來源：阿皮亞

“（樓價是有上限的）解決財富累積的問題，我就想到收藏品這個問題。

收藏品很奇怪，它是沒有上限的，一張普通的紙，可以價值十億、三十幾個億沒問題，因為它沒有收入，房子有租金收，有上限。

所以，錢多了應(yīng)該放哪？你放在房地產(chǎn)上面，有上限。應(yīng)該放到收藏里去。

我是經(jīng)濟學(xué)家，我80年代就知道中國收藏品會漲價的，我看到日本的經(jīng)驗，我設(shè)立了一個基金，我動用一個基金，不是我的錢，基金說讓我投資的。

我80年代開始買，開始收藏，你們猜猜結(jié)果怎么樣？

輸?shù)模恢陛數(shù)?000年，輸了一點。但從2000到2007年，8年，大致上升了20倍。

所以有的時候，經(jīng)濟理論是行得通的，但是時間性很難講，這個問題經(jīng)濟學(xué)家還做不到，你問我，我告訴你，所以我很難教人投資?！?/p>

這是知名經(jīng)濟學(xué)家張五常10月29日在上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院、上海晨曦股權(quán)投資基金管理有限公司主辦的2020中國地產(chǎn)金融峰會上，分享的一個小故事。

在此次演講中，張五常回顧了中國歷史上的興衰，結(jié)合貨幣、基建、房地產(chǎn)、教育、居民收入和財富等問題，以及如何解決財富累積問題，并分析了中國經(jīng)濟當下在全球的地位。他認為，中國現(xiàn)在肯定是全世界最大的經(jīng)濟體。

以下是演講內(nèi)容精編：

圖為張五常和其夫人

01、新勞動合同法是災(zāi)難性的發(fā)展

鄧小平在1992年南下的事情，大家都知道非常重要，而在同期推出的縣際競爭制度，我寫過，非常重要，這是中國奇跡的出現(xiàn)。

但是有一個很少人注意到的問題，是2000年到2007年，這8個年頭，中國經(jīng)濟的增長率，人類歷史上沒見過，最快就是這8年。

到2008年開始，推出了新勞動合同法，這個是災(zāi)難性的發(fā)展，為什么不讓人家自由簽合約呢？你不能想象的，怎么會想到中國人這么蠢呢，沒有可能那么蠢的。

那合同做什么事，一開始就說，私人在市場上訂合約，全盤作廢，訂得合約要按照政府所說的，這是發(fā)神經(jīng)的，竟然由那個時候到現(xiàn)在，前兩天才聽到，開始有意取消。

這是一個很大的問題，中國增長這么好，突然之間來這個東西，市場是有合約的，任何成交都是合約，有產(chǎn)品合約，勞動力合約。

突然間政府說，你們私人不準訂合約，要政府說怎么樣就怎么樣，就等于一下子否決了市場，所以這是很大的問題。

比如說深圳，還比較好，上海比較好，因為工資比較高，所以管得不是那么嚴，你看東莞、河南的那些地方，一下子工業(yè)都搬到越南去了、搬到巴基斯坦去了、搬去非洲了。

中國人的問題，大家都知道，經(jīng)濟好一點，就會覺得很高傲，我們不得了了，稍稍好一點，就以為我們很厲害了，就是這樣子的。

未富先驕是中國的致命傷，驕傲的不得了。

你要看看江西、河南，到今天都是1000塊錢一個月，這怎么偉大法呢？為什么不幫幫這些人？為什么新勞動合同法說不能請他們？起碼要四五千塊錢，做生意的只好轉(zhuǎn)去越南了。希望看看怎么可以改回去。

02、中國基建做得非常好

新勞動合同法的禍還不是那么明顯，因為2008年初大手搞基建，花了幾萬億來搞基建，因為美國在2007年時金融風暴，柳暗花明，這一點你要給北京打一點加分，因為那些基建一早就準備要做的了，他可以放出幾萬億的，大概四五萬億，做得好，做得非常好。

