最難的居然不是房地產(chǎn) ,節(jié)后三季度報預(yù)期和年報預(yù)期受關(guān)注

來源：智能家居時間：2020-10-09 14:46

假期間海外市場普遍上漲，關(guān)聯(lián)性比較強的恒生科技指數(shù)和富時A50指數(shù)分別上漲了5.74%和1.93%，所以明天高開沒懸念了。

節(jié)后最重要的關(guān)注點是三季度報預(yù)期和年報預(yù)期行情，以及每年都有的年尾吃飯行情。

現(xiàn)在市場考慮的是直接開啟年尾行情，還是再跌一波才啟動年尾行情，這個是有很大區(qū)別的。

1、白馬股的問題是估值已經(jīng)透支了

拿貴州茅臺來說，現(xiàn)在的46倍估值是按2020年凈利潤452億來計算的，就算三季度的業(yè)績符合預(yù)期，估值也已經(jīng)提前炒的差不多了。

白酒行業(yè)這幾年銷量上并沒有明顯的增長，業(yè)績大幅增長其實靠的是漲價，三季度很難交出超預(yù)期的業(yè)績。

其實食品制造領(lǐng)域的情況差不多，雙匯發(fā)展業(yè)績暴增也同樣是因為產(chǎn)品價格上漲帶動。

這些公司都是市場里最優(yōu)秀的公司，賺錢能力都很強，也有大量的基金/機構(gòu)在持股，就是現(xiàn)在的估值不便宜。

PE=股價÷EPS，所以化解估值的方式無非就兩種，第一種是股價下跌，第二種是業(yè)績暴增。

2、銀行股不知道什么時候才見底

銀行的上漲幾乎都要依賴政策，市場利率下滑其實是利空銀行股的，宇宙行在中期財報內(nèi)公布過兩項數(shù)據(jù)：

1）存放和拆放同業(yè)及其他金融機構(gòu)款項利息收入 213.79 億元，同比減少 96.77億元，下降 31.2%，主要是由于上半年貨幣市場利率水平整體大幅下降所致。

2）存放中央銀行款項利息收入 209.27 億元，同比減少 19.96 億元，下降 8.7%，主要是受法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整以及超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)影響所致。

中國銀行在中報中公布了資金相關(guān)利率，客戶存款的平均利率1.67%，客戶貸款的平均利率4.07%，其實房企的貸款利率普遍超過6%，個人房貸利率普遍超過4.5%。

銀行的生意其實很簡單，低利率吸納資金，高利率借出資金，賺取的是資金利差。以宇宙行為例，2020年上半年利息凈收入3065億元，占總營業(yè)收入的68%。

眾所周知，A股銀行的股息率是全球市場比較高的，而估值確實全球最低的，比如建行，每投資100元每年可以拿到4元的紅利，所以很多人堅守銀行的邏輯是高股息、低估值。

基金抱團的前十大公司的名單內(nèi)，沒有一家是銀行板塊的，擔(dān)憂的其實是銀行的成長性。

最近有條消息估計很多人也忽略了。監(jiān)管要求大型銀行控制房貸規(guī)模，多家大行新增涉房貸款占比降至30%以下。

房貸在銀行的貸款結(jié)構(gòu)中有多重要呢？下面是2020年幾大行財中期財務(wù)報表內(nèi)公布的數(shù)據(jù)。

工商銀行個人住房貸款總額5.49萬億，占個人貸款總額的81.1%，占貸款總額30%。

招商銀行個人住房貸款總額1.2萬億，占零售貸款總額的48.3%，占貸款總額24.7%。

平安銀行個人住房貸款總額0.46萬億，占個人貸款總額的32.6%，占貸款總額18.4%。

農(nóng)業(yè)銀行個人住房貸款總額4.42萬億，占個人貸款總額的75.8%，占貸款總額30.3%。

建設(shè)銀行個人住房貸款總額5.59萬億，占個人貸款總額的81.4%，占貸款總額33.9%。

公司貸款和個人貸款內(nèi)都涉及大量的房貸，財報中并沒公布具體的房企貸款數(shù)據(jù)，但可以想象的到一旦涉房貸款信用收縮，對銀行的利潤是有直接影響的。

銀行的財報里其實反映了很多問題，比如上圖招商銀行財報里的數(shù)據(jù)，行業(yè)不良率最高的是制造業(yè)4.68%，最低房地產(chǎn)業(yè)只有0.34%。現(xiàn)在能明白為啥銀行不愛把錢貸給制造業(yè)了吧。

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