再優(yōu)化約3.8百分點？海爾智家正破解費用高難題

來源：智能家居時間：2020-12-18 19:00

海爾智家私有化即將迎來實錘時刻!

12月9日，海爾電器發(fā)布公告稱，特別股東大會以99.99%的贊成票順利通過私有化議案。這意味著，業(yè)界期待已久的海爾智家私有化，正等待百慕達法院裁決公告，只差“臨門一腳”。

何為私有化?此次海爾智家通過新發(fā)行 H 股吸收合并海爾電器，并以介紹上市方式在香港聯(lián)交所上市。海爾電器則將從香港聯(lián)交所退市，成為海爾智家全資附屬公司。自此，兩家公司將變成一家公司，實現(xiàn)智家業(yè)務板塊的整體上市。這個過程，在法律意義上稱之謂“私有化交易”。

據(jù)了解，海爾智家本次新發(fā)行的H股，股東均為海爾電器上市公司原來的公眾股東，并沒有引入新的股東。因此，交易完成后，沒有改變企業(yè)性質和股權結構，海爾集團依然是海爾智家的控股股東。而基于此，海爾智家私有化后所帶來的成效，顯然可以預見。

據(jù)業(yè)內人士分析，整合完成后的海爾智家，可實現(xiàn)境內境外資金融通籌劃，提高資金效率，提升市場估值。因而，此前外界一直質疑海爾智家費用高難題，通過此次私有化將得到持續(xù)優(yōu)化。

短期有望降低3.8個百分點，高費用難題持續(xù)破冰

據(jù)財視傳媒預測，私有化后的海爾智家銷售費用和管理費用預計將進一步改善，短期有望恢復海爾電器2018年水平，即海爾智家2020Q3費用率19.7%較海爾電器2018年的15.9%再優(yōu)化3.8個百分點;長期有望恢復到行業(yè)2018年平均水平。

業(yè)界亦有分析認為，高費用難題的迎刃而解，在邏輯上并不復雜。具體來看，目前海爾智家和海爾電器作為兩個分別獨立運行的平臺，分割的業(yè)務布局導致研發(fā)、采購、制造、渠道、服務等功能都分隔甚至重復運行，這會造成一定的效率損失，以及管理運營成本的增加。而私有化之后，“合二為一”帶來的業(yè)務協(xié)同，可實現(xiàn)渠道價值釋放、管理效率提升和資金使用效率提高。

業(yè)務方面，未來隨著私有化整合的成功落地，整合后的海爾智家有望通過全流程數(shù)字化和一體化的運營變革，釋放渠道價值、提升管理效率。據(jù)悉，借助本次整合交易，海爾智家將全面整合KA和自有渠道，同時，大力推進渠道數(shù)字化轉型。全面數(shù)字化、一體化運營，可有效節(jié)約運營成本，而全面實施統(tǒng)倉統(tǒng)配等舉措，也有望提升終端銷售的效率，并反哺提升制造端效率。

管理方面，私有化交易完成后，整合后的海爾智家可實現(xiàn)管理團隊、員工、股東的利益一致，海爾智家和海爾電器原有潛在同業(yè)競爭導致的管理環(huán)節(jié)冗余也將消除，大大降低管理運用成本的同時，也可進一步提升決策效率;同時，“兩個海爾合體”后，研發(fā)、采購、制造、渠道等部門協(xié)同一體，可進一步優(yōu)化資源配置，提高運營效率。效率高了，內耗降了，自然企業(yè)花費也就優(yōu)化了。

當然私有化落地帶來的“好處”遠不止如此。在財務方面，海爾電器賬面現(xiàn)金較為充裕，除優(yōu)先用于償還現(xiàn)金付款的借款和保持營運資金外，剩余現(xiàn)金可用于償還、置換海爾智家現(xiàn)有的貸款，這將進一步優(yōu)化海爾智家的資本結構，降低未來的財務費用。

華泰證券認為，海爾智家的全球產業(yè)鏈協(xié)同，私有化之后將繼續(xù)提速，“預計隨著海爾電器私有化完成，有利于公司進一步提升統(tǒng)一平臺的資源配置效率，加強在各個品類上的產品整合，成套智慧家庭解決方案將更為全面?！?/p>

申萬宏源由此進一步指出，海爾智家全球化經營將進入收獲期，依托全球供應鏈布局、產品差異化引領和品牌多元化矩陣等方面優(yōu)勢，“逐年保持收入雙位數(shù)增長，未來規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，盈利能力將有望進一步提升。”

提質增效場景品牌發(fā)力，未來發(fā)展更可期

對于海爾智家而言，私有化帶來的，一方面是降費，另一方面則是提效。

隨著整合的完成，可以打造覆蓋全產品系的智能生態(tài)體系的海爾智家，將在組織運營體系、供應鏈布局、多品牌布局、銷售渠道等方面都建立起競爭優(yōu)勢，不斷夯實業(yè)務基本盤。

前期，海爾智家曾大手筆投入海外市場、卡薩帝以及智慧家庭的布局，如今，這些都也開始進入了收獲期，可以預期的是，隨著雙平臺的整合以及效率的進一步提升，海爾智家在這方面的業(yè)績將持續(xù)上升。

具體來看，在海外市場方面，2019年海爾智家海外收入占比47%，自有品牌收入占比近100%。另根據(jù)歐睿國際統(tǒng)計，2019年，海爾智家在亞洲大家電市場零售量排名第一，市場份額18.6%;在北美排名第二，市場份額22.0%;在歐洲排名第五，市場份額7.2%;在澳大利亞和新西蘭排名第二，市場份額13.4%;在中東和非洲排名第三，市場份額8.4%。從這些數(shù)據(jù)中可以清晰看到，海外市場如今已成為海爾智家目前乃至未來業(yè)績增長的重要來源。

同時，海爾智家推出的“三翼鳥”場景品牌，稱得上是一個“叫好又叫座”的創(chuàng)舉。三翼鳥帶動海爾智家上海001號店客單價達到了22萬元。對此，海爾集團副總裁、首席體驗官、海爾智家總經理李華剛頗為形象地表示，“賣場景就像賣汽車?！?/p>

最為值得一提的是，通過本次整合，海爾智家還將進一步推動全品類整合，深化拓展智慧家庭解決方案，共建共享智家體驗云平臺。而智家體驗云的發(fā)展也將是整合后海爾智家發(fā)力重點，海爾智家將進一步利用海爾智家體驗云平臺的數(shù)字化基礎設施和深度的用戶觸達網絡，整合各類產品供貨商、設計師、體驗店等合作資源，深度融合在線上線下，提供不同場景下更為豐富的產品和服務，從而為用戶“設計一個家、建設一個家、服務一個家”。

當然，這還僅僅是個開始，當海爾智家整合進入“生態(tài)+全球化”深水區(qū)之時，可以預料，想象空間將會進一步被打開，也有理由相信：海爾智家，未來可期!

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