3月18日，奧園美谷（000615.SZ）發(fā)布公告稱，與廣州盛妝醫(yī)療美容投資有限公司（簡稱：盛妝醫(yī)美）于廣州共同簽署了《關(guān)于浙江連天美企業(yè)管理有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購盛妝醫(yī)美持有的浙江連天美企業(yè)管理有限公司（簡稱：連天美）55%股權(quán)。本次交易評估機(jī)構(gòu)出具的連天美100%股權(quán)評估值為135100萬元，經(jīng)交易各方協(xié)商確定的交易價格為69666.67萬元。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，奧園美谷將持有連天美55%股權(quán)，連天美將成為奧園美谷控股子公司。

完成優(yōu)質(zhì)醫(yī)美資產(chǎn)注入，增加上市公司醫(yī)美內(nèi)涵，打造純粹的醫(yī)美集團(tuán)。連天美是全國首批5A級醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，雄踞華東市場龍頭地位，連天美如期置入，標(biāo)志著奧園美谷醫(yī)美事業(yè)布局邁出至關(guān)重要的一步。

連天美是奧園美谷進(jìn)軍醫(yī)美、卡位布局的關(guān)鍵一子。知情人士透露，在珠三角、長三角，還會有新的“獨(dú)特、稀有”的區(qū)域龍頭，與奧園美谷走到一起，攜手并肩、協(xié)力向前，共建醫(yī)美生態(tài)，共享價值溢價。

高凈資產(chǎn)收益率：醫(yī)美醫(yī)院“大者恒大”的核心盤

國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)所編制的《全國美容產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》指出，美容產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國繼房地產(chǎn)、汽車、電子通信、旅游之后，第五大消費(fèi)熱點，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超萬億元。中信證券預(yù)計，國內(nèi)醫(yī)療美容市場將以每年25%的速度增長，2021年將超過美國成為全球第一大市場。時至今日，醫(yī)療美容市場規(guī)模已經(jīng)超越口腔、眼科、體檢，成為名副其實的大消費(fèi)、新消費(fèi)代表。

股神巴菲特說過，如果只能選擇一個指標(biāo)來衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，那么這個僅有的指標(biāo)非凈資產(chǎn)收益率莫屬。要知道，巴菲特選擇的投資標(biāo)的多為凈資產(chǎn)收益率超過20%的企業(yè)。巴菲特的名言就是投資界的風(fēng)向。

連鎖化、數(shù)量化曾經(jīng)一度成為醫(yī)美行業(yè)的價值理念和資本訴求。但隨著終端用戶需求個性化、技術(shù)復(fù)雜化，醫(yī)美的“非標(biāo)特性”也呈增長趨勢?，F(xiàn)如今，連鎖化、數(shù)量化顯然不再是醫(yī)美行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的唯一選項，高資產(chǎn)回報率、高凈資產(chǎn)收益率、高權(quán)益乘數(shù)才是醫(yī)美行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)畫像。連天美在杭州擁有兩大品牌（另一品牌是維多利亞）、兩家門店，合計經(jīng)營面積2萬平，市場占有率浙江居首。行業(yè)整合加快、集中程度加強(qiáng)，醫(yī)美走向“大店模式”，高資產(chǎn)回報率、高凈資產(chǎn)收益率、高權(quán)益乘數(shù)，就是連天美的價值所在。

提高資產(chǎn)回報率，不同企業(yè)可以實行不同的經(jīng)營策略：比如通過薄利多銷，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)；另外一種則是以高客單獲取高利潤，雖然資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，但依然可以維持高回報率，最典型的就是醫(yī)美行業(yè)。可以說，醫(yī)美需求是大消費(fèi)、新消費(fèi)領(lǐng)域的輕奢版。

房地產(chǎn)行業(yè)提高凈資產(chǎn)收益率的方式是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加快開發(fā)與推盤節(jié)奏，同時縮短回款周期。醫(yī)療美容消費(fèi)提高凈資產(chǎn)收益率的方式則是輕資產(chǎn)運(yùn)營。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)的是股東價值最大化，體現(xiàn)的是經(jīng)營業(yè)績給股東帶來的回報。輕資產(chǎn)、重體驗、強(qiáng)品牌，這是連天美“大店模式”的關(guān)鍵所在。高凈資產(chǎn)收益率隱含的商業(yè)邏輯是凈利潤必須高。也因此，不難理解，輕資產(chǎn)運(yùn)營緣何在醫(yī)美行業(yè)備受重視。輕資產(chǎn)運(yùn)營是以價值為驅(qū)動、以高凈資產(chǎn)收益率為實現(xiàn)的資本戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)顯示，連天美旗下兩大品牌凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別為71%和65%。

高權(quán)益乘數(shù)不必過分排斥，對于持續(xù)穩(wěn)健增長的連天美來說，較高的權(quán)益乘數(shù)可為企業(yè)創(chuàng)造更多的營業(yè)獲利、價值回報。

