在連續(xù)20個交易日股票收盤均價低于1元/股后，曾經(jīng)的“四川房企一哥”藍光發(fā)展(600466)觸發(fā)交易類退市情形，股票自5月10日開市起停牌。上交所將在15個交易日內(nèi)作出是否終止公司股票上市的決定。

這距離藍光上市僅僅8年，距離其跨入千億陣營不到4年。

8年前，2015年4月16日，時任藍光控股集團董事局主席、藍光發(fā)展董事長楊鏗在上海證券交易所敲響金鑼，喜悅溢于言表。為了這一天，藍光已經(jīng)等待了8年。

圖源：藍光BRC公眾號

2007年，擅長資本運作和財務(wù)管理的呂正剛加入四川藍光和駿實業(yè)有限公司，任資本運營中心總經(jīng)理。

呂正剛是來完成任務(wù)的——協(xié)助藍光在香港以紅籌股的方式進入資本市場。但隨著紅籌上市被嚴格監(jiān)管，藍光無奈放棄了 “A計劃”，轉(zhuǎn)向收購迪康藥業(yè)以借殼在A股上市的“B計劃”。

運籌8年，歷經(jīng)幾番周折，藍光終圓了上市夢。

在這兩個8年里，這家房企從川渝出發(fā)，走向全國和資本市場，后踏入千億陣營，如今或黯然退場。

主流觀點認為，激進擴張是藍光落得此結(jié)局的重要原因。

在上市同年，藍光地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)簽約銷售額183億元，新獲取15宗土地；僅四年時間，其跨入千億陣營，2019年銷售額達1015.37億元，新獲取48個項目。

沖擊千億時，藍光多次高溢價拿地， 以2016年其在青島獲取的市北區(qū)宜昌路16號商住地塊為例，溢價率達203.9%。

2019年，藍光還啟動位于上海虹橋的“第二總部”，通過下屬子公司收購上海潤棉實業(yè)有限公司50.18%股權(quán)，獲取了上海市青浦區(qū)“虹橋世界中心”578號辦公樓資產(chǎn)的控制權(quán)，并投入重金裝修改造，向外界展現(xiàn)了“全國化”的藍光形象，也傳遞了更大的擴張野心。

當市場環(huán)境好時，藍光能持續(xù)享受樓市紅利、獲取金融機構(gòu)貸款，憑借高杠桿、高周轉(zhuǎn)擴張。隨著“三道紅線”落地、未及時糾正高溢價拿地的激進做法，2021年中期，藍光宣布部分公開債務(wù)未能如期償還，困境持續(xù)至今。

在出現(xiàn)公開債務(wù)違約前，藍光便積極出售資產(chǎn)自救，2021年3月將旗下物業(yè)板塊藍光嘉寶服務(wù)65.04%股權(quán)以49.64億元轉(zhuǎn)讓給碧桂園服務(wù)；2021年12月，藍光以1元價格將天津小站等地塊打包出售，降低公司負債約91.91億元……但這些措施都沒能挽救公司的頹勢。

藍光如此解釋公司暴雷，“因受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年年度末至今，公司公開市場再融資受阻，經(jīng)營性現(xiàn)金流回速放緩，公司流動性出現(xiàn)階段性緊張，加之部分金融機構(gòu)提前宣布到期，導(dǎo)致公司出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況?！?/p>

這些也是房地產(chǎn)行業(yè)共同面臨的問題，同樣被強制退市或面臨此風(fēng)險的房企，也不僅僅是藍光。

在A股市場，房企強制退市的序幕已經(jīng)拉開。

截至5月10日，泛?？毓?000046)股票收盤價連續(xù)15個交易日低于1元，且2022年度歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負值；嘉凱城(000918)2022年度歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)也為負值；中天金融(000540)、美好置業(yè)(000667)股票分別連續(xù)14個交易日、9個交易日收盤價低于1元；宋都股份(600077)則因2022年度財務(wù)報告被審計機構(gòu)出具非標審計意見，股票被實施退市風(fēng)險預(yù)警。

若情況未有好轉(zhuǎn)，上述企業(yè)都存在被強制退市風(fēng)險。

在港股市場，除已被強制退市的新力控股、被香港高等法院頒令清盤令的佳源國際，包括恒大、世茂、祥生等超20家房企仍處于停牌狀態(tài)，若在規(guī)定期限內(nèi)未能滿足復(fù)牌條件，將被強制退市。

同樣徘徊在“生死線”邊緣，也有房企在出險后積極解決債務(wù)問題，階段性走出債務(wù)危機。

三月以來，佳兆業(yè)、融創(chuàng)中國先后實現(xiàn)復(fù)牌，前者境外債務(wù)重組進入尾聲；后者也給出了詳細的境外債務(wù)重組方案，近日現(xiàn)有債務(wù)約85%的同意債權(quán)人已加入重組支持協(xié)議。花樣年近日披露的重組進展信息也顯示，占公司現(xiàn)有債務(wù)工具76.44%的持有人已加入重組支持協(xié)議，離復(fù)牌更進一步。首個暴雷的規(guī)模性房企華夏幸福(600340)2022年則實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約15.83億元。

從第一家房企暴雷至今，不同房企走向了不同的結(jié)局，有企業(yè)給出了復(fù)牌、正常經(jīng)營的樣本，也有企業(yè)就此離開資本市場、仍舊處于非正常運轉(zhuǎn)階段，更多的企業(yè)還在努力，并等待結(jié)局宣判。

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