中信證券發(fā)布貝殼研報：周期拐點在望，刷新估值視角

來源：智能家居時間：2022-05-23 17:20

　　5月22日，中信證券針對貝殼-W（02423.HK）發(fā)布最新研究報告，分析指出貝殼所處行業(yè)周期拐點在望，回港上市將刷新估值視角，給予貝殼港股每股82.0港元的目標價，較前一交易日收盤價有143.7%的上行空間，美股目標價31.0美元，繼續(xù)維持“買入”的投資評級。

　　中信證券研究部房地產(chǎn)和物業(yè)服務聯(lián)席首席分析師張全國認為，房產(chǎn)政策積極托底需求，將推動一二手房市場回暖，預計公司GTV也將隨之修復反彈；港股上市一定程度消除貝殼作為中概股的不確定性，有利于公司長期成長；貝殼的家裝家居業(yè)務也有望取得高速增長。

　　中信認為，貝殼在交易領(lǐng)域已有顯著優(yōu)勢，通過二十年來線上線下的實踐，建設(shè)了較深的業(yè)務壁壘。對于近期回港上市，中信表示，貝殼登陸港股市場之后，有希望獲得更多投資者認可，公司存量股東可以選擇轉(zhuǎn)換股票交易地，也就避免了美股可能存在的特殊市場交易風險。

　　近期，房地產(chǎn)政策開始調(diào)整，支持地方政府從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛需和改善型購房，積極穩(wěn)定市場預期。2022年5月，各地紛紛開始放開限購、限貸等，按揭貸款利率加速下降。中信預計，2022年下半年起，市場的交易將逐步活躍起來。特別值得注意的是，政策不僅重視穩(wěn)定市場，更重視推動房屋流轉(zhuǎn)，近期各地對二手房轉(zhuǎn)讓增值稅免稅年限、住房限售政策等進行調(diào)整，以進一步穩(wěn)定市場需求。

　　同時，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管政策也在釋放積極信號，政策支持平臺經(jīng)濟、民營經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。中信認為，國內(nèi)針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策脈絡(luò)也逐漸明晰，當下投資者對于未來政策監(jiān)管已預期相對充分，邊際影響將逐漸淡化。

　　目前，貝殼已經(jīng)完成圣都家裝的收購，在投后整合基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)力家居家裝業(yè)務。中信認為，近期公司家裝業(yè)務仍在投入期，不會構(gòu)成對公司業(yè)績的正向影響，但貝殼在家裝業(yè)務領(lǐng)域具備較強的技術(shù)積累和流量優(yōu)勢，也具備長期深耕行業(yè)的愿景，有可能整合勞動者賦能、供應鏈、品牌等多重資源，在并無大競爭對手的賽道實現(xiàn)收入快速增長。研報表示，貝殼有能力實現(xiàn)從交易服務到泛居住服務的跨越，家居家裝業(yè)務有望持續(xù)取得高速增長，打造第二成長曲線。

（責任編輯：蒲莎莎）

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