CBD家居闖關(guān)A股：家族色彩濃烈，凈利下滑三成

來(lái)源：智能家居時(shí)間：2021-06-21 11:26

??樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越發(fā)自深圳

??豹子是“CBD家居”——深圳遠(yuǎn)超智慧生活股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)超智慧”）用來(lái)外宣的logo形象，成立四年?duì)I收就突破10億，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度堪比小獵豹，也被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“豹子頭家居”。

??6月9日，“CBD家居”遠(yuǎn)超智慧遞交了招股書(shū)，擬在深市主板上市。招股書(shū)顯示，本次IPO遠(yuǎn)超智慧擬募集資金7.25億元，用于CBD家居惠州生產(chǎn)基地智能化生產(chǎn)改造升級(jí)項(xiàng)目等。

??此外，招股書(shū)還顯示，與同行上市公司相比，遠(yuǎn)超智慧的毛利率遠(yuǎn)超同行水平。不過(guò)不能忽視的是，CBD家居濃重的家族色彩。

??曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，也是實(shí)控人，二人合計(jì)持有77.64%的股權(quán)，重權(quán)在握。同時(shí)，楊遠(yuǎn)超的姐姐，曹樹(shù)漢的堂弟、姐夫皆在公司重要崗位任職。

??家族色彩濃厚

??細(xì)看遠(yuǎn)超智慧的招股書(shū)，賬面上的資金充裕。

??招股書(shū)顯示，2020年末，公司賬面上的貨幣資金為5.83億元，交易性金融資產(chǎn)為0.4億元，合計(jì)6.23億元。此外，公司賬面上沒(méi)有有息負(fù)債。

??沒(méi)有負(fù)債壓力，遠(yuǎn)超智慧在分紅上也較大方。據(jù)媒體報(bào)道，2018年，遠(yuǎn)超智慧將2017年凈利潤(rùn)中的2000萬(wàn)元發(fā)放給相關(guān)股東。2019年，其以現(xiàn)金方式按股東實(shí)繳出資比例向全體股東派發(fā)紅利2.2億元。值得注意的是，2018年末，遠(yuǎn)超智慧未分配利潤(rùn)為2.34億元，2.2億元的現(xiàn)金分紅幾乎將上年末的未分配利潤(rùn)全部掏出。

??據(jù)查，在2019年8月31日之前，遠(yuǎn)超智慧由智領(lǐng)投資100%持股，曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦合計(jì)持有智領(lǐng)投資80%的股份。所以這2.4億元的現(xiàn)金分紅，曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦分走了約1.9億元。

??據(jù)招募書(shū)顯示，2020年12月7日，遠(yuǎn)超智慧經(jīng)歷最后一次增資后，最大股東為智領(lǐng)投資，持股比例76.5%。天津紅星美凱龍世茂家居有限公司持股比例4.344%，為遠(yuǎn)超智慧第二大股東，天津居然智居股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股比例3%，為公司第三大股東。云貓投資持股147.5萬(wàn)股，持股比例2.26%，為公司第四大股東。

??另?yè)?jù)企查查顯示，楊遠(yuǎn)超持有云豹投資50.51%的股權(quán)。綜上，截至招募書(shū)發(fā)布，曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦合計(jì)持有公司2.8億股股份，持股比例為77.64%，為遠(yuǎn)超智慧的實(shí)際控制人，楊遠(yuǎn)超任公司董事長(zhǎng)，曹樹(shù)漢任公司董事、總經(jīng)理。同時(shí)，楊遠(yuǎn)超的姐姐，曹樹(shù)漢的堂弟、姐夫皆在公司重要崗位任職。

??遠(yuǎn)超智慧的前身為遠(yuǎn)超有限，成立于2016年12月30日。2020年6月9日，遠(yuǎn)超有限整體變更為股份公司，更名為遠(yuǎn)超智慧。

??2020年7月31日，經(jīng)遠(yuǎn)超智慧股東大會(huì)決議，同意新增8名股東，分別是天津紅星、天津居然、嘉興君才、嘉興永尚、黃埔永平、斐君永君、斐君隆成、吳業(yè)添，公司向其增發(fā)股份784萬(wàn)股，每股增發(fā)價(jià)格35.65元，募資總金額2.79億元。2020年8月26日，遠(yuǎn)超智慧就此次增資事宜完成工商變更登記。

