??泰達(dá)建設(shè)混改自去年傳出后，股權(quán)掛牌幾經(jīng)延期，戰(zhàn)投方也曾被傳多次變更。如今，隨著津?yàn)I發(fā)展（000897.SZ）一紙公告的披露，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的混改似乎就要塵埃落定。

??8月18日，天津津?yàn)I發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“津?yàn)I發(fā)展”）公告稱，公司于當(dāng)日收到控股股東天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)”）《天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)有限公司關(guān)于實(shí)施混合所有制改革進(jìn)展情況的通知》。

??具體而言，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)以增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式實(shí)施混合所有制改革，引入了天津津聯(lián)海勝混改股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“津聯(lián)海勝”）、天津中科泰富投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“中科泰富”）2家戰(zhàn)略投資者。

??受此利好影響，津?yàn)I發(fā)展8月19日開盤后一字漲停，至當(dāng)天收盤，津?yàn)I發(fā)展報(bào)2.67元/股。

??泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改工作完成后，泰達(dá)控股持有泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的股份比例由原先的100%變更為30%。而津聯(lián)海勝、中科泰富將分別持有泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)40%、30%股權(quán)，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)整體改制為國有資本參股的混合所有制企業(yè)。據(jù)悉，交易各方已于8月18日簽訂《合資合作協(xié)議》等交易協(xié)議。

??股權(quán)掛牌曾三次延長

??泰達(dá)建設(shè)的混改，是天津自2017年掀起的國企混改潮中，較受外界關(guān)注的國企混改項(xiàng)目。而除泰達(dá)建設(shè)以外，天房集團(tuán)、住宅集團(tuán)、建工集團(tuán)、城建集團(tuán)等一批擁有豐富土地儲(chǔ)備的天津國企也曾出現(xiàn)在混改名單中。

??據(jù)了解，早在2018年7月，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)正式入選國企改革“雙百行動(dòng)”名單，承擔(dān)起國企改革“試水”任務(wù)，泰達(dá)建設(shè)混改首被提及。隨后，在2018年9月19日的達(dá)沃斯“泰達(dá)之夜”招商推介會(huì)上，泰達(dá)控股公布了11個(gè)所有制改革項(xiàng)目，其中就包括有泰達(dá)建設(shè)、泰達(dá)綠化、中沙泰達(dá)、星城投資等企業(yè)。

??按照泰達(dá)控股董事長張秉軍當(dāng)時(shí)的說法，這些企業(yè)市場化程度較高，是泰達(dá)控股全面推進(jìn)混改工作首推的項(xiàng)目。值得一提的是，那也是天津國企混改密集進(jìn)行的時(shí)刻，據(jù)悉，在2018年，天津市共有6家市管企業(yè)實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)層面的混改，市管二級(jí)企業(yè)完成混改的就有100多家。

??經(jīng)過一段時(shí)間對(duì)下屬企業(yè)的調(diào)查、梳理和分析，2019年5月8日，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)70%股權(quán)正式在天津產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌。按照當(dāng)時(shí)的掛牌信息，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)將引入戰(zhàn)略投資者一持股40%，戰(zhàn)略投資者二持股30%；此外，大股東泰達(dá)控股占比30%，引入的2家戰(zhàn)略投資者不得為一致行動(dòng)人。

??這一持股結(jié)構(gòu)在最新引入的津聯(lián)海勝、中科泰富兩家戰(zhàn)略投資者中，并沒有發(fā)生變化。然而，事實(shí)上自掛牌信息披露以來，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的掛牌曾遭遇數(shù)次延期。

??第一次于2019年5月8日掛牌時(shí)，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)曾設(shè)定掛牌期限為40個(gè)工作日。隨后于當(dāng)年的7月1日、8月1日、8月15日，該項(xiàng)混改掛牌信息發(fā)布期被三次延長。在此期間，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的戰(zhàn)投方也出現(xiàn)過好幾個(gè)版本，甚至隱現(xiàn)渤海海勝、黑石、融創(chuàng)等企業(yè)的身影。

