2019年，冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為39.81億元，同比下降6.55%。收入下降的同時，營業(yè)成本卻同比增長14.48%，達17.14億元。結(jié)算面積和毛利率也同比下降。

房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，四年前轉(zhuǎn)型新能源行業(yè)又虧損，冠城大通股份有限公司目前的處境，相當(dāng)不妙。

日前，冠城大通披露的2019年年度報告顯示，其營收和利潤雙雙下降。2019年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.87億元，同比下降3.96%，凈利潤為4.19億元，同比下降44.81%，業(yè)績波動較大。

《投資時報》研究員注意到，傳統(tǒng)房地產(chǎn)主業(yè)低迷，疊加新布局業(yè)務(wù)遭遇打擊，是冠城大通凈利潤同比腰斬的重要原因。年報顯示，冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下滑嚴重，且該公司自2015年開始從事的鋰電池和電解液等新能源業(yè)務(wù)，亦處于虧損狀態(tài)。

除此之外，冠城大通年報中還有一些財務(wù)數(shù)據(jù)值得警惕。一方面，該公司截至2019年末貨幣資金同比減少50.89%，且籌資活動現(xiàn)金凈流量大幅下降。另一方面流動負債卻在增長，其中一年內(nèi)到期的非流動負債同比增長幅度更高達451.66%，冠城大通面臨的償債壓力已經(jīng)凸顯。

此份年報亦引起監(jiān)管機構(gòu)注意。4月18日，上交所向冠城大通下發(fā)監(jiān)管問詢函，要求其就2019年年報的信息披露中相關(guān)事項進行解釋。

業(yè)績雙降 新能源布局持續(xù)虧損

冠城大通無疑是家有歷史的企業(yè)，其前身是創(chuàng)建于1956年的福州電線廠。作為福州市最早的股份制試點企業(yè)之一，1997年冠城大通在上海證券交易所上市。

雖然該公司目前所屬行業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)，但漆包線才是其最初起家業(yè)務(wù)。或許是之前所從事業(yè)務(wù)與電力相關(guān)，自2015年起，冠城大通開始布局新能源領(lǐng)域，并在鋰電池和電解液方面進行投入。

2015年5月，冠城大通與福建省福投新能源投資有限公司共同投資設(shè)立福建冠城瑞閩新能源科技有限公司，項目投資規(guī)模總額預(yù)計約人民幣20億元。

同年8月，冠城大通以人民幣6466.25萬元價格，競拍下福建創(chuàng)鑫科技開發(fā)有限公司53.22%股權(quán)，從而切入鋰離子電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

盡管持續(xù)在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行投入，但其轉(zhuǎn)型效果卻難言理想。

冠城大通在年報中表示，公司鋰電池業(yè)務(wù)2019年面臨諸多困難，行業(yè)集中度提升進一步擠壓公司市場空間。電解液添加劑方面，因客戶結(jié)構(gòu)較為集中，生產(chǎn)工藝不夠穩(wěn)定，公司近幾年運營較為困難。

數(shù)據(jù)顯示，2019年冠城大通鋰電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5597萬元，鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1489萬元，實施相關(guān)業(yè)務(wù)的兩家公司均處于虧損狀態(tài)，不過該公司并未在年報中披露更詳細的數(shù)據(jù)。

對此，上交所在問詢函中要求冠城大通補充披露近三年新能源業(yè)務(wù)相關(guān)子公司的凈利潤情況，并說明新能源業(yè)務(wù)虧損的原因；同時要求公司說明在新能源業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的情況下，相關(guān)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提是否充分，并且與同業(yè)對比說明存在的技術(shù)短板等。

新能源布局未見成效，冠城大通賴以為生的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)萎縮。

《投資時報》研究員注意到，2019年冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為39.81億元，同比下降6.55%。收入下降的同時，營業(yè)成本卻同比增長14.48%，達17.14億元。結(jié)算面積和毛利率也同比下降。

針對公司下滑的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，問詢函要求冠城大通說明結(jié)算面積、結(jié)算收入以及毛利率下降的原因及合理性，相關(guān)因素是否會對公司業(yè)績產(chǎn)生長期影響。

