??得益于佳源集團的豐富資產(chǎn)，佳源國際的業(yè)績穩(wěn)步增長。

??2019年，佳源國際控股(02768.HK）合約銷售額達288.6億元，同比增長42.1%。在此基礎(chǔ)上，佳源國際提出2020年目標(biāo)實現(xiàn)銷售360億元，較2019年增長25%。

??6月10日，佳源國際公布5月銷售業(yè)績。5月，佳源國際實現(xiàn)合同銷售金額31.171億元，同比增長約80%；合同銷售面積約為36.86萬平方米，同比增長約180%。前5個月，該集團累計實現(xiàn)合同銷售金額約77.86億元，同比增長約1%；合同銷售面積約81.71萬平方米，同比增長約12%。按此計算，今年前5個月，佳源國際已完成銷售目標(biāo)約21.63%。

??核心數(shù)據(jù)明顯改善與規(guī)模逐漸擴張的同時，佳源國際多元化布局并引入更多資產(chǎn)。其旗下物業(yè)板塊收入持續(xù)增長，近三年收入已超過10億元。在港股掀起物業(yè)上市的熱潮下，佳源國際似乎也有意分一杯羹，正在內(nèi)部討論推進物管分拆的上市計劃。

??核心財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)改善

??2019年，佳源國際多個核心數(shù)據(jù)都有了明顯改善，不僅完成了既定銷售目標(biāo)，被下調(diào)的信用評級也已全面恢復(fù)。

??年報數(shù)據(jù)顯示，2019年佳源國際合約銷售額達到288.6億元，同比增長42.1%，合約銷售面積240.5萬平米，同比增長36.8%。期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入160.7億元，同比增長53.6%，核心凈利潤為23.4億元，同比增長60.2%，凈利潤24.6億元，同比增長32.05%。

??分各個業(yè)務(wù)板塊來看，2019年，佳源國際進一步聚焦主業(yè)，除物業(yè)銷售、物業(yè)管理服務(wù)和物業(yè)租賃三個主要業(yè)務(wù)外，軟件及系統(tǒng)設(shè)備、咨詢服務(wù)等其他業(yè)務(wù)不再貢獻收益。其中，物業(yè)租賃表現(xiàn)最為突出，實現(xiàn)收入2.11億元，較2018年的0.77億元增長了174.03%；物業(yè)銷售和物業(yè)管理服務(wù)分別為153.74億元和4.86億元，同比增幅分別達到17.12%、52.83%。

??公司債務(wù)結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化，2019年其長短債比例由此前的5:5優(yōu)化為7:3，隨著項目完結(jié)、資金回籠，公司凈資本負(fù)債率也大幅改善，由上年同期的145%下降至78%。同時，2019年10月，穆迪投資者服務(wù)公司將公司家族評級上調(diào)至B2，評級展望穩(wěn)定，標(biāo)準(zhǔn)普爾首次公開給予長期發(fā)行人信用評級B。

??債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及負(fù)債率的降低進一步提升公司在融資方面的優(yōu)勢。2019年，佳源國際于5月、7月、10月分別發(fā)行了三筆境外優(yōu)先票據(jù)，利率分別為11.375%、12%和13.75%，發(fā)行規(guī)模合計9億美元。同時，公司繼續(xù)拓寬融資渠道，在上交所發(fā)行了4.3億元購房尾款A(yù)BS。

??截至2019年年末，佳源國際的現(xiàn)金及銀行結(jié)余為81.54億元，較上年增加22%，其中21.23億元銀行存款受限制/抵押，一年內(nèi)到期的銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)分別為46.68億元和3.14億元，現(xiàn)金足以覆蓋短期有息負(fù)債。

??隨著房市回暖，今年5月，佳源國際實現(xiàn)合同銷售金額31.171億元，同比增長約80%。前5個月，公司累計實現(xiàn)合同銷售金額約77.86億元，同比增長約1%，完成銷售目標(biāo)約21.63%。

??多元化擴儲成本降低

??佳源國際以房地產(chǎn)開發(fā)為主、物業(yè)服務(wù)等為輔，擁有各類控股及參股企業(yè)100余家。規(guī)模與財務(wù)平衡的同時，多元化擴儲并引入更多資產(chǎn)。

??多元拿地方式為公司帶來較大優(yōu)勢。2019年，佳源國際透過項目并購、公開市場招拍掛與合營開發(fā)，進入多個重點城市，以較低溢價在安徽、南京、揚州及鹽城取得項目，新增總建筑面積達500萬平方米。2019年，公司折合平均土地成本約1608元/平方米，權(quán)益比例80%，合同銷售均價約11804元/平方米，與之相比，拿地成本較低，利潤空間較大。

??截至2019年12月31日，佳源國際共擁有63個發(fā)展項目，土地儲備總建筑面積約1400萬平方米。2016-2019年，佳源國際土地儲備的年復(fù)合增長率27.9%。

??從土地布局來看，大本營長三角是佳源國際銷售的主要來源，銷售額占75%。佳源國際一直深耕長三角城市群、并積極開拓粵港澳大灣區(qū)及一帶一路地區(qū)和其他重點省會城市。

??值得一提的是，2019年上半年佳源國際完成收購佳源國際主席沈天晴私人持有的物業(yè)管理業(yè)務(wù)。2019年這項業(yè)務(wù)為佳源帶來了4.86億元的收益。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，佳源物業(yè)板塊分別實現(xiàn)收入2.63億元、3.18億元和4.87億元。

??沈天晴表示，會繼續(xù)有計劃地為上市公司注入資產(chǎn)。目前，佳源集團旗下還有申城集團、杭城集團、京城集團及文旅集團四個地產(chǎn)集團業(yè)務(wù)。

??佳源國際副主席兼總裁、執(zhí)行董事張翼表示，鑒于目前資本市場對物業(yè)股的認(rèn)可，給予了市場很大的想象空間，考慮物業(yè)對地產(chǎn)主業(yè)的助力作用，佳源正在內(nèi)部討論推進物管分拆的上市計劃。

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