“消費(fèi)券”

　　南方日?qǐng)?bào)：從近期以來(lái)，國(guó)家各部委接連出臺(tái)政策、釋放信號(hào)，將擴(kuò)大消費(fèi)作為對(duì)沖疫情影響的重要著力點(diǎn)之一。在消費(fèi)復(fù)蘇方面，我們有哪些可行辦法？

　　沈建光：消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，一直是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要引擎。2019年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額41.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率57.8%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6年成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一拉動(dòng)力。所以，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)就要穩(wěn)消費(fèi)。此次疫情對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了重大不利影響。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，1-2月名義社零同比下滑20.5%。因此，我建議，為提振消費(fèi)，可以考慮將“消費(fèi)券”作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的選項(xiàng)之一。當(dāng)然，也要對(duì)政策的實(shí)施方向、范圍與細(xì)節(jié)進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，對(duì)其實(shí)際效果、可能造成的財(cái)政壓力等副作用進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估。具體而言，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：

　　一是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)際情況出發(fā)。“消費(fèi)券”政策應(yīng)配合加快推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，否則實(shí)際效果必然受限。當(dāng)前供給側(cè)的沖擊恐怕更大，且仍將持續(xù)一段時(shí)間，這意味著單純依靠“消費(fèi)券”政策是不夠的，提振需求之外，供給側(cè)也應(yīng)當(dāng)跟上。如不顧供給側(cè)的情況而發(fā)放“消費(fèi)券”，理論上存在產(chǎn)生需求拉動(dòng)型通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是“消費(fèi)券”政策的設(shè)計(jì)不應(yīng)忽視對(duì)實(shí)施細(xì)節(jié)的考量。需要指出，“消費(fèi)券”政策發(fā)揮作用的關(guān)鍵在于其能夠真正被用于消費(fèi)，而非其他用途。如1999年日本的“地域振興券”因有些地方印制得過(guò)于精美，造成民眾爭(zhēng)相收集而不拿去消費(fèi)，反而變相增加了居民儲(chǔ)蓄。

　　三是全面派發(fā)“消費(fèi)券”不現(xiàn)實(shí)，應(yīng)關(guān)注特定地區(qū)、特定行業(yè)、特定人群?！跋M(fèi)券”的發(fā)放規(guī)模應(yīng)考慮財(cái)政的承受能力，避免過(guò)度透支。例如，應(yīng)考慮向重點(diǎn)地區(qū)（湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)）的特定人群（如中低收入與收入不穩(wěn)定人群）傾斜；應(yīng)分情況、分階段有針對(duì)性地鼓勵(lì)重點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)，例如，疫情有效控制之前，防控措施使餐飲、旅游等很大程度上不存在消費(fèi)條件，而生活必需品、家電、汽車和線上零售相關(guān)品類可能是較好的刺激點(diǎn)。

　　四是財(cái)政分擔(dān)機(jī)制也有待明確。發(fā)放“消費(fèi)券”將不得不靠財(cái)政承擔(dān)，財(cái)政出資在中央和地方政府之間如何分配值得探討。當(dāng)前減稅、基建、債務(wù)等問(wèn)題已經(jīng)對(duì)地方政府財(cái)政帶來(lái)較大約束。在地方財(cái)政面臨較大壓力的情況下，最終可能不得不由中央財(cái)政承擔(dān)部分“消費(fèi)券”的補(bǔ)貼。壓力之下，中央財(cái)政對(duì)地方財(cái)政的困難要有準(zhǔn)備和安排。

　　消費(fèi)券的使用要兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和保民生

　　南方日?qǐng)?bào)：短短一個(gè)多月，全國(guó)17個(gè)省份30多個(gè)城市公布將向市民發(fā)放“消費(fèi)券”。應(yīng)該如何用好“消費(fèi)券”刺激消費(fèi)？

　　沈建光：從傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)來(lái)看，“消費(fèi)券”相對(duì)于傳統(tǒng)需求管理政策，其目的更明確、作用更直接，這一點(diǎn)滿足當(dāng)前中國(guó)的實(shí)際需求。當(dāng)然，“消費(fèi)券”政策也可能帶來(lái)副作用，市場(chǎng)往往擔(dān)心透支未來(lái)消費(fèi)；但就中國(guó)內(nèi)地而言，對(duì)這一點(diǎn)尚不必過(guò)于擔(dān)心。原因在于，疫情沖擊之下，中國(guó)當(dāng)前消費(fèi)需求的下降并非居民的主動(dòng)選擇，而是防控要求之下的無(wú)奈之舉，疫情期間的大量消費(fèi)需求實(shí)際上是被隱藏或壓縮的；盡管大量服務(wù)消費(fèi)需求（如餐飲、旅游、文娛等）可能就此沉沒(méi)，但隱藏的部分實(shí)物消費(fèi)需求卻可以被重新激發(fā)和挖掘，如家電、汽車、服裝等品類，可能一定程度上降低對(duì)居民未來(lái)消費(fèi)的透支。具體而言，建議：

