連續(xù)兩個月發(fā)行公司債券，5月再次發(fā)行2億美元（約14.18億元）票據(jù)。今年以來，時代中國融資已超50億元。

撰文/ 廖凱

編輯/ 盧泳志

5月6日，時代中國控股有限公司（以下簡稱：時代中國）發(fā)布公告稱，公司將發(fā)行2021年到期的2億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率6.0%，票據(jù)的上市及買賣預期將于5月7日生效。

風云地產(chǎn)界發(fā)現(xiàn)，時代中國發(fā)行此次2億大額美元票據(jù)之前，今年2-3月份，就已經(jīng)發(fā)行了共計38.15億元公司債券。

實際上，“高杠桿、負債經(jīng)營”一直是房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營特點，企業(yè)的運行經(jīng)營狀況，深受其融資的影響。

01

發(fā)債還債，難以覆蓋56.16億債務

據(jù)了解，時代中國在2月24日合計發(fā)行13.15億元公司債券（第一期），其中品種一發(fā)行規(guī)模為人民幣5.75億元，債券期限7年，票面利率6.20%；品種二發(fā)行規(guī)模人民幣7.40億元，債券期限為5年，票面利率為5.00%。

時隔一個月之后，時代中國又再一次發(fā)行了25億公司債券。

據(jù)上交所披露，時代中國2020年3月30日成功發(fā)行了公司債券（第二期），其中品種一發(fā)行規(guī)模為人民幣9.5億元，發(fā)行期限7年，票面利率6.30%。品種二發(fā)行規(guī)模為人民幣15.5億元，發(fā)行期限5年，票面利率5.10%。

時代中國發(fā)行債券擬償還明細（數(shù)據(jù)來源中國網(wǎng)地產(chǎn)）

公告稱，時代中國兩次公司債券所募集的所有資金，都將用于償還2020年到期的公司債務。從公示出的償還明細來看，兩次募集所得的38.15億，將共計償還56.16億元到期債務，金額并不足以覆蓋。

對于近期再次發(fā)行的2億美元票據(jù)，時代中國公告表示款項凈額將用于一般用途，并沒有提及是否會用來償還目前面臨的債務問題。

融資規(guī)模上升會帶來資金成本的提升，如何平衡規(guī)模化和資金壓力，是房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)共同面臨的問題。

關(guān)于時代中國融資問題，知名地產(chǎn)分析師嚴躍進對風云地產(chǎn)界表示，房企融資力度實際上和資金需求以及融資機會有關(guān)，近期類似融資可以有助于企業(yè)緩解資金壓力，對抗市場風險，確保企業(yè)經(jīng)營，當然管理層也需要防范后續(xù)的市場風險和債務繼續(xù)增加的問題。

02

債務破千億，資產(chǎn)負債率80%

積極發(fā)債的時代中國，通過2019年財報，可以發(fā)現(xiàn)其債務規(guī)模逐漸擴大。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，公司總負債達到1253.94億元，比2018年底增加了286.38億元，資產(chǎn)負債率達到77.84%，比2018年底增長了2.87個百分點。

在沖擊千億銷售大關(guān)的路上，時代中國總負債首次突破千億元。

短期債務來看，截至報告期末，時代中國計息銀行貸款及其他借款合計約為532.60億元，其中一年內(nèi)到期約185.97億元，約342.10億元需在二至五年內(nèi)償還。

目前該公司手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約258.74億元，可以完全覆蓋短期內(nèi)的債務問題。

長遠來看，時代中國的資金壓力未來或?qū)U大。據(jù)《每日財報》統(tǒng)計，從2015年至今，時代中國的投資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額處于不斷下滑。

時代中國近5年現(xiàn)金流狀況

關(guān)于融資問題，時代中國董事會主席岑釗雄在2019年業(yè)績發(fā)布會上曾表示，目前公司的融資渠道很暢順，2019年融資的利率成本在7.4%-7.5%之間。

03

謹慎制定目標，舍棄千億計劃

2017年，時代中國曾提出將在短期內(nèi)成為千億房企。然后，面臨當前的市場狀況，時代中國在2019年業(yè)績會上調(diào)整了目標。

關(guān)于千億目標，岑釗雄在業(yè)績會上表示：“在公司內(nèi)部，千億目標已經(jīng)不是很重要的目標了，千億只是一個階段目標，不是今年就是明年會實現(xiàn)，而我們現(xiàn)在賦予了一個更高的目標?！?/p>

2019年，時代中國實現(xiàn)銷售金額783.6億元，同比增長29.3%，超額完成去年750億元業(yè)績目標，距離千億大關(guān)僅有一步之遙。

在業(yè)績會上，時代中國將2020年的銷售目標為823億元，僅比2019年的銷售業(yè)績增長5.03%，遠低于過去三年38.8%的銷售增速，降速明顯，業(yè)績目標制定非常謹慎。

克而瑞地產(chǎn)研究指出，時代中國目標過于保守，該公司2020年更有可能實現(xiàn)超過900億的銷售額，同比增長14.9%。

時代中國最新數(shù)據(jù)顯示，2020年4月合同銷售金額約為人民幣46.62億元，前四月累計合同銷售金額約為人民幣170.86億元，同比去年分別減少10%和10.8%，已經(jīng)完成業(yè)績目標20.76%。

對于未來地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，岑釗雄在業(yè)績會上曾表示，預計今年貨幣政策將更加靈活，財政政策也將更加積極，房地產(chǎn)市場將保持平穩(wěn)。

目前積極融資，謹慎制定目標的時代中國，是否過于保守了呢？歡迎大家留言！

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