萬達(dá)“新舊”戰(zhàn)投碧桂園、永輝76億退股里的對(duì)賭賬單

來源：智能家居時(shí)間：2023-12-15 07:50

觀點(diǎn)網(wǎng) 鐵打的萬達(dá)商管，流水的投資者。

12月12日，太盟投資集團(tuán)與大連萬達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議，且太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬達(dá)商管進(jìn)行再投資。

消息公布一天后，“新”戰(zhàn)投名單尚未公布，“舊”戰(zhàn)投已經(jīng)迫不及待退出。

12月13日，永輝超市(601933)宣布擬向大連一方集團(tuán)出售公司持有的萬達(dá)商管1.43%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為45.3億元；截止至公告日，該股權(quán)投資賬面價(jià)值為39.18億元。

同樣是12月13日，碧桂園方、萬達(dá)商管集團(tuán)及珠海萬贏訂立協(xié)議。據(jù)此，金逸環(huán)球（碧桂園的間接全資附屬公司）有條件地同意向珠海萬贏或萬達(dá)方指定方出售，而珠海萬贏或萬達(dá)方指定方有條件地同意向金逸環(huán)球購買珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司股份（相當(dāng)于珠海萬達(dá)商管的1.79%股權(quán)），代價(jià)為30.685億元。

兩筆交易總金額達(dá)76億元，雖然一個(gè)退出的是大連萬達(dá)商管，一個(gè)退出的是珠海萬達(dá)商管，但很明顯此前都是沖著珠海萬達(dá)商管上市這個(gè)目標(biāo)才進(jìn)行的投資。

如今隨著太盟牽頭的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)場，部分資金壓力較大的舊有投資者也在抓緊套現(xiàn)。

結(jié)果看起來好像不算太差，但投資者數(shù)十億巨額投入幾年間顆粒無收，甚至要蝕本退出，這筆生意也讓人食之無味。

永輝獲利

王健林找錢的能力還是沒有退步，在珠海萬達(dá)商管上市最后期限即將到來前，找到了太盟單偉健為代表的投資團(tuán)隊(duì)，為380億元股權(quán)回購提供了資金后盾。

雖然具體的投資者名單與投資金額尚未公布，但據(jù)資本市場12月13日消息，在大連萬達(dá)商管集團(tuán)與太盟投資集團(tuán)（PAG）簽署新投資協(xié)議之后，萬達(dá)不僅順利解除了上市對(duì)賭的風(fēng)險(xiǎn)，也因此陸續(xù)獲得增量資金近300億元人民幣。

同時(shí)，大連萬達(dá)商管與珠海萬達(dá)之間的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式將進(jìn)一步優(yōu)化，大連萬達(dá)商管向珠海萬達(dá)支付的委托管理費(fèi)也將明顯降低。

對(duì)于舊有投資者來說，這個(gè)消息確實(shí)值得額手相慶，起碼對(duì)于資金壓力巨大的碧桂園和永輝超市而言猶如“福音”。

同樣在12月13日，永輝超市宣布向大連御錦貿(mào)易有限公司出售公司持有的萬達(dá)商管1.43%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為45.3億元。截止公告當(dāng)天，該股權(quán)投資賬面價(jià)值為39.18億元。

永輝超市表示，本次資產(chǎn)交易的目的是為了盤活公司資產(chǎn)，符合公司縮小投資規(guī)模戰(zhàn)略。

企查查信息顯示，大連御錦貿(mào)易有限公司成立于2023年11月30日，注冊(cè)資本50萬元，主營業(yè)務(wù)國內(nèi)貿(mào)易代理等，股東為北京一方明實(shí)信息技術(shù)有限公司，后者由大連一方集團(tuán)有限公司100%持股。

事實(shí)上，當(dāng)初永輝超市也是從大連一方集團(tuán)手中收購的大連萬達(dá)商管股權(quán)，現(xiàn)在可以算做是一方對(duì)標(biāo)的股權(quán)的回購。

而在同行看來，大連一方實(shí)際控制人孫喜雙為王健林多年好友，這從過往不少合作與交易可以看出，孫喜雙與大連一方集團(tuán)甚至是王健林旗下公司的股東?？?，此次“回購”永輝超市所持股份，也與太盟等新投資者入股有直接關(guān)聯(lián)。

5年前的2018年12月3日，永輝超市受讓大連一方集團(tuán)持有的大連萬達(dá)商管67,910,214股股份，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格52元，該股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議價(jià)格為35.3億元。

僅從價(jià)格看，永輝超市45.3億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)較當(dāng)初收購價(jià)有10億元的收益進(jìn)賬，不過這45.3億元并非現(xiàn)在就可以收回，而是分8期到2025年9月30日才能全部收回。意即這10億元是前后7年的投資收益，每年收益率不低于4%。