??直到2019年10月11日最后一次掛牌延期期滿后，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)標(biāo)段一（持股40%戰(zhàn)略投資者）、標(biāo)段二（持股30%戰(zhàn)略投資者）最終分別征集到1名意向受讓方。根據(jù)當(dāng)時(shí)津?yàn)I發(fā)展的公告，兩名戰(zhàn)投方正是津聯(lián)海勝和中科泰富，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改最終迎來了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

??資料顯示，泰達(dá)建設(shè)的前身成立于1984年，與天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)同時(shí)誕生，是以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的大型國有企業(yè)集團(tuán)，并具有物業(yè)管理、會(huì)展運(yùn)營等綜合能力。其目前注冊資本13.5億元，擁有5家分支機(jī)構(gòu)，對(duì)外投資企業(yè)超過30家，包括地產(chǎn)公司、供應(yīng)鏈公司和物業(yè)管理等。

??而根據(jù)泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)此前披露的混改方案，該集團(tuán)旗下19家企業(yè)被納入混改范圍，其中就包括格調(diào)置業(yè)、格調(diào)房地產(chǎn)、格調(diào)物業(yè)等“格調(diào)系”品牌企業(yè)。據(jù)悉，經(jīng)過多年的發(fā)展，“格調(diào)系列”已成為泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)最具影響力的品牌，其開發(fā)的“格調(diào)系”產(chǎn)品深受當(dāng)?shù)厥袌龅恼J(rèn)可。

??戰(zhàn)投方背后是誰？

??作為由泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)直接持有20.92%股權(quán)的A股上市公司，津?yàn)I發(fā)展曾公告表示若泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改完成，將導(dǎo)致其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可能會(huì)導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變更。

??股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，目前，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)由天津泰達(dá)投資控股有限公司（以下簡稱“泰達(dá)控股”）直接100%持有，其最終實(shí)際控制人為天津市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，后者受益股份達(dá)93.34%。

??此外，天津市國資委亦作為津?yàn)I發(fā)展的最終實(shí)際控制人，持有其21.4028%股份。

??按照最新披露的公告，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改工作完成后，泰達(dá)控股、津聯(lián)海勝、中科泰富將分別持有泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)30%、40%、30%股份。那么，津聯(lián)海勝和中科泰富是誰？這起混改的完成，是否會(huì)導(dǎo)致津?yàn)I發(fā)展實(shí)際控制人的變更？

??樂居財(cái)經(jīng)了解到，津聯(lián)海勝成立于2018年3月8日，注冊資本13.4億元，分別由天津市津東房地產(chǎn)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司、天津通合投資有限公司、天津金海勝創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司持有49.75%、49.75%以及0.5%股權(quán)。其實(shí)際控制人為白少榮，最終受益股份42.3215%。

??此外，中科泰富由天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、天津國資產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津津利堡消防裝飾工程有限公司、天津古柏泰成實(shí)業(yè)有限公司等8大股東出資成立。該公司實(shí)際控制人為天津市國資委，持有股份49.7114%。

??股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，即使按照泰達(dá)控股、津聯(lián)海勝、中科泰富（30%、40%、30%）的最新持股結(jié)構(gòu)，該項(xiàng)混改完成后，天津國資委仍實(shí)際控制泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)股份達(dá)42.92%。其國資控股的地位并沒有改變。

??事實(shí)上，曾有業(yè)內(nèi)人士對(duì)于上述兩家戰(zhàn)略投資者的入局向樂居財(cái)經(jīng)表示，無論是津聯(lián)海勝還是中科泰富，都像是天津國資委找來的戰(zhàn)投方，以化解無人接盤的窘境。如果按照當(dāng)前的安排，混改后的結(jié)果，更像是一場“左手倒右手”的游戲。

??另一方面，國有企業(yè)混改的推進(jìn)并不容易，其漫長的發(fā)展歷程常遺留有較多的歷史問題，而混改涉及防止國有資產(chǎn)流失等方面的顧慮，也使得這些企業(yè)在引入投資者時(shí)經(jīng)歷更為繁雜的審批手續(xù)。對(duì)于泰建設(shè)集團(tuán)的混改，其效果仍有待時(shí)間的驗(yàn)證。

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