上海申銀萬國證券研究所服飾及化妝品行業(yè)首席分析師王立平認(rèn)為：醫(yī)美行業(yè)競爭越來越傾向于“高資產(chǎn)回報率偏向、高凈資產(chǎn)收益率偏向、高權(quán)益乘數(shù)偏向”。

醫(yī)美是消費(fèi)升級的產(chǎn)物，更是新消費(fèi)時代的風(fēng)口。新消費(fèi)時代醫(yī)美行業(yè)的“分化”正在走向“極化”，行業(yè)增長的動能、美業(yè)發(fā)展的動力，越來越集中體現(xiàn)在“高資產(chǎn)回報率、高凈資產(chǎn)收益率、高權(quán)益乘數(shù)”的區(qū)域龍頭、頭部企業(yè)，全國首批5A級醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)浙江連天美便是突出范例。

擁有核心技術(shù)的連天美：立志成為醫(yī)美領(lǐng)域的“格力”

正如谷歌首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈爾·范里安(Hal Varian)所言，“你必須變得獨(dú)特、稀有，才能對抗這個時代的規(guī)模化”。

毫無疑問，區(qū)域龍頭連天美既是獨(dú)特的，更是稀有的，這是奧園美谷藉以對抗醫(yī)美連鎖化、醫(yī)美規(guī)模化的“王炸”?？纯磾?shù)字吧，連天美2020年營業(yè)收入4.86億元，連天美兩家醫(yī)療美容醫(yī)院的合計收入超過有的醫(yī)美品牌多家門店的總體收入。商業(yè)世界，何謂獨(dú)特、稀有？要看資產(chǎn)回報率、要看凈資產(chǎn)收益率、要看權(quán)益乘數(shù)，要看現(xiàn)金流量可持續(xù)增長率，還要看經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。經(jīng)濟(jì)商譽(yù)是巴菲特獨(dú)創(chuàng)的概念，意指“未被記錄在凈資產(chǎn)里的資產(chǎn)，但卻實實在在能為企業(yè)帶來利潤的隱藏資產(chǎn)”。

于連天美而言，凸顯獨(dú)特與稀有的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)是什么？好顏值要靠好醫(yī)生，醫(yī)生是醫(yī)美機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。連天美注重專業(yè)人才隊伍建設(shè)，在醫(yī)美領(lǐng)域引入了行業(yè)內(nèi)的知名專家和整形醫(yī)生，醫(yī)師資源充沛。截至目前，連天美共擁有70余名醫(yī)生、近百名護(hù)士，其中10余位醫(yī)生為三甲醫(yī)院高級職稱醫(yī)生。

好醫(yī)生要有好技術(shù)，好技術(shù)要靠好專利，技術(shù)、專利是醫(yī)美機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。擁有20余項核心專利技術(shù)的連天美立志成為醫(yī)美領(lǐng)域的“格力”。作為全國首批5A級醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，連天美歷史悠久、口碑獲利、客群穩(wěn)定，幅射江浙等長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，為浙江100萬女性提供高端醫(yī)療美容服務(wù)，擁有30萬優(yōu)質(zhì)會員客戶。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)富至今，深耕區(qū)域、深耕價值，保持區(qū)域市場龍頭地位，深耕前沿手術(shù)及高端醫(yī)美，以技術(shù)贏得口碑，以服務(wù)贏得市場，持續(xù)深耕高凈利、高價值的醫(yī)美服務(wù)。連天美以核心專利技術(shù)加大行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，從而使得自身擁有更高的議價能力和利潤空間。

連天美一項下頜角專利參加整形專利國際巡展（韓國站）榮獲韓國知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)明專利

海通國際的研報指出，醫(yī)美行業(yè)上游端，醫(yī)美設(shè)備/器械、注射產(chǎn)品的市場規(guī)模200億元；醫(yī)美行業(yè)中游端，醫(yī)美服務(wù)的市場規(guī)模1750億元。

作為資本市場的寵兒，奧園美谷（000615.SZ）要滿足資本市場的預(yù)期和期待。奧園美谷之所以選擇從中游端切入醫(yī)美賽道，因為中游端離錢最近、收入最豐。中游切入是手段和方法，從中游走向上游是目標(biāo)和方向。

醫(yī)美行業(yè)賽道競爭正在轉(zhuǎn)向模式競爭，擁有連天美的奧園美谷會不會成為醫(yī)美領(lǐng)域的“愛爾眼科”？奧園美谷專注于打造高資產(chǎn)回報率、高凈資產(chǎn)收益率、高權(quán)益乘數(shù)的醫(yī)美醫(yī)院，醫(yī)美行業(yè)的整合注定持續(xù)加速。

從規(guī)模溢價走向價值溢價，從流量溢價走向品牌溢價。新消費(fèi)時代，醫(yī)美行業(yè)靠的是“技術(shù)+品牌”的雙輪驅(qū)動。作為躋身醫(yī)美賽道的新銳，奧園美谷秉持“掐尖戰(zhàn)略”錨定醫(yī)美行業(yè)深耕價值。

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