來源：永輝超市公告

另外，一般而言股東還可以從公司每年的分紅中獲取收益，但非上市公司大連萬達(dá)商管未曾公布此類消息，永輝超市此前數(shù)年分得多少紅利未能知曉。

如此看來，永輝超市雖然還要近兩年后才能完全收回交易代價(jià)，但能從中獲得不俗的盈利，也算是一筆劃算的投資。

碧桂園保本

同一天退出珠海萬達(dá)商管的碧桂園或許就沒有這么幸運(yùn)。

據(jù)碧桂園公告所示，其于12月13日與萬達(dá)商管集團(tuán)及珠海萬贏訂立協(xié)議，旗下間接全資附屬公司金逸環(huán)球有條件地同意向珠海萬贏或萬達(dá)方指定方出售珠海萬達(dá)商管1.79%股權(quán)，代價(jià)約30.685億元。

碧桂園表示，集團(tuán)正積極化解階段性流動(dòng)壓力。由于集團(tuán)僅于珠海萬達(dá)商管持有少數(shù)權(quán)益，公司認(rèn)為進(jìn)行出售事項(xiàng)能提前鎖定較為合適的交易價(jià)格和退出路徑，以規(guī)避未來退出時(shí)點(diǎn)與金額的重大不確定性，有效保障公司戰(zhàn)投股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值，將對(duì)公司有利。

并表明：“由于集團(tuán)正積極尋求整體方案以全面解決當(dāng)前境外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)……金逸環(huán)球根據(jù)協(xié)議收到的目標(biāo)股份出售款項(xiàng)凈所得將用于境外重組?！?/p>

雖然碧桂園交易也分了三期進(jìn)行，第三筆資金23.75億元不晚于2024年3月31日支付，但30.685億元卻較當(dāng)初的入股總額32.3億元少了近1.62億元。

據(jù)珠海萬達(dá)商管此前招股書披露，機(jī)構(gòu)投資人包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、太盟投資集團(tuán)等22家，于2021年7月2日至2021年8月30日與珠海萬達(dá)商管訂立了一系列投資協(xié)議，投資額高達(dá)380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億人民幣），而金逸環(huán)球當(dāng)初入股總對(duì)價(jià)為32.3億元，碧桂園另一附屬公司碧桂園物業(yè)香港控股有限公司入股總對(duì)價(jià)同樣為32.3億元。

鑒于碧桂園如今的資金需求，碧桂園物業(yè)退出或許只是時(shí)間問題。

數(shù)據(jù)來源：珠海萬達(dá)商管公告、觀點(diǎn)指數(shù)整理

不過如前文所說，珠海萬達(dá)商管同樣每年對(duì)股東實(shí)施分紅。

據(jù)招股書披露，太盟、碧桂園、中信資本等現(xiàn)有投資人2021年入資以來，珠海萬達(dá)商管連續(xù)三年超額完成業(yè)績目標(biāo)，2021年稅后收入235億元，2022年271億元，2023年（預(yù)估）為293億元，平均年增長約12%。2021年稅后利潤53億元，2022年75億元，2023年（預(yù)估）為95億元，年增率達(dá)34%。過去三年，該公司共計(jì)上繳稅收約100億元，對(duì)股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年（預(yù)估）85億元。

按金逸環(huán)球持股1.79%進(jìn)行祖略計(jì)算，三年預(yù)計(jì)可以獲得分紅共計(jì)3.54億元，但算上資金占用的時(shí)間成本與通脹等因素，折算下來，只能說是幸運(yùn)得以保本退出。

按照萬達(dá)商管與太盟集團(tuán)新簽的戰(zhàn)略投資協(xié)議，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回“舊”投資股份后，對(duì)珠海萬達(dá)商管進(jìn)行再投資。

這也意味著，“舊”投資人將陸續(xù)退出現(xiàn)有持股計(jì)劃，目前需要談判的或許是像永輝超市一樣，同意繼續(xù)投資或者延長退出時(shí)限的，可以獲得一定的投資回報(bào)；而不想冒投資風(fēng)險(xiǎn)以及急于回流資金的，恐怕只能做好“保本退出”的心理準(zhǔn)備了。

除了永輝超市與碧桂園官宣退股外，還傳出京東、蘇寧擬退出珠海萬達(dá)商管戰(zhàn)投的消息，但有知情人士表示，京東、蘇寧、融創(chuàng)等投資的是珠海萬達(dá)商管的母公司大連萬達(dá)商管，因此并不在此次珠海萬達(dá)商管年底到期的對(duì)賭協(xié)議范圍內(nèi)。

而簽署對(duì)賭協(xié)議的碧桂園、PAG、華平投資、永輝超市等，因投資的是珠海萬達(dá)商管，享有到期贖回權(quán)。

（責(zé)任編輯：蒲莎莎）