國企“救”房企，只能用市場手段，不能用行政手段

來源：智能家居時間：2022-06-04 20:40

6月1日，建業(yè)地產(chǎn)發(fā)布控股股東建議出售部分股份及建議根據(jù)一般授權(quán)發(fā)行2024年到期的5%有擔(dān)?？蓳Q股債券的公告。公告顯示，恩輝投資將向河南同晟置業(yè)有限公司出售建業(yè)地產(chǎn)8.6億股股份，占建業(yè)地產(chǎn)全部已發(fā)行股本的29.01%；并且待建業(yè)地產(chǎn)與投資者簽訂最終認購協(xié)議后，同晟置業(yè)將認購建業(yè)地產(chǎn)發(fā)行的本金額不高于7.08億港元的2024年到期的票息5%、到期收益率9%可換股債券。

同晟置業(yè)是由河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司全資擁有的公司，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營以及酒店管理。而河南省鐵路建設(shè)投資集團有限公司則由河南省人民政府全資擁有，是一家全資國有公司。在此刻受讓河南建業(yè)29.01%的股份，恐怕不是同晟置業(yè)的發(fā)展需要，而是為了幫助建業(yè)地產(chǎn)解資金方面的燃眉之急，化解建業(yè)地產(chǎn)的資金鏈斷裂風(fēng)險。不然，在房地產(chǎn)市場低迷期進行這樣一筆交易，怎么看也看不出這是一次正常的市場交易、一次科學(xué)的決策行為。

事實也是，由于市場的持續(xù)低迷，以及政策的嚴(yán)厲調(diào)控、融資空間的越來越小，多數(shù)房企陷入了資金鏈困局，此前那種“不差錢”的風(fēng)光勁，在今天的房企身上，已經(jīng)蕩然無存。建業(yè)地產(chǎn)作為河南最為風(fēng)光的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之一，一度也是風(fēng)光無限，甚至不顧一切地跳進足球領(lǐng)域、成立了河南建業(yè)足球俱樂部。雖然從資金實力和投資力度上看，無法與恒大、蘇寧、華夏幸福(600340)、綠地等相比，但也投入了大量的人力、物力和財力，取得了一些成績。

然而，這種風(fēng)光，顯然無法持續(xù)維持。在房地產(chǎn)陷入低迷之后，建業(yè)地產(chǎn)也開始逐步衰退，業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年，建業(yè)地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入419.59億元，同比下降約3.1%；毛利約68.11億元，同比下降20.8%；毛利率為16.2%，同比下降3.7個百分點；凈利潤額約為12.53億元，同比下降40.4%。在營業(yè)收入沒有出現(xiàn)太大下滑的情況下，凈利潤卻出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑，對房企來說，無疑是致命的。

而從這些年來中國房地產(chǎn)市場的發(fā)展、特別是房企的生存和發(fā)展情況來看，支撐房企快速膨脹、快速擴張的主要因素，不是市場、不是技術(shù)、不是管理，更不是產(chǎn)品，而是資金。只要資金有保證，只要融資不難，房企就會一直風(fēng)光無限，哪怕已經(jīng)負債累累，已經(jīng)是一個“大負翁”，只要還能“騙”到錢，就仍然是“大富豪”。相反，只要融資通道被切斷，“大富豪”就會瞬間變成“大負翁”。

在中國房地產(chǎn)市場，可以在“大富豪”與“大負翁”之間快速變臉的，占有相當(dāng)比重。而對建業(yè)地產(chǎn)來說，愿意把29.01%的股份轉(zhuǎn)讓出去，且轉(zhuǎn)讓金額只有6.88億港元，如果不是資金鏈已經(jīng)相當(dāng)緊張，是不可能這么做的。更重要的，建業(yè)地產(chǎn)低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)的同時，也設(shè)置了一個條件，就是同晟置業(yè)必須認購建業(yè)地產(chǎn)發(fā)行的本金額不高于7.08億港元的2024年到期的票息5%、到期收益率9%的可換股債券。目的還是一個，建業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)不動了，必須要有外力支持。否則，就有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂風(fēng)險。如果建業(yè)地產(chǎn)資金鏈斷裂了，對河南當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)市場是會形成強大沖擊的，是會影響到河南的房地產(chǎn)市場安全和區(qū)域金融安全的，必須想方設(shè)法幫助建業(yè)地產(chǎn)渡過難關(guān)。

關(guān)鍵在于，同晟置業(yè)作為一家全資國有企業(yè)，受讓建業(yè)地產(chǎn)29.01%的股權(quán)，有這樣的承受能力嗎？建業(yè)地產(chǎn)的資金鏈困局，能夠在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中擺脫嗎？顯然，這才是最需要考慮的問題。最令人擔(dān)心的，就是出現(xiàn)建業(yè)地產(chǎn)的問題沒有解決好，同晟置業(yè)的風(fēng)險又出現(xiàn)了，又要母公司解憂了。那么，就會形成惡性循環(huán)。而從同晟置業(yè)的實際情況來看，應(yīng)當(dāng)是沒有這樣的承受能力的，只是為了大局需要，以拼死吃河豚的方式，先解建業(yè)地產(chǎn)的燃眉之急，爛泥蘿卜擦一段、吃一段。至于同晟置業(yè)的資金問題，再通過其它方式調(diào)度與解決。

這也從一個側(cè)面提醒地方政府，面對房企出現(xiàn)的風(fēng)險，政府可以幫助其解決矛盾、化解風(fēng)險，而不能要求國企去堵槍眼。一旦國企堵上了槍眼，后果更為嚴(yán)重。房企的風(fēng)險，是企業(yè)自身管理不善、盲目決策、負債擴張造成的，解決問題的主體，也應(yīng)當(dāng)是企業(yè)、特別是創(chuàng)始人、控股股東、實際控制人，而不是地方政府和國有企業(yè)，如果包辦太多，會把風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移到國企和政府身上，甚至?xí)鸬胶懿缓玫氖痉杜c導(dǎo)向作用。所以，國企“救”房企，一定要慎之又慎、量力而行，不是企業(yè)發(fā)展所需要的，絕對不能出手。市場出現(xiàn)的矛盾，就得用市場化手段解決，而不是行政手段。有形之手只能調(diào)控和規(guī)范市場，而不是過度干預(yù)市場。

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