中國經(jīng)濟回暖明顯，但面對著復(fù)雜的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟仍有許多難關(guān)要面對。

在中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的CMF月度數(shù)據(jù)分析會上，中國人民大學(xué)教授于澤表示，前三個季度經(jīng)濟指標(biāo)大面積轉(zhuǎn)正，是我國防疫成功、產(chǎn)業(yè)完備、龐大的市場規(guī)模、政策推動和外部替代的綜合作用。未來的復(fù)蘇可期，但這個持續(xù)的路徑背后邏輯正在發(fā)生變化。

在于澤看來，5月以后，我國的經(jīng)濟復(fù)蘇路徑從政策推動型逐漸回歸正軌，也遇到2019年來存在的周期性問題，制造業(yè)投資和消費不足，并在疫情下有所放大。由于這樣的路徑，產(chǎn)生了我國以基建、房地產(chǎn)、汽車為主導(dǎo)的復(fù)蘇格局。

“當(dāng)前我國的消費不足存在著超調(diào)，未來消費對經(jīng)濟增長的貢獻會逐漸加大。根據(jù)預(yù)測，四季度經(jīng)濟增速或維持在5.5%以上，全年會達到2%左右。但由于消費不足的問題并沒有得到解決，我國的復(fù)蘇路徑在市場內(nèi)部沒有形成自動的循環(huán)模式。這種情況下，有可能存在著經(jīng)濟增速不及預(yù)期的風(fēng)險?！庇跐杀硎?，因此，在新發(fā)展格局下，需要進一步發(fā)揮消費的核心作用，特別要解決生產(chǎn)要素供給，市場需求和技術(shù)的安全問題。在政策上，更需要加快改革。但對于前期發(fā)揮巨大作用的財政政策和貨幣政策，目前不適合快速轉(zhuǎn)向，應(yīng)在大方向不變的基礎(chǔ)上進行微調(diào)。

政策支撐經(jīng)濟復(fù)蘇

今年，投資對于經(jīng)濟起到了穩(wěn)定的推動作用。但在投資過程中，主要帶動的是房地產(chǎn)投資。9月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資已經(jīng)累計轉(zhuǎn)正；社會零售品總額雖然累計增速還為負，但更多的是前期對消費的抑制，但8月以后，消費月增速也開始轉(zhuǎn)正。

一個出乎意料的情況在于出口的逆勢增長，到9月，出口增速在9%以上。據(jù)了解，今年的出口也經(jīng)歷了一個變化，從最初以疫情的防疫物資出口為主，到了7-8月份，機電和高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速開始超越防疫物資。在于澤看來，這表明中國在世界產(chǎn)業(yè)鏈具有不可取代的作用。在進口端，9月有顯著改善，尤其在汽車、半導(dǎo)體和農(nóng)產(chǎn)品方面，這不僅反映了國內(nèi)生產(chǎn)的進一步回暖，同時也是和美國第一階段貿(mào)易協(xié)議的有效推動。

“總體看，我國前三個季度大部分指標(biāo)，在生產(chǎn)和需求兩端都基本轉(zhuǎn)正?！庇跐杀硎尽?/p>

從政策來看，5月之前，宏觀政策對中國的宏觀經(jīng)濟起了支撐作用：一方面通過財政赤字和國債增加了2萬億，通過減稅降費、地方專項債增加了6萬億，財政新增的資金超過了8萬億；另一方面，在貨幣政策上，加大了流動性投放，降低了資金價格，為維護春節(jié)后的股市和金融上的平穩(wěn)運行創(chuàng)造了條件。

值得注意的是，貨幣政策不但維護了金融市場的相對穩(wěn)定，還通過再貸款和再貼現(xiàn)政策，針對性地通過信貸對企業(yè)進行紓困，維護了市場主體。因此，現(xiàn)在的成績，實際得益于一季度和二季度初宏觀政策的發(fā)力。

