尚品宅配背水一戰(zhàn)

來源：智能家居時間：2021-04-29 08:30

2020年是家居品牌們艱難但豐收的一年。不過，定制家居細分行業(yè)前三甲之一的尚品宅配(300616,股吧)，卻迎來了業(yè)績暴降。

去年，公司營業(yè)收入下降超過10%，百億夢碎，歸母凈利潤下降八成，扣非凈利潤下降超過九成。

在定制家居行業(yè)，尚品宅配長期處于“高毛利、低凈利”的尷尬狀態(tài)，近年來持續(xù)性增收不增利，最終盈利能力不斷下降，到2020年終于扛不住來個斷崖式下跌，凈利率僅為1.55%。

去年以來全面轉型整裝業(yè)務，能否助公司擴增規(guī)模、提升盈利，重回行業(yè)中心？

業(yè)績下降八成

去年很多行業(yè)受到疫情沖擊，但從目前的整體業(yè)績表現(xiàn)來看，家居品牌們受影響較小。

原因很簡單，搞裝修、買家居的需求會因疫情延后而不會取消。家居品牌們針對購買力疲軟而推出的各種活動，也在一定程度上刺激了消費。

所以，定制家居賽道中，歐派家居(603833,股吧)、索菲亞(002572,股吧)等行業(yè)巨頭們，去年仍然保持了穩(wěn)定的業(yè)績增長，歸母凈利潤增速均在10%以上。其他小巨頭們開啟分化，志邦家居(603801,股吧)、金牌櫥柜、我樂家居(603326,股吧)等高速增長，好萊客(603898,股吧)業(yè)績下滑四分之一。

沒想到，細分行業(yè)前三甲之一的尚品宅配（300616.SH），卻陷入了業(yè)績大滑坡。

4月28日，尚品宅配披露2020年報，公司營業(yè)收入65.13億元，同比下降10.29%，歸母凈利潤1.01億元，同比下降80.81%，扣非凈利潤更是下滑91.02%至3998.00萬元。

去年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.32億元，同比下降了78.67%。

拆解后發(fā)現(xiàn)，公司核心的定制家具板塊，營業(yè)收入同比下降了9.94%，毛利率下降9.68個百分點至35.12%；次重要的配套家居板塊，營業(yè)收入同比下降23.13%，毛利率22.99%，下降了5.46個百分點。

如果說2020年的業(yè)績下滑是因為不可控的疫情因素，那么，今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)，則更能直觀反映出公司的發(fā)展狀態(tài)。

2021年Q1，公司營業(yè)收入14.07億元，歸母凈利潤791.30萬元，雖然同比增長均超過100%，但扣非凈利潤-741.18萬元，仍然處于虧損狀態(tài)。同期，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長了24.83%，為-8.07億元。

盈利能力行業(yè)墊底

定制家居細分行業(yè)，尚品宅配去年業(yè)績增速倒數(shù)第一，原因何在？

尚品宅配2004年從圓方軟件轉型進入家居行業(yè)，早于做櫥柜起家的歐派家居和做衣柜起家的索菲亞，率先提出全屋定制概念。通過加盟模式，公司迅速進入定制家居第一梯隊，2017年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

公司以尚品宅配和維意定制兩大品牌開展業(yè)務。截止2020年底，公司直營門店數(shù)量91家，自營城市加盟店數(shù)量232家，加盟店數(shù)量2235家。

實際上，分析其業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，公司長期增收不增利，盈利能力每況愈下，只能說是大而不強。到2020年，更是直接遭遇滑鐵盧。

去年，公司綜合毛利率33.14%，雖然同比下降8.62個百分點，但仍然與同行業(yè)公司相當。

不過，凈利率的差異就大了。2019年這樣的正常年份，行業(yè)兩強歐派家居、索菲亞的凈利率分別為13.59%、14.02%，志邦家居、金牌櫥柜分別為11.12%、11.41%，皮阿諾(002853,股吧)、我樂家居、頂固集創(chuàng)(300749,股吧)分別為11.91%、11.56%、8.38%，好萊客更是高達16.38%，而尚品宅配僅為7.28%。

2020年，同行業(yè)公司凈利率整體穩(wěn)中有升，但尚品宅配進一步下降至1.55%，繼續(xù)墊底。