【緣木求魚】

如果既有因素不發(fā)生大的變化，深圳樓市這種火爆的狀態(tài)，將會延續(xù)下去并規(guī)律性地逐步自我強化。

木木

A股市場向來就有打新股包賺不賠的“傳說”。這大約也是實踐出真知——雖然“打新”規(guī)則三十年來幾經(jīng)變化，但能賺錢的結(jié)果卻始終如一，即使偶有時運不濟(jì)者“打新”被套，也因解套極迅捷，反而成為支撐“傳說”的加分項。

打新股包賺不賠的原因，當(dāng)然很多、很復(fù)雜，但簡而言之，重要的也不過那么幾個，比如，新股的供給相對稀缺，新公司的質(zhì)地相對不錯，這些都對公司上市之后的股價形成比較強的支撐；再比如，“傳說”與追求“傳說”者之間，是一種相互促進(jìn)并持續(xù)強化的關(guān)系，只要兩者沒有大變化，這種關(guān)系就能持續(xù)保持相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性。

相較各種原因，這種關(guān)系對“新股不敗”的決定力量，顯然要更大。即使A股市場IPO全面實行注冊制，只要這種關(guān)系還能保持穩(wěn)定，“新股不敗”在相當(dāng)大概率上還能繼續(xù)下去，畢竟，相對于巨大的存量，再密集發(fā)行的新股，也具有天然的稀缺性。不過，在注冊制的大背景下，這種多年保持穩(wěn)定的關(guān)系，有了被打破的可能——在不問東西、充分信披的背景下，對公司面目、“心地”、潛質(zhì)的認(rèn)定，不同的投資者可能會產(chǎn)生認(rèn)知上的巨大差異，進(jìn)而作用于這種關(guān)系，使之形成不穩(wěn)定趨向。不過，這只是一種假設(shè)，還有待市場后續(xù)實踐的檢驗。

其實，這種關(guān)系是具有一定普適性的，把其“移植”到深圳樓市并說明一些問題，也未嘗不可。

為什么要“移植”到深圳樓市呢？原因也確實有點兒俗——深圳的樓市最近實在太火爆。某個總價千萬元以上（單價13萬元左右）級別的“剛需盤”，竟然遭到爭搶，并且“秒空”，就極為形象地詮釋了市場的火爆程度。必須承認(rèn)，“千萬級剛需”，自帶了“網(wǎng)紅”氣質(zhì)，很難不使人關(guān)注火爆現(xiàn)象背后的一些東西。比如，市場的火爆是否有持續(xù)性并會不斷自我強化？比如，這種狀態(tài)會不會對深圳經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展造成負(fù)擔(dān)？比如，火爆的市場會不會促進(jìn)一些相關(guān)政策的出臺、力圖對市場發(fā)揮程度不明的引領(lǐng)作用？

借鑒對A股打新經(jīng)驗的認(rèn)識，目前可以肯定的是，如果既有因素不發(fā)生大的變化，深圳樓市這種火爆的狀態(tài)，將會延續(xù)下去并規(guī)律性地逐步自我強化。一方面，囿于土地稀缺的現(xiàn)實，深圳新樓盤的供給相對有限，更關(guān)鍵的是，“市場供給持續(xù)稀缺”、“狀況緩解近乎無解”，已經(jīng)形成市場預(yù)期；另一方面，新入市樓盤的質(zhì)量肯定都達(dá)標(biāo)，購房者用不著擔(dān)心短期內(nèi)“資產(chǎn)退市”甚至“資產(chǎn)滅失”的風(fēng)險。在市場供需理論普及的背景下，“新房不敗”就是“一加一”等號后面的那個“二”。

在這種預(yù)期下，買房、搶房，就是最理性的選擇，在此認(rèn)知主導(dǎo)下，各種“模式”創(chuàng)新——“眾籌投資”、“代持”——都是順理成章的事情。平心而論，“眾籌投資”、“代持”等購房創(chuàng)新模式，既格外麻煩，也有很大的風(fēng)險，但這些尚不足以打消目前或有巨額獲利的誘惑。新盤單價在13萬元左右，相對于周邊二手房17萬元左右的單價，每平方米4萬元左右的利差，關(guān)鍵還可以堂堂正正地加很大的杠桿，無疑要比A股市場上的新股更有吸引力了。

雖然深圳目前存在比較嚴(yán)厲的限購政策，而且在可預(yù)見的一段時間內(nèi)，這些政策很難發(fā)生根本性變化，但樓市仍能不斷爆出紅紅火火的大動靜，這從一個側(cè)面就能估量出“套利”的動力強到什么程度。在這種強而烈的動力面前，所謂的“剛需”就消失得無影無蹤。從這個角度看，只要這個動力尚存，火爆的搶房大戰(zhàn)，就會一直持續(xù)下去。或許，尤其讓市場管理者頭痛的是，面對這種火爆局勢的不斷衍進(jìn)，目前很難再從增加供給（加無可加）、抑制需求（制無可制）等方面加力，政策操作的空間幾乎沒有。而且，這一點似乎已人盡皆知。

這就幾乎沒辦法?！按蛐隆?，別管是股市打新，還是樓市打新，能對目前這種狀態(tài)有所擾動的，估計只有市場的后續(xù)實踐了。后續(xù)的實踐，當(dāng)然存在一些不可知風(fēng)險。于A股市場而言，是公司質(zhì)地、市場趨向的風(fēng)險；于深圳樓市而言，是二手房的變現(xiàn)能力突然消失的風(fēng)險。不過，按照目前綜合狀態(tài)看，“打新”，似乎還有足夠的誘惑力。

（作者系證券時報記者）

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