短債攀升 資金狀況遭遇考驗

新老業(yè)務(wù)之間“青黃不接”，讓冠城大通的資金壓力逐漸凸顯。

年報顯示，截至2019年末冠城大通貨幣資金為17.01億元，同比減少50.89%，其中受限金額達8399萬元。

尤其值得注意的是，冠城大通短期債務(wù)大幅上升。2019年其流動負債達142億元，同比增長51.73%，其中一年內(nèi)到期非流動負債為42.38億元，同比增長451.66%。

據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1.06億元。籌資活動現(xiàn)金凈流量為-17.21億，同比下降168.45%。

冠城大通2019年主要財務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：冠城大通2019年年度報告

現(xiàn)金流壓力之下，冠城大通寄希望于發(fā)債予以緩解。4月3日晚間，冠城大通公告稱，證監(jiān)會已核準(zhǔn)公司向合格投資者公開發(fā)行公司債券。

雖然本次冠城大通公司債券發(fā)行規(guī)模為17.3億元，將用于償還公司債務(wù)、補充營運資金等用途。但以其目前的資金缺口，17.3億元債券的發(fā)行也難以覆蓋。

對于公司資金問題，交易所問詢函也表示關(guān)注。其要求冠城大通結(jié)合融資計劃以及資金使用安排等，說明貨幣資金、籌資現(xiàn)金流變動較大的原因，對公司經(jīng)營的影響，并結(jié)合負債情況、財務(wù)費用和融資計劃等，說明公司后續(xù)債務(wù)安排。

冠城大通部分償債指標(biāo)變動情況

數(shù)據(jù)來源：冠城大通2019年年度報告

除此之外，冠城大通的年報中還存在不少疑點。

年報顯示，該公司期末融資額達72.80億元，其中利息資本化金額達到驚人的39.32億元，而上一年度這兩個指標(biāo)分別是77.42億元、1.36億元。利息資本化金額的激增，引發(fā)市場對該公司是否存在利潤調(diào)節(jié)的質(zhì)疑?！锻顿Y時報》研究員注意到，其利息資本化金額占凈利潤的比例高達735.04%。

對此，問詢函亦要求冠城大通說明利息資本化金額的審定依據(jù)和具體構(gòu)成，并結(jié)合各筆借款利息資本化發(fā)生的時間和金額，說明本期利息資本化金額大幅增加的原因及合理性，是否存在調(diào)節(jié)利潤的動機。

更加難以理解的，是冠城大通在這樣的資金壓力和市場背景下，還在收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

2019年12月25日，冠城大通公告稱，將以1.05億元受讓朗毅有限公司持有的福州大通機電有限公司11%股權(quán)。同時，將以6290萬元受讓北京冠海房地產(chǎn)有限公司等持有的北京冠城酒店物業(yè)管理有限公司100%股權(quán)。

此兩項關(guān)聯(lián)交易均為溢價收購，受讓福州大通11%股權(quán)對價1.05億元，評估增值率82.59%；受讓冠城酒店物業(yè)100%股權(quán)對價6290萬元，評估增值率75.05%。

面對越來越近的債務(wù)償還壓力，冠城大通將如何化解，值得關(guān)注。（投資時報）

相關(guān)知識

房地產(chǎn)主業(yè)下滑 布局新能源虧損 冠城大通“轉(zhuǎn)身”艱難
地產(chǎn)主業(yè)遭遇滑鐵盧，年度業(yè)績首虧的冠城大通困局難解
年報速遞｜冠城大通去年營收94.57億，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損6億
冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)前三季度銷售23億 同比下降五成
冠城大通：擬2.115億元轉(zhuǎn)讓北京京冠房地產(chǎn)100%股權(quán)
地產(chǎn)股收盤丨滬指收漲0.17% 珠江實業(yè)、冠城大通收漲超7%
嘉凱城前三季度虧損10億元,影視放映收入大幅下降
37家房企預(yù)告上半年盈利 近7成同比下滑
37家房企預(yù)告上半年盈利:受疫情等影響,近7成同比下滑
首創(chuàng)置業(yè)一季度虧損欲聚焦地產(chǎn)主業(yè) 腳踩兩道“紅線”融資埋隱患