　　一是合理設(shè)定“消費(fèi)券”的使用期限和發(fā)放時(shí)間。隨著疫情防控措施的解禁，消費(fèi)在二季度已逐步具備一定恢復(fù)條件，而三季度開(kāi)始可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。原則上我們建議將“消費(fèi)券”的使用期限向二季度末之前的這一段時(shí)期傾斜。

　　二是“消費(fèi)券”的種類設(shè)計(jì)和發(fā)放范圍應(yīng)兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和保民生兩個(gè)方面，既要考慮照顧餐飲、文娛、旅游等受沖擊較大的行業(yè)，以穩(wěn)定服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)；也要使“消費(fèi)券”政策能夠發(fā)揮一定民生保障作用，重點(diǎn)向困難人群（尤其是疫情）的生活保障需求傾斜。

　　三是科學(xué)安排“消費(fèi)券”的發(fā)放金額和資金來(lái)源。實(shí)施“消費(fèi)券”政策，必然需要地方財(cái)政付出“真金白銀”，財(cái)政收支狀況很大程度上決定了地方政府的實(shí)施能力。這要求地方政府謹(jǐn)慎評(píng)估其財(cái)政承受能力，根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)恢復(fù)的實(shí)際需要，合理安排“消費(fèi)券”的發(fā)放金額。

　　四是中央應(yīng)協(xié)調(diào)好財(cái)政分擔(dān)機(jī)制，對(duì)重點(diǎn)地區(qū)給予支持。需要中央層面進(jìn)一步協(xié)調(diào)好央地財(cái)政的分擔(dān)機(jī)制，對(duì)重點(diǎn)省份和地區(qū)給予必要的財(cái)政支持，以突破地方財(cái)政的限制。

　　除建議地方根據(jù)自身情況制定“消費(fèi)券”政策之外，當(dāng)期也有必要在全國(guó)層面再次針對(duì)家電、汽車等大件耐用品制定專門的消費(fèi)提振政策。

　　廣東可在5、6月份加大“消費(fèi)券”投放

　　南方日?qǐng)?bào)：對(duì)于廣東來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)復(fù)蘇方面可以采取哪些舉措？

　　沈建光：應(yīng)對(duì)疫情沖擊，未來(lái)首要任務(wù)仍然是做好疫情的防范與控制，盡量縮短疫情沖擊的時(shí)間。另外，采取必要配套社會(huì)公共政策、財(cái)政貨幣政策，以及時(shí)紓困，防范因金融資產(chǎn)的恐慌性拋售造成的流動(dòng)性危機(jī)、防范企業(yè)生產(chǎn)停工造成的結(jié)構(gòu)性失業(yè)攀升、收入下滑進(jìn)而拖累消費(fèi)、投資等連鎖反應(yīng)。

　　針對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇方面，仍建議可以針對(duì)大量消費(fèi)者發(fā)消費(fèi)券，尤其5、6月份如果疫情進(jìn)一步受控且沒(méi)有反彈，市場(chǎng)消費(fèi)行為進(jìn)一步恢復(fù)的情況下，可以發(fā)消費(fèi)券。

　　同時(shí)，廣東應(yīng)該加大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)，比如發(fā)力在線教育、在線醫(yī)療、線上看房、在線娛樂(lè)等，激發(fā)了新一波消費(fèi)需求。

　　南方日?qǐng)?bào)：如何發(fā)揮消費(fèi)信貸支持新型消費(fèi)和消費(fèi)復(fù)蘇？

　　沈建光：本輪疫情沖擊下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)業(yè)態(tài)呈現(xiàn)更多新的變化趨勢(shì)，其中一大亮點(diǎn)是線上線下密切融合的新消費(fèi)模式蓬勃發(fā)展，線上零售、醫(yī)療和教育等場(chǎng)景異?；鸨?，為消費(fèi)信貸提供更多場(chǎng)景化的服務(wù)機(jī)會(huì)；與此同時(shí)，消費(fèi)金融行業(yè)加速業(yè)績(jī)分化，過(guò)度依賴線下場(chǎng)景和缺乏核心風(fēng)控能力的部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)壓力加大，市場(chǎng)面臨新一輪整合。我認(rèn)為，未來(lái)應(yīng)該發(fā)揮好數(shù)字科技企業(yè)消費(fèi)金融支持的作用，利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，借助大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿技術(shù)應(yīng)用，做好風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、實(shí)時(shí)風(fēng)控等，發(fā)揮消費(fèi)信貸支持新型消費(fèi)和消費(fèi)復(fù)蘇。

（責(zé)任編輯：徐帥）