通常政府的項目都是不行的，但是中國做得好，也做得快，我們不能不承認，我是最客觀的了，我對國家最客觀，應(yīng)該批評就要批評，應(yīng)該稱贊就要稱贊。

中國的基建做得好，全世界再好也不過如此，歷史上沒見過這么好。

你看看那些高鐵、公路、海港、碼頭，都是好得不得了，全世界再好也不過如此，他不是勉強得來的，而是他們一早就準備好的。

就金錢的回報，那些收費，我問了很多次，收的費用能不能補上政府花的錢，夠不夠利息呢？沒有人可以回答我。

但是關(guān)鍵的問題，很多人當時也意想不到，它帶起了房地產(chǎn)的地價，疏導(dǎo)了人口的分布，這個對國家很有貢獻的。

地區(qū)政府就完全沒有財政困難了，那些基建，政府的收入夠不夠成本，但是間接帶起了地價，這是好的，疏導(dǎo)了人口的分布，這也是好的。

03、中國是全世界最大的經(jīng)濟

現(xiàn)在你們問，現(xiàn)在中國是不是全世界最大的經(jīng)濟？我的答案，肯定是。

但是怎么算法呢？

要解釋一下，你只看國民的生活收入是很難說的，凱恩斯就是看國民收入，但是我們中國沒有這種數(shù)字，農(nóng)業(yè)不抽稅，少了一組數(shù)據(jù)，流動人口多，收入也很難記。

政府規(guī)定各地地方都要有指標，你達到就好，所以他們報上去的，照指標來報，你不夠就不達標，你只要有超過，就不要報那么多，大家都明白這回事了，很多干部朋友談起來都講得很清楚的。

但是2000~2008這幾年，中國經(jīng)濟是驚人的增長，這是事實。中國發(fā)展得快，這是事實。

你現(xiàn)在問中國是不是世界第一大經(jīng)濟，我的答案是。你不要從國民收入來看，那些有指標的都不能算進去。而是要從財富方面來看，中國在收入方面很難看得到。

我有個朋友弗里德曼，是一位很熟的朋友，他已經(jīng)去世了，他是20世紀的天才，在1957年出版一本書，說消費函數(shù)理論，1976年拿到諾貝爾獎。

他就是利用費雪的觀點，財富是預(yù)期收入的折現(xiàn)，它有一條很簡單的方程式，財富等于年均收入除以利息率，就這么多。

所以做學(xué)問，很多時候是不同的層面，就這么多，財富等于收入，這個收入叫做年均的收入，大致上來說就當做是收入，但收入不是很正確，我也不用解釋得太多，財富等于預(yù)期收入除以利息率，就這么簡單。

這個方程式很簡單，但是用起來可以很復(fù)雜，我的朋友弗里德曼用得對，1976年拿諾貝爾獎，就是這么簡單。

我用這個道理來看中國，就問，全世界最大的財富是不是中國？答案是，現(xiàn)在全世界最大的財富是中國，你不要看收入，國民收入那些是亂來的，有很多是假數(shù)字。

你要找這個現(xiàn)金收入，他看財富，現(xiàn)金收入除以利息就是財富，在這方面來看，中國財富就是最大，你收入沒有，可能不是最大的。

你看政府公布的數(shù)據(jù)不可靠，不是他們想騙你，因為他們都不知道，他哪里管得了地區(qū)上那么多事，地區(qū)報上去，你只要不達標是很麻煩的，從來都沒有對過，有的時候低報了，有的時候高報了。

但是你財富是騙不到人的，他問你收入多少很難說，問你有沒有錢是騙不到人的。

從財富這方面看，最簡單的公式，年均收入除以利息率，中國是世界第一，是無話可說的。

04、樓價上升是因為地價上升，地價高是因為市場預(yù)期、科技知識的增長會提升

現(xiàn)在看看這個很有趣的現(xiàn)象，上海的樓價和深圳的樓價，租金的收入不到樓價的2%，但是市場的利息率是5%，租金收入不到2%。

那怎么解釋呢？你買房子，自己住也好，租出去也好，你要虧，為什么每個人都這樣子輸錢呢？

你看現(xiàn)在上海樓價多貴，深圳也一樣，你買樓租出去，或者自己住，你可以租出去，但是你租金收不到2%。

因為地價高，為什么地價高？因為市場的預(yù)期、科技知識的增長會提升，這是一個很深的問題，70年代，我和很多經(jīng)濟大師一起談過這個問題，70年代就知道會有這個現(xiàn)象。