“疫情暴發(fā)以后，央行3000億的抗疫再貸款迅速出臺，之后不斷地加碼，再貸款、再貼現(xiàn)，又創(chuàng)設(shè)了直達實體的工具。不少企業(yè)拿到了人民銀行的再貸款、再貼現(xiàn)大約是2.2%，3.5%左右就貸出去了，再加上財政貼息，落地幾乎就是1.8%，我覺得這很是不容易的。央行在財政、貨幣政策上的創(chuàng)新工具方面果斷地使用，加以財政政策的充分配合，是這次比較經(jīng)典的案例?！贝蟪苫鸶笨偨?jīng)理，中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟表示。

不過，5月份宏觀政策有一定的轉(zhuǎn)向，較此前相對收緊。在于澤看來，5月之后，很多經(jīng)濟邏輯在逐漸回歸2019年的狀態(tài)。比如，消費在支撐過程中存在著一些不足，所以，到了三季度，消費對于整個中國經(jīng)濟的累計增長依然呈現(xiàn)負的狀態(tài)。由于消費受阻，在基建、房地產(chǎn)、汽車引領(lǐng)的復(fù)蘇路徑過程中，無法有效形成消費乘數(shù)，也無法形成完整的循環(huán)，這導(dǎo)致中國目前的循環(huán)存在割裂情況。

“因此，我們需要將疫后復(fù)蘇導(dǎo)向新發(fā)展格局，要在國內(nèi)消費、加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)安全等各方面做更多的工作?！庇跐杀硎?。

財政、貨幣政策不宜快速轉(zhuǎn)向

在中國人民大學(xué)副校長劉元春看來，在世界全面停擺、中國加速復(fù)蘇的背景下，是對我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，國際經(jīng)濟大循環(huán)和國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)的一次很好的檢閱和危機演練，為我國立足國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)、國際國內(nèi)大循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局創(chuàng)造了一個戰(zhàn)略時點。

因此要看到，在這種“百年未有之大變局”加速期、世界經(jīng)濟調(diào)整動蕩期，以及兩個百年的關(guān)鍵期和調(diào)整的攻堅期，只有看到在這種背景下贏得正增長的戰(zhàn)略意義，才能堅定下一步工作的基本基調(diào)。

“兩會之后，一攬子政策才開始展開，大量大型項目特別是兩重一新項目，在過去四個多月剛開始布局完，還沒有完全上馬。因此，未來幾個月里，財政不宜進行根本性轉(zhuǎn)向?！眲⒃赫f。

姚余棟也認為，未來貨幣政策應(yīng)該更加謹慎地實行，穩(wěn)健，而不要急于退出?！懊髂甑呢斦咭欢ㄊ峭顺龅模?萬億特別國債沒有了；地方專項債由于堅持房住不炒各方面的因素，也難以發(fā)出4萬億專項債來；中央財政赤字肯定要回到3%以內(nèi)。所以，財政政策會有大幅度收縮。這時候貨幣政策就不宜快速退出，我認為要保持目前的姿態(tài)是比較合適的?！彼f。

于澤建議，當(dāng)前的財政和貨幣政策需要維持當(dāng)前的力度，既不能過度加碼，也不能放松力度；在普惠金融的視角下，應(yīng)適當(dāng)增加杠桿率；在轉(zhuǎn)型過程中，資產(chǎn)價格和人民幣對國際的吸引力上升，所以，預(yù)留足夠的政策空間；進一步推進資本市場改革，通過國內(nèi)分紅，形成資金在國內(nèi)的完整循環(huán)，進一步激發(fā)消費。

“我們現(xiàn)在采取了很多特別舉措，一定要認識到‘凡藥三分毒’。這個‘毒’在金融問題上就表現(xiàn)在風(fēng)險累計和風(fēng)險延后，未來如何應(yīng)對風(fēng)險延后和風(fēng)險加速累積所帶來的問題，需要高度重視。四季度和明年一季度基本面問題不大，但一系列結(jié)構(gòu)性的問題、短期性的問題、政策常態(tài)化過程中的問題，依然會對我們形成強烈的挑戰(zhàn)。在目前全面報喜的狀況下，依然要保持審慎樂觀的態(tài)度，扎實地抓住目前的戰(zhàn)略時機，利用好這個窗口期，把中國經(jīng)濟搞好?！眲⒃罕硎?。

（華夏時報）

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