政策暖風(fēng)頻吹并購市場日漸火熱

來源：智能家居時間：2023-09-13 07:50

證券時報記者程丹

伴隨IPO、再融資的放緩，種種政策信號指向鼓勵并購，并購市場開始活躍。9月以來，已有騰景科技、保稅科技(600794)、大港股份(002077)、榮旗科技等多家上市公司發(fā)布收購預(yù)案。

安永大中華區(qū)硬科技行業(yè)中心審計主管合伙人湯哲輝認為，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。市場預(yù)期，監(jiān)管部門未來將逐步放寬并購重組的約束性條件，豐富并購重組支付方式，提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，推動央企加大上市公司并購重組整合力度，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。

并購預(yù)案數(shù)量增加

9月11日，大連熱電(600719)發(fā)布公告，擬作價101.53億元收購康輝新材，轉(zhuǎn)型新材料行業(yè)；9月9日，大港股份發(fā)布公告稱，公司加快環(huán)保資源服務(wù)主業(yè)戰(zhàn)略布局，擬與鎮(zhèn)江新納環(huán)保材料有限公司多位股東簽署協(xié)議，以現(xiàn)金約1.52億元收購新納環(huán)保合計77.7%的股權(quán)。

這是近期日漸活躍的并購市場的一個縮影，進入9月以來，已有包括大港股份在內(nèi)的多家企業(yè)發(fā)布了并購預(yù)案，同類業(yè)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、盤活存量等成為驅(qū)動并購重組的重要因素。若把時間再拉長看，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以首次公告日計，A股市場8月共披露545起并購，環(huán)比增長近80%，遠高于7月的300余起。

這與近一段時間以來的政策導(dǎo)向相關(guān)。為活躍資本市場，A股市場迎來政策組合拳，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，以提振投資者信心。其中，階段性收緊IPO、再融資節(jié)奏，被視為重要的政策手段，以促進投融資兩端的動態(tài)平衡。

但IPO、再融資的階段性收緊，讓券商投行業(yè)務(wù)、會所審計業(yè)務(wù)普遍承壓，擬上市公司也轉(zhuǎn)向?qū)で蟛①徶亟M，共同的作用力助推并購重組市場的活躍度提升。華泰聯(lián)合證券執(zhí)行董事、并購業(yè)務(wù)負責(zé)人勞志明表示，最近部分擬IPO公司開始轉(zhuǎn)投并購市場。

政策助推并購重組升溫

在市場各方將目光瞄準(zhǔn)并購重組市場的同時，監(jiān)管的表態(tài)更加積極。證監(jiān)會也表示，下一步將堅持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場需求，深化并購重組市場化改革。

8月25日，證監(jiān)會就《關(guān)于修改〈公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組〉的決定》公開征求意見，延長涉及發(fā)行股份的重組項目的財務(wù)資料有效期，由原來的“6個月有效期+1個月的延長期”調(diào)整為“6個月有效期+3個月的延長期”，意在提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效，做優(yōu)做強。

上交所相關(guān)負責(zé)人表示，將適當(dāng)提高輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組估值包容性；加大市場化并購重組支持力度等。深交所相關(guān)負責(zé)人表示，將推動優(yōu)化融資并購等基礎(chǔ)制度，對符合分類審核條件的項目予以快速審核，鼓勵支持公司用好資本市場工具。

湯哲輝介紹，2019年以來，隨著注冊制改革的試點，并購不再是解決退出或者提升市值的救濟手段，更多自身競爭力強的新興企業(yè)、科技企業(yè)選擇直接IPO，不急于在市場低迷期通過被收購重組出售，導(dǎo)致了市場上并購重組的標(biāo)的越來越少，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的奇貨可居，并購項目數(shù)量也隨之下降。

“但在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展國家戰(zhàn)略下，我國產(chǎn)生了一大批‘專精特新’和‘硬科技’的企業(yè)，但體量普遍不大，通過并購做大做強必然是產(chǎn)業(yè)大趨勢，也符合國際成熟資本市場慣例。一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也可以通過并購重組進入上市公司體系?！币晃煌缎腥耸勘硎?，在當(dāng)前IPO、再融資階段性放緩的背景下，并購市場會溫和起量，逐步活躍，國內(nèi)并購最終回到產(chǎn)業(yè)邏輯，并購或?qū)⑷〈偃谫Y成為市場資源配置的主要手段。

該人士認為，IPO、再融資階段性放緩和二級市場波動有關(guān)，希望待市場平穩(wěn)運行后，能夠盡快恢復(fù)新股常態(tài)化發(fā)行，滿足企業(yè)的日常融資需求，以實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟良性互動，提升資本市場對我國經(jīng)濟的支撐能力。

央國企扛起并購大梁

據(jù)不完全統(tǒng)計，央國企控股上市公司8月以來新披露的并購方案超過20起，不少并購標(biāo)的價值超過10億元。如遼寧能源煤電產(chǎn)業(yè)股份有限公司擬作價18.17億元，以發(fā)行股份的方式收購遼能投資、港華投資、海通新能源等共8名投資者合計持有的遼寧清潔能源集團100%股份，并募集配套資金10億元，用于遼能康平300MW風(fēng)電項目、遼能南票200MW風(fēng)電項目、償還上市公司債務(wù)。

證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人8月18日提出，要推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。

中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席國內(nèi)策略分析師李求索認為，近期并購重組市場化改革持續(xù)深化，科技公司和央企迎來政策利好，央企并購重組將更加活躍，圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購重組也將進一步增多。

李求索表示，并購重組市場化改革的亮點在于提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，加快創(chuàng)新項目發(fā)展；改革也有望推動央企上市公司更多運用并購重組等資本運作手段促進資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化完善，以提升國有資源的運營配置效率。

上述證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人表示，下一步將深化并購重組市場化改革，適當(dāng)提高對輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強；優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制；出臺上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。

（責(zé)任編輯：劉暢）