你想想看，資金的回報是利息，勞動力的回報是工資，那么，知識的回報在哪里？

半導(dǎo)體的發(fā)明、基因的研究，各種各樣的發(fā)明很值錢，他們的價值去了哪里？去到地價上面。

人會謝世，樹會凋零，但是知識與土地卻是永遠存在的。

我們回看中國的情況，樓價上升是因為地價上升，但是地價上升與人口沒有太大關(guān)系，中國歷來都是這么多人口。

早年的時候沒那么值錢，上海樓價上升早點，深圳2006年才開始上升，到今天有14年，升了8倍，現(xiàn)在深圳還可能比上海要高一點。

05、樓價上升是有上限的，買收藏品是沒有上限的

我要講一個倉庫理論，關(guān)于財富累積這個問題，capital accumulation，這是一個很深的問題，經(jīng)濟學(xué)家搞了幾十年都沒搞清楚，奇不奇怪？

財富累積這個經(jīng)濟學(xué)的問題，英國的羅賓遜夫人，她為了處理這個問題，幾乎得了神經(jīng)病了；費雪，最偉大的經(jīng)濟學(xué)家，也解決不了這個問題；弗里德曼跟我說他解決了，講來講去，我都不知道他在說什么。

財富累積有什么問題？

你這個房子收租，然后房價就起來了，財富累積到樓價那邊，但是樓價是以你租金多少來決定的，你預(yù)期租金高，你樓價就高，假如你預(yù)期租金會跌，你樓價就跌，你實收的租金，是你預(yù)期的租金。

假如租金收入太多，國民收入太多，樓價升是有上限的，假如國家發(fā)展快，人民收入多，多的錢放哪呢？你放在樓房那邊，他有上限的。

解決財富累積的問題，我就想到收藏品這個問題。

收藏品很奇怪，它是沒有上限的，一張普通的紙，可以價值十億、三十幾個億沒問題，因為它沒有收入，房子有租金收，有上限。

所以，錢多了應(yīng)該放哪？你放在房地產(chǎn)上面，有上限，應(yīng)該放到收藏里去。

2000年到2007年，跟房地產(chǎn)一樣，收藏品的價格上升的很快，這8年，升了20倍，這是很有趣的。

我是經(jīng)濟學(xué)家，我80年代就知道中國收藏品會漲價的，我看到日本的經(jīng)驗，我設(shè)立了一個基金，我動用一個基金，不是我的錢，基金說讓我投資的。

我80年代開始買，開始收藏，你們猜猜結(jié)果怎么樣？

輸?shù)?，一直輸?shù)?000年，輸了一點，但從2000到2007年，8年，大致上升了20倍。

所以有的時候，經(jīng)濟理論是行得通的，但是時間性很難講，這個問題經(jīng)濟學(xué)家還做不到，你問我，我告訴你，所以我很難教人投資。

你買了收藏品，輸了錢要賴我，我當時看到收藏，我用一個基金，80年代后期，輸錢，我就繼續(xù)買，2000年到2007這幾年，就升了20倍。

經(jīng)濟學(xué)就是這樣，時間性未必準，但是它理論存在?？傊?，你有錢，就要找地方放，你要找一個沒有上限的倉庫，你買層樓是有上限的，收藏品是沒有的。

06、從財富角度看，中國是地球第一大經(jīng)濟體

所以你們問，中國是不是地球上的第一大經(jīng)濟體？從財富來的角度來看，絕對是的。

15年前，上海的房地產(chǎn)，還達不到美國加州硅谷的一半；今天呢？上海的房地產(chǎn)是硅谷的一倍。

所以從財富方面來看，中國飆升，超越了美國，中國的高樓大廈到處都是，比美國多好多，論總財富，跟美國的房地產(chǎn)相比，當然是中國高得多。

那么，勞動力呢？假如還有奴隸市場，把我們的勞動力拿去拍賣，中國當然值很多錢了，因為中國人多。

中國人聰明、刻苦耐勞，這是很奇跡的。

我很喜歡到農(nóng)村去看那些小孩子，沒有一個是蠢的，我去農(nóng)村就是看窮孩子，他們都是真的聰明。城市醫(yī)生、教授的兒女，跟農(nóng)村爛泥地里的小孩，沒有分別，一樣那么聰明。

