前幾天蘇寧有一筆籌款，通過質押股權，籌了10億元。

質押了什么股權？

蘇寧控股的全部股權。

這其中包括張近東的5.1萬股，張近東兒子張康陽的3.9萬股，以及另一控股股東南京潤賢企業(yè)管理中心（有限合伙）的1萬股。

合計10萬股，股權數(shù)額10億元人民幣，完全等同蘇寧控股集團的注冊資本金額。

質押給誰了？

淘寶（中國）軟件有限公司。馬云阿里系，法定代表人目前是張勇。

就這個事兒，被自媒體大V爆了出來，質疑蘇寧有巨額債務，資金鏈出現(xiàn)了嚴重問題。

蘇寧下周就有兩筆債要還，超百億。

一筆是“17蘇寧07”， 12月14日到期，10.4億元，票息為7.3%。

一筆是“15蘇寧01”， 12月17日到期，90.6億元，票息為7.3%。

債券就是這個特點，到期就得還本付息。

股權出質登記日期為2020年12月4日。

質押給淘寶換來的10億自然會讓人聯(lián)想到12月14日將要到期的這10億。剩沒幾天了。

蘇寧12月10日公告稱本息合計約10.79億元已劃入中證登上海分公司結算備付金專用賬戶，以保障按期兌付“17蘇寧07”。

這一關過了，下一關是90.6億元“15蘇寧01”。估計還得籌一籌。

按說這正常事情，那么多企業(yè)都在籌錢還債，為啥蘇寧被傳得沸沸揚揚？

只能說，張近東遮掩痕跡明顯了點兒，被挑破了。

市場關注的主要不在蘇寧借錢還債，而在

為什么蘇寧要質押給“淘寶”？

要知道，蘇寧重金壘營對電子商務新時代寄予厚望的“蘇寧易購”是“淘寶”的直接競爭對手。

而“淘寶”還擁有“蘇寧易購”19.99%的股份，是僅次于張近東（持股33.3%）的第二大股東。

股權質押主體蘇寧控股也是蘇寧易購的股東，持股3.98%。

也就是說，質押后如果不及時還錢解押，這3.98%的股份很可能就是淘寶的了。

如果走到這一步，淘寶對蘇寧易購的持股比例就超過了20%。

20%通常稱為“重大同業(yè)競爭警示線”，一般操作是派出董事，并且就禁止同業(yè)競爭提出意見建議。

這么看的話，未來，淘寶想讓蘇寧易購發(fā)展成怎樣的模式，應該能取得較大話語權。

這對蘇寧易購未嘗不是個好事？

畢竟蘇寧強線下，淘寶強線上，雙劍合璧，其利斷金。

這些年，在電子商務軌道上，蘇寧易購走得實在艱難。

萬勁財商研究院根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，蘇寧易購已連續(xù)6年扣非后歸屬凈利潤為負值。

從2014年至2019年，扣非凈利潤依次為-12.52億元、-14.65億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元、-57.1億元。

什么叫扣非凈利潤？

扣非凈利潤全稱是扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤，就是扣除與企業(yè)經(jīng)營無關的一切收入與開支后得到的利潤，這個利潤才是真實的反映企業(yè)經(jīng)營盈利狀況的，非經(jīng)常性損益包括比如出售子公司股權、獲得政府相關部門的補貼收入、財務利息收入等。

也就是說，在電子商務零售主賽道上，蘇寧易購跑的成績慘不可言。

有天貓、京東兩大神腿遙遙領先，又有新銳拼多多快速超越，蘇寧易購完全力不從心。

權威監(jiān)測報告顯示，2019年網(wǎng)絡零售B2C市場，排名前三位是天貓50.1%、京東26.51%、拼多多12.8%，而蘇寧易購僅有3.04%，排第四，市場份額持續(xù)下跌。

另外，蘇寧易購負債累累。截至2020年前三季度，蘇寧易購短期借款約281億元，流動負債總額約1099.67億元。

蘇寧也是，東方金誠信用評級委員會有評估報告指出，2020年6月末，蘇寧電器未來一年內到期及回售債券本金余額285.25億元。

這么多債，逼得蘇寧四處籌錢。

12月4日，除了質押蘇寧控股的全部股份，張近東還將6.5萬股蘇寧置業(yè)集團股權質押給淘寶(中國)軟件有限公司，

據(jù)天眼查信息顯示，蘇寧置業(yè)是蘇寧電器旗下的房地產開發(fā)企業(yè)，張近東在蘇寧置業(yè)持股81.25%，認繳金額65000萬元。

1股質押1000元，與蘇寧控股質押價格完全一致。

早在2017年，張近東就向浙商銀行股份有限公司南京分行質押了蘇寧電器集團3900股。

而張近東所持蘇寧易購股份，更早在2012年就開始質押。

2012年，張近東先后向華潤深國投信托有限公司、中航信托股份有限公司、北京國際信托有限公司5次質押，共出質75900萬股。

到2019年，張近東又質押了兩筆，合計3億股。出質對象均為中信證券股份有限公司。

有業(yè)內人士就直言，蘇寧財報是靠變賣資產撐紅的。

蘇寧分三次清空了所持阿里巴巴股票，凈賺141億元。

蘇寧賣掉了不少倉儲、門店、PPTV股權等。一次多則掙數(shù)十億。

蘇寧易購自營門店關閉了近1000家。

借錢就是用來還債是不是不好聽？

蘇寧方面自然要有穩(wěn)定軍心的舉措，這也是許多企業(yè)經(jīng)常做的遮掩工作。

第一，有“謠”必辟

比如對質押：蘇寧控股集團持有蘇寧易購3.98%的股權，股權質押是正常的商業(yè)合作，對蘇寧易購戰(zhàn)略發(fā)展和正常經(jīng)營無實質影響。

對陷入債務危機傳言，稱其為“謠言”，已向公安機關報警，可以說“有效震懾”了“造謠者及傳謠者”。

還有對60億美元出售電子商務業(yè)務部分股份的消息，稱“不屬實”。

第二，回購債券

11月下旬，蘇寧易購稱計劃使用共計30億元自有資金對公司債券進行購回，目的“為持續(xù)增強投資者信心，維護公司債券價格穩(wěn)定，促進公司的長期穩(wěn)定發(fā)展”。

畢竟，“永煤控股”、“華晨寶馬”等年底不能欠債還錢，讓債權人對包括蘇寧等一批大型企業(yè)的債務兌付深表懷疑。

“回購”果然利好，蘇寧債券走勢一下變穩(wěn)了。

第三、資本運作

引進戰(zhàn)略融資，11月30日，蘇寧稱蘇寧易購旗下云網(wǎng)萬店A輪融資60億元。

買資產也是給市場打強心針的重要表現(xiàn)。蘇寧也買，萬達百貨、家樂福中國、天天快遞等。

第四、內部加薪

蘇寧易購于11月20日宣布本年度第二次大幅漲薪，“展示了其近期業(yè)務發(fā)展的向好，以及較為雄厚的資金實力”。

第五、顯示政府支持

這個看最近蘇寧接待的官員就明白了。

這么多提振市場信心的數(shù)據(jù)，為何仍然讓人心懷疑慮？

財報數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，蘇寧電器總資產4068.42億，總負債規(guī)模達到3002.89億元，資產負債率為73.81%。截至今年9月底，蘇寧易購總資產2211.93億元，總負債1361.4億元，負債率61.55%。

蘇寧未來何去何從？

至少未來的網(wǎng)絡零售，蘇寧易購緊傍著阿里，或者活著或者資本翻盤，誰知道呢。

來源：萬勁研究院

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