2019年，冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為39.81億元，同比下降6.55%。收入下降的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本卻同比增長(zhǎng)14.48%，達(dá)17.14億元。結(jié)算面積和毛利率也同比下降。

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行，四年前轉(zhuǎn)型新能源行業(yè)又虧損，冠城大通股份有限公司目前的處境，相當(dāng)不妙。

日前，冠城大通披露的2019年年度報(bào)告顯示，其營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下降。2019年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.87億元，同比下降3.96%，凈利潤(rùn)為4.19億元，同比下降44.81%，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，傳統(tǒng)房地產(chǎn)主業(yè)低迷，疊加新布局業(yè)務(wù)遭遇打擊，是冠城大通凈利潤(rùn)同比腰斬的重要原因。年報(bào)顯示，冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下滑嚴(yán)重，且該公司自2015年開(kāi)始從事的鋰電池和電解液等新能源業(yè)務(wù)，亦處于虧損狀態(tài)。

除此之外，冠城大通年報(bào)中還有一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)值得警惕。一方面，該公司截至2019年末貨幣資金同比減少50.89%，且籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅下降。另一方面流動(dòng)負(fù)債卻在增長(zhǎng)，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)幅度更高達(dá)451.66%，冠城大通面臨的償債壓力已經(jīng)凸顯。

此份年報(bào)亦引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意。4月18日，上交所向冠城大通下發(fā)監(jiān)管問(wèn)詢函，要求其就2019年年報(bào)的信息披露中相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行解釋。

業(yè)績(jī)雙降 新能源布局持續(xù)虧損

冠城大通無(wú)疑是家有歷史的企業(yè)，其前身是創(chuàng)建于1956年的福州電線廠。作為福州市最早的股份制試點(diǎn)企業(yè)之一，1997年冠城大通在上海證券交易所上市。

雖然該公司目前所屬行業(yè)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，但漆包線才是其最初起家業(yè)務(wù)?；蛟S是之前所從事業(yè)務(wù)與電力相關(guān)，自2015年起，冠城大通開(kāi)始布局新能源領(lǐng)域，并在鋰電池和電解液方面進(jìn)行投入。

2015年5月，冠城大通與福建省福投新能源投資有限公司共同投資設(shè)立福建冠城瑞閩新能源科技有限公司，項(xiàng)目投資規(guī)模總額預(yù)計(jì)約人民幣20億元。

同年8月，冠城大通以人民幣6466.25萬(wàn)元價(jià)格，競(jìng)拍下福建創(chuàng)鑫科技開(kāi)發(fā)有限公司53.22%股權(quán)，從而切入鋰離子電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

盡管持續(xù)在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投入，但其轉(zhuǎn)型效果卻難言理想。

冠城大通在年報(bào)中表示，公司鋰電池業(yè)務(wù)2019年面臨諸多困難，行業(yè)集中度提升進(jìn)一步擠壓公司市場(chǎng)空間。電解液添加劑方面，因客戶結(jié)構(gòu)較為集中，生產(chǎn)工藝不夠穩(wěn)定，公司近幾年運(yùn)營(yíng)較為困難。

數(shù)據(jù)顯示，2019年冠城大通鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5597萬(wàn)元，鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1489萬(wàn)元，實(shí)施相關(guān)業(yè)務(wù)的兩家公司均處于虧損狀態(tài)，不過(guò)該公司并未在年報(bào)中披露更詳細(xì)的數(shù)據(jù)。

對(duì)此，上交所在問(wèn)詢函中要求冠城大通補(bǔ)充披露近三年新能源業(yè)務(wù)相關(guān)子公司的凈利潤(rùn)情況，并說(shuō)明新能源業(yè)務(wù)虧損的原因；同時(shí)要求公司說(shuō)明在新能源業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的情況下，相關(guān)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，并且與同業(yè)對(duì)比說(shuō)明存在的技術(shù)短板等。