只要教育處理的好，我們這個民族前途是好的。

07、中國大學(xué)教育一塌糊涂

最后我要說的，中國大學(xué)教育辦得不好，我覺得可以說是一塌糊涂，數(shù)文章，你們不能不承認的，這邊就給獎金，這些都是發(fā)神經(jīng)的事。

我從來沒算我自己的文章，我當年去華盛頓大學(xué)做副教授，剛剛出道三個月，突然投票，要升為我為大教授。

系主任，就是后來拿諾貝獎的，來告訴我，無端端的他們要升你做正教授，沒試過的，起碼都要三年的，為什么你三個月升到正教授？你給點證據(jù)給我。

我去跟院長說，我給你一篇文章，11頁紙，剛剛發(fā)表，他說，就這么多了嗎？我說11頁夠了， 200年的理論，我一篇文章把它推翻了，分量還不夠嗎？

中國今天的制度不是這樣子的，很亂弄的，我在《科學(xué)與文化》那本書里面解釋的很清楚了，中國人聰明的很多，一天到晚考高考，考那些試，干嘛？全條街都是補習社，都是悲劇。

我的外甥在香港沒有大學(xué)收他，我當時也是沒有大學(xué)收我，我的兒子也進不去香港的大學(xué)，我對大學(xué)制度很鄙視。

我外甥現(xiàn)在是世界大名家，從事細胞研究的，課本里面都有他的名字，我的兒子從事西藥研究，也在硅谷，大家都知道他是誰，我又是其中一個，經(jīng)濟學(xué)家應(yīng)該沒有人不知道我是誰。

我們一家三人都是沒有大學(xué)收的，這一點根本不重要，所以教育制度搞得一團糟。

08、一定要把人民幣打出國際市場

現(xiàn)在北京，一定要把人民幣打出國際市場，這么大的國家，人民幣不推出去像什么樣？真的是不容易的，會牽涉到許多問題，我在其他文章也講過。

你在市場賣花生，另外一個人也在市場上賣花生，兩個人怎么可能不競爭溝通呢？

我就覺得，現(xiàn)在美國跟中國貿(mào)易戰(zhàn)，有什么好競爭的？大家都是互相貿(mào)易、互相得利，不要浪費時間。

但是貨幣不一樣，假如把人民幣打出世界貿(mào)易的話，就會取代美元，這是一個很大的問題，就如同行、如敵國，搶同一個市場，怎么處理？我已經(jīng)說過很多次了。

09、特朗普上任前，中國經(jīng)濟已經(jīng)超過美國了

現(xiàn)在來講經(jīng)濟，中國這方面是超過美國的，從基建的趨勢來看，中國2012年就超過了美國，假如2008年沒有推出新的勞動合同法，這個超越根本不需要有基建的幫助。

今天新冠病毒的出現(xiàn)，中國比美國處理的好很多，所以疫情過后，中國的總經(jīng)濟很可能是要拋離美國了，我?guī)啄昵疤岢隽?1項建議，假如北京接納，一定是拋離的。

中國的人口是美國的4倍，中國沒有種族歧視，只要中國的人均收入達到美國的一半，中國的總財富會等于美國財富的一倍，很容易超越的。

美國有種族歧視，你去舊金山、洛杉磯、芝加哥、紐約，你去看看他們的貧民區(qū)，所以他們的疫情這么難控制，就是這個原因，他們種族是很大的問題。

結(jié)論就是這么說，美國總統(tǒng)特朗普說過很多次，他說，他不可以在他在任之時，容許中國的經(jīng)濟超越美國。

在這個問題上，他不用擔心，因為在他上任之前，中國已經(jīng)超過美國了。

謝謝各位。

（文章內(nèi)容有刪減）

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