??左手轉讓項目股權，右手增發(fā)融資，中國金茂（00817.HK，下稱“金茂”）近期資本動作頻頻。

??10月13日，北京產權交易所信息顯示，金茂旗下常州龍茂房地產開發(fā)有限公司45%股權擬被掛牌轉讓。僅一個月內的時間內，金茂已經掛牌了4個項目股權。

??另外，在8月底，金茂完成增發(fā)3.49億股，成功募得19.92港元資金。其中，不多于30%用于土地收購，及不少于70%用于一般營運資金。

??一系列的資本動作背后，隱藏著金茂怎樣的動機？

??頻頻出讓項目股權

??金茂出售項目股權的動作還在持續(xù)。

??北京產權交易所10月13日披露的信息顯示，常州龍茂房地產開發(fā)有限公司45%股權被掛牌轉讓。

??工商信息顯示，常州龍茂房地產開發(fā)有限公司成立于2018年5月，股權結構上，分別由寧波寧興房地產開發(fā)集團有限公司、智銀有限公司持有80%、20%股權。而本次出讓的45%股權，來自前者25%與后者全部股權。進一步股權穿透，可以發(fā)現，寧波寧興房地產開發(fā)集團有限公司由金茂100%控股。

??最新財務報表數據顯示，截至9月30日，該項目公司營業(yè)利潤-2176.41萬元元，凈利潤-2174.52萬元，所有者權益15.69億元，總負債達36.64億元。

??這僅是金茂頻頻出讓項目股權中的最新一例，據樂居財經不完全統(tǒng)計，在剛剛過去的9月，金茂就掛牌擬轉讓3個公司項目股權。

??9月24日，據北京產權交易所預披露消息顯示，金茂旗下公司福州興茂房地產有限公司擬轉讓福州濱茂房地產有限公司51%股權；9月27日，金茂附屬公司金茂西南企業(yè)管理（重慶）有限公司擬轉讓貴陽黔茂地產60%的股權；9月29日，其又稱擬掛牌轉讓青島方靖置業(yè)有限公司100%股權及500萬元債權。

??實際上，早在去年，金茂密集出售旗下項目股權就曾引發(fā)市場關注。僅5月份至6月份的一個月內，中國金茂就連續(xù)出售和退出8個項目。這8個項目中有虧損的項目，以及參與投資地價超出合作約定價格的項目。而且有4個項目位于北京和上海。

??對此，IPG中國首席經濟學家、中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜分析稱，此番動作背后，可能是比較缺錢，為了融資而出讓項目公司的股份；不過，也可能是為了降低在項目公司中的權益比例，將控股項目變成聯營項目以實現在會計核算上的不并表，以便將項目負債移出表外來降低母公司的表觀負債率；當然，也可能是通過從部分自身不看好的項目中退出，以實現項目布局和投資的調整。

??增發(fā)募得19.92億港元

??這邊廂，緊鑼密鼓地進行項目股權轉讓，那邊廂，金茂在8月底完成了一輪增發(fā)融資，回籠資金19.92億港元。

??據金茂公告，完成配發(fā)后，中化香港最新持有金茂股份數量增至4,476,188,025股，占總股本由此前的33.32%增至35.15%，中國平安人壽保險股份有限公司、瑞銀集團（透過其若干附屬公司）、公眾人士持股數量不變，持股比例分別降至14.03%、9.93%、40.89%。

??配售股份占公司于公告日現有已發(fā)行股本約5.11%；及經配售事項擴大的公司已發(fā)行股本約4.86%。配售價為每股5.70港元，較股份在最后交易日聯交所所報收市價每股6.10港元折讓約6.56%。

??有意思的是，此前，金茂表示，本公司原擬將認購事項所得款項凈額約40%至60%用于償還債務，及約40%至60%用于一般營運資金。

??但在最新公告中，金茂“變卦”了，其稱考慮到公司業(yè)務發(fā)展需求，特別是可能不時出現的土地投標機會，其擬重新分配認購事項所得款項凈額：不多于30%用于土地收購，及不少于70%用于一般營運資金。也就是說，經過此番增發(fā)，金茂獲得大約5.97億港元用于未來的土地收購。

??對此，有分析人士表示，以增發(fā)形式融資，與公司債等方式不同，增發(fā)不計入有息負債，不會提高杠桿比率，反而，在現金流增長的情況下，有助于降低負債率。

??另有業(yè)內人士認為，金茂一系列動作，或與近期融資環(huán)境收緊有關，也側面反映金茂對于擴大規(guī)模的渴望。

??在金茂2020中期業(yè)績會上，金茂總裁李從瑞曾公開表示“3年內實現年銷售額3000億元是一個短期目標”。

??財報數據顯示，近年來，中國金茂少數股東權益增長迅速，2015-2019年年末，公司的少數股東權益分別為158億元、241.18億元、335.92億元、424.69億元、464.86億元。

??小股操盤推動了金茂的規(guī)模進擊。截至2019年末，金茂2019年全年銷售金額1608.07億元，同比增長25.63%；銷售面積約748.44萬㎡，同比增長49.33%。在克而瑞統(tǒng)計的房企百強排行榜（全口徑）中位居第18名，而較上年同期為第24位。

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