??中南控股又向中南建設(SZ:000961)轉讓了一個項目股權。 

??12月25日，中南建設發(fā)布公告稱，將通過江蘇錦翠房地產有限公司（下稱“江蘇錦翠”）收購其控股股東中南控股旗下武漢金誠企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“武漢金誠企管”）51%股權，代價為1.07億元。

??其中，中南控股間接持有武漢金誠企管100%股權。中南建設間接持有江蘇錦翠75%股權，另一間接持股25%的股東為上海綻珈企業(yè)管理有限公司，該公司背后的實控人為中南控股董事陳小平，中南集團創(chuàng)始人陳錦石之弟。

??武漢金誠企管全資子公司武漢航石置業(yè)有限公司（下稱“武漢航石“）擁有武漢東西湖區(qū)P(2020)130號及P(2020)131號兩宗地塊的開發(fā)權，此次交易過后，中南建設將與中南控股共同開發(fā)武漢東西湖公園項目。

??此次的交易是中南控股給中南建設轉讓項目。實際上，在近兩年中南控股曾多次向中南建設轉讓項目。

??母公司多次轉讓項目

??此次武漢東西湖項目的交易，中南控股對中南建設屬于平價轉讓。 

??武漢東西湖區(qū)兩宗地塊為捆綁出售，總用地面積162畝，總計容面積25萬方。由武漢航石于2020年11月公開競得。兩宗地塊的起拍價分別為8.12億元和2.323億元，武漢航石以10.4億元的底價成交了這兩個地塊。由于武漢航石支付了20%土地款，中南建設收購的51%股權對應的價格為1.07億元。

??中南控股對于中南建設的平價轉讓并非首次。2019年11月20日，中南建設發(fā)布公告稱，其全資子公司青島中南世紀城房地產業(yè)投資有限公司，從控股股東中南控股受讓山東濰坊項目100%股權，交易對價2.35億元。而中南控股拿下該項目時所花費的價格為2.47億元。

??據樂居財經不完全統(tǒng)計，近兩年來，中南控股已經為中南建設轉讓了10個項目公司的股權。

??對于母公司向子公司轉讓項目，IP GLOBAL中國區(qū)首席經濟學家柏文喜分析稱，一般房企向子公司轉讓項目往往是為去杠桿，降負債。中南控股不屬于上市公司，其對中南建設轉讓項目可能是為了增厚中南建設的利潤，調節(jié)報表。

??此次公告稱，武漢東西湖公園項目開發(fā)預計總投資21.9億元，而中南建設為項目的預計總投資只為8.38億元，僅占總投資的38%。按照股權比例收益共享的原則，若項目營收良好，持股51%的中南建設顯然能拿到更多的利益，而項目開發(fā)主要的重擔卻壓在了中南控股的肩上。

??踩中兩條“紅線”

??前11月，中南建設累計銷售金額已達1950.8億元，2000億級房企的稱號已近在眼前。且較10月銷售額增長13.71%，較9月增長36.33%。若按此速度增長，中南建設2300億目標有望完成。

??再看其營收，中南建設前三季度收458.6億元，同比增長12.0%；歸母凈利潤36.8億元，同比增長62.7%，加權平均凈資產收益率（ROE）15.78% ，同比提升3.56個百分點。

??但在收益增長同時，中南建設踩中了兩條紅線，截止今年三季度末，中南建設的資產負債率達到89.02%，總債務超800億，凈負債率達到136%（紅線為大于“100%”），而剔除預收款后的資產負債率為82.5%（紅線為大于“70%“）

??在此情況下，中南建設的資金并不寬裕。

??據悉，武漢航石競得的兩個地塊于東西湖吳家山新城板塊，該板塊目前是東西湖房地產項目最為聚集區(qū)域，區(qū)內有包括新城、東原、中南、華發(fā)、中梁等十余家房企，板塊存量超180萬方，住宅項目售價在13000-14000元/㎡（毛坯）。激烈競爭下，由中南控股拿下項目，再轉讓予中南建設，一方面可增加中南的“勝率”，另一方面可降低中南拿地的資金壓力。

??另外，武漢東西湖P(2020)130號及P(2020)131號地塊總用地面積162畝，總計容面積25萬方，其中商業(yè)占比為45%。剛剛剝離的中南商業(yè)也需要扶持。

??在此前公告中，中南建設曾明碼標價過與中南商業(yè)的合作內容：對于項目前期可行性研究，須參照每項目50萬元，年度最高金額不超過1000萬元的標準進行合作；對于項目獲取后的咨詢服務，須參照每項目150萬元，年度最高不超過1000萬元的標準進行合作，對于項目商業(yè)部分的代建服務，須參照每項目5450萬元每月支付的標準進行合作。

??在這個商業(yè)用地占比高達45%的新項目中，后續(xù)或將出現(xiàn)中南商業(yè)身影。

相關知識

中南建設的體內外循環(huán)
中南建設2021年三季報，安全是最好的通行證
中南建設：不可忽視的對外擔保
中南建設1月合同銷售額46.1億元
中南建設:為子公司泰安中南投資提供5000萬元擔保
房企年報季｜“二代”接班 中南建設陳昱含的考題
中南建設：為中南新世界提供6.57億元擔保
中南建設2021年合同銷售額1973.7億元
2月中南建設房地產銷售額111億,新增2個項目
中南建設:為兩家子公司提供9.155億元融資擔保