新能源布局未見(jiàn)成效，冠城大通賴以為生的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)萎縮。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年冠城大通房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為39.81億元，同比下降6.55%。收入下降的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本卻同比增長(zhǎng)14.48%，達(dá)17.14億元。結(jié)算面積和毛利率也同比下降。

針對(duì)公司下滑的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，問(wèn)詢函要求冠城大通說(shuō)明結(jié)算面積、結(jié)算收入以及毛利率下降的原因及合理性，相關(guān)因素是否會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。

短債攀升 資金狀況遭遇考驗(yàn)

新老業(yè)務(wù)之間“青黃不接”，讓冠城大通的資金壓力逐漸凸顯。

年報(bào)顯示，截至2019年末冠城大通貨幣資金為17.01億元，同比減少50.89%，其中受限金額達(dá)8399萬(wàn)元。

尤其值得注意的是，冠城大通短期債務(wù)大幅上升。2019年其流動(dòng)負(fù)債達(dá)142億元，同比增長(zhǎng)51.73%，其中一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債為42.38億元，同比增長(zhǎng)451.66%。

據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為1.06億元。籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-17.21億，同比下降168.45%。

冠城大通2019年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：冠城大通2019年年度報(bào)告

現(xiàn)金流壓力之下，冠城大通寄希望于發(fā)債予以緩解。4月3日晚間，冠城大通公告稱，證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券。

雖然本次冠城大通公司債券發(fā)行規(guī)模為17.3億元，將用于償還公司債務(wù)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。但以其目前的資金缺口，17.3億元債券的發(fā)行也難以覆蓋。

對(duì)于公司資金問(wèn)題，交易所問(wèn)詢函也表示關(guān)注。其要求冠城大通結(jié)合融資計(jì)劃以及資金使用安排等，說(shuō)明貨幣資金、籌資現(xiàn)金流變動(dòng)較大的原因，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，并結(jié)合負(fù)債情況、財(cái)務(wù)費(fèi)用和融資計(jì)劃等，說(shuō)明公司后續(xù)債務(wù)安排。

冠城大通部分償債指標(biāo)變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：冠城大通2019年年度報(bào)告

除此之外，冠城大通的年報(bào)中還存在不少疑點(diǎn)。

年報(bào)顯示，該公司期末融資額達(dá)72.80億元，其中利息資本化金額達(dá)到驚人的39.32億元，而上一年度這兩個(gè)指標(biāo)分別是77.42億元、1.36億元。利息資本化金額的激增，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該公司是否存在利潤(rùn)調(diào)節(jié)的質(zhì)疑。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，其利息資本化金額占凈利潤(rùn)的比例高達(dá)735.04%。

對(duì)此，問(wèn)詢函亦要求冠城大通說(shuō)明利息資本化金額的審定依據(jù)和具體構(gòu)成，并結(jié)合各筆借款利息資本化發(fā)生的時(shí)間和金額，說(shuō)明本期利息資本化金額大幅增加的原因及合理性，是否存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。

更加難以理解的，是冠城大通在這樣的資金壓力和市場(chǎng)背景下，還在收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

2019年12月25日，冠城大通公告稱，將以1.05億元受讓朗毅有限公司持有的福州大通機(jī)電有限公司11%股權(quán)。同時(shí)，將以6290萬(wàn)元受讓北京冠海房地產(chǎn)有限公司等持有的北京冠城酒店物業(yè)管理有限公司100%股權(quán)。

此兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易均為溢價(jià)收購(gòu)，受讓福州大通11%股權(quán)對(duì)價(jià)1.05億元，評(píng)估增值率82.59%；受讓冠城酒店物業(yè)100%股權(quán)對(duì)價(jià)6290萬(wàn)元，評(píng)估增值率75.05%。

面對(duì)越來(lái)越近的債務(wù)償還壓力，冠城大通將如何化解，值得關(guān)注。（投資時(shí)報(bào)）

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