??這些舉動(dòng)如今都被看作是為了上市做準(zhǔn)備。

??兩個(gè)版本的毛利率

??招股書(shū)中，遠(yuǎn)超智慧將喜臨門(mén)、夢(mèng)百合、顧家家居和敏華控股作為可比的同行上市公司，其言稱(chēng)毛利率超過(guò)同行。2018-2020年，遠(yuǎn)超智慧綜合毛利率分別為43.11%、45.52%和42.86%。

??同期，4家公司毛利率均值分別為33.05%、36.25%、34.3%。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)超智慧的毛利率超出同行近10個(gè)百分點(diǎn)。

??不過(guò)，據(jù)媒體報(bào)道，其2020年毛利率曾有兩個(gè)版本，一個(gè)是42.86%，一個(gè)是42.12%，但其招股書(shū)中并未解釋具體原因。

??細(xì)分來(lái)看，2018-2020年，遠(yuǎn)超智慧電商模式下的毛利率分別為66.46%、69.33%、61.25%，高于喜臨門(mén)線上銷(xiāo)售模式下的52.60%、56.61%和53.14%和夢(mèng)百合線上銷(xiāo)售模式下的52.72%、51.41%、36.80%。2018-2020年。遠(yuǎn)超智慧經(jīng)銷(xiāo)模式下的毛利率分別為45.11%、47.87%、44.83%，同樣高于夢(mèng)百合同期的39.48%、45.89%、36.30%。

??對(duì)于遠(yuǎn)超同行的毛利率，遠(yuǎn)超智慧表示主要系公司與同行業(yè)可比上市公司在銷(xiāo)售模式、銷(xiāo)售區(qū)域、品牌結(jié)構(gòu)等方面存在差異所致。

??縱觀近三年，遠(yuǎn)超智慧的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)“倒V字”走勢(shì)。2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為11.7億元、12.2億元、10.5億元，其中2020年?duì)I收受疫情影響有所下降；歸母凈利潤(rùn)分別為1.91億元、1.04億元、1.27億元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.85億元、2.25億元、1.50億元。

??對(duì)于歸母凈利潤(rùn)近2年產(chǎn)生較大波動(dòng)，遠(yuǎn)超智慧解釋稱(chēng)，主要原因是公司連續(xù)進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)。2019年，公司對(duì)高級(jí)管理人員及創(chuàng)始核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)的股份支付費(fèi)用金額為1.52億元；2020年，公司又進(jìn)行了第一期員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，確認(rèn)的股份支付費(fèi)用金額為4546.95萬(wàn)元。

??從小作坊到排隊(duì)上市

??曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦頗為低調(diào)，鮮少有報(bào)道?，F(xiàn)任遠(yuǎn)超智慧總經(jīng)理兼董事的曹樹(shù)漢曾對(duì)媒體表示：“對(duì)于在行業(yè)中的地位，無(wú)論起步階段的CBD還是目前發(fā)展迅速的CBD，我們一直都低調(diào)。”

??據(jù)履歷顯示，曹樹(shù)漢、楊遠(yuǎn)超夫婦同齡，均是1973生，同為高中學(xué)歷。很多年前，曹樹(shù)漢奔赴創(chuàng)業(yè)之都深圳，從一個(gè)毫不起眼的小作坊做起，到如今年入超10億的準(zhǔn)上市企業(yè)。

??2000年3月，CBD寢具正式成立，是如今CBD家居的前身。為從競(jìng)爭(zhēng)激烈的家居行業(yè)中做出差異性，曹樹(shù)漢將目光鎖定在家居的設(shè)計(jì)上。曹樹(shù)漢曾表示：“我們的最大優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，盡管引進(jìn)國(guó)外開(kāi)發(fā)成果進(jìn)行開(kāi)發(fā)，但我們?nèi)酝度肓瞬簧俚臅r(shí)間、金錢(qián)與精力，但這都是值得。”

??重視加盟商也是在曹樹(shù)漢指揮下的CBD家居的發(fā)展重點(diǎn)，曹樹(shù)漢認(rèn)為，一個(gè)家具企業(yè)的成功，50%在于銷(xiāo)售渠道的建設(shè)，30%在于形象包裝和廣告策略，20%在于銷(xiāo)售執(zhí)行。所以投資加盟商實(shí)際是優(yōu)化自身的銷(xiāo)售系統(tǒng)。

??針對(duì)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)，曹樹(shù)漢曾公開(kāi)表示：“圍繞未來(lái)三年的百億發(fā)展目標(biāo)，CBD家居將著手從廣告投放、研發(fā)能力、服務(wù)水平等方面推動(dòng)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?！?/p>