7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)揭曉，各項經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)回暖。商品零售增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)、基建投資成為拉動經(jīng)濟復(fù)蘇的主要驅(qū)動力。

專家分析，中國經(jīng)濟延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，消費回升依舊乏力。接下來宏觀政策需要提升針對性，盡快推動服務(wù)消費和制造業(yè)投資回到正軌。

工業(yè)增速略低于預(yù)期

7月份以來，在統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展一系列政策措施的作用下，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策持續(xù)顯效發(fā)力，克服了疫情和汛情的不利影響。

國家統(tǒng)計局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，增速與6月份持平；環(huán)比增長0.98%。1~7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降0.4%，降幅比1~6月份收窄0.9個百分點。

財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)分析，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速與上月持平，略低于市場預(yù)期。其中，受南方洪澇天氣影響，基建類生產(chǎn)放緩較多，如采礦業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)增加值分別較上月降低4.3和3.8個百分點；但上半年國家大幅增加制造業(yè)中長期貸款、加大穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)等扶持政策效果顯現(xiàn)，7月制造業(yè)和外企增加值增速，分別較上月提高0.9和3.4個百分點，對維持工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)形成有力支撐。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉14日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，在整個經(jīng)濟恢復(fù)過程中，供給端的恢復(fù)增長還是有支撐的，通過一系列復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策和企業(yè)紓困政策促進生產(chǎn)恢復(fù)。同時需求也在加快，7月份社會消費品零售總額降幅在收窄，商品零售額這個月已經(jīng)轉(zhuǎn)正；1~7月份投資降幅也在明顯收窄，對于生產(chǎn)的帶動作用在逐步增強。

消費修復(fù)略顯乏力

7月份，社會消費品零售總額32203億元，同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7個百分點；環(huán)比增長0.85%。1~7月份，社會消費品零售總額204459億元，同比下降9.9%，降幅比1~6月份收窄1.5個百分點。

按消費類型分，餐飲收入3282億元，下降11.0%；商品零售28920億元，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長0.2%。

線上消費方面，1-7月全國網(wǎng)上零售額和實物商品網(wǎng)上零售額同比增速分別升至9.0%和15.7%。在疫情防控常態(tài)化背景下，線上渠道成為消費重要的增長極。

此前不少分析機構(gòu)都樂觀預(yù)測，7月份的社零同比增速有望回正。但事實是，7月份國內(nèi)社零增速尚未轉(zhuǎn)正，除汽車外的社零消費同比下降2.4%，降幅較6月份還擴大1.4個百分點，居民消費修復(fù)動力明顯不足。其中，疫情未退下居民擔(dān)憂情緒猶存，餐飲收入同比下降11.0%，仍為社零最大拖累項之一。

興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，7月社零和工業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，并不一定是經(jīng)濟的拐點信號。7月數(shù)據(jù)可能一定程度受到洪澇天氣的影響，但這種影響往往是先抑后揚的。8月的高頻數(shù)據(jù)如高爐開工、建材價格等的上升意味著經(jīng)濟不差。

伍超明表示，展望未來，居民收入減少、就業(yè)面臨壓力，疊加全球疫情未退，預(yù)計弱消費格局將延續(xù)，全年社零增速轉(zhuǎn)正壓力較大。后續(xù)消費恢復(fù)，依賴政府加大對低收入群體和汽車等占比高消費的扶持力度。

基建引領(lǐng)作用加快顯現(xiàn)

投資方面，1~7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）329214億元，同比下降1.6%，降幅比1~6月份收窄1.5個百分點；7月份環(huán)比增長4.85%。

分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降1.0%，制造業(yè)投資下降10.2%，降幅分別比1~6月份收窄1.7、1.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長3.4%，比1~6月份加快1.5個百分點。

京東數(shù)科首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認(rèn)為，地產(chǎn)和基建投資無疑是當(dāng)前內(nèi)需的最大支撐。然而，制造業(yè)投資延續(xù)低迷、當(dāng)月同比仍處負(fù)區(qū)間，絕大多數(shù)行業(yè)受制于利潤不佳，投資意愿恢復(fù)遲緩。與之對應(yīng)的是，民間投資顯著弱于國有控股投資。

付凌暉表示，今年的投資和以往相比，最大的特點是沒有采取“大水漫灌”的強刺激。促進產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展是投資政策中的重要方面，民生領(lǐng)域投資增長也比較快。

房地產(chǎn)投資方面，1~7月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長3.4%，比1~6月份加快1.5個百分點。二季度以來房地產(chǎn)市場明顯回暖，7月份這一趨勢得以延續(xù)，銷售面積、資金來源、土地購置面積增速都繼續(xù)提高或在高位。

58安居客房產(chǎn)研究院分院院長張波對第一財經(jīng)分析，隨著疫情得到有效控制，經(jīng)濟發(fā)展逐漸平穩(wěn)，我國將轉(zhuǎn)向內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟為主這一大趨勢下，經(jīng)濟增長對于國內(nèi)完整的產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的消費市場的依賴度會不斷提升，固定資產(chǎn)投資的重心將轉(zhuǎn)向“兩新一重”，房地產(chǎn)的消費的擠出效應(yīng)會得到更多關(guān)注，房企的融資收緊是下半年大趨勢。

伍超明認(rèn)為，下半年基建引領(lǐng)作用將加快顯現(xiàn)。7月受汛情影響，當(dāng)月基建投資增速有所放緩，但在項目儲備充足和財政資金保障下，汛情過后基建投資將迎來快速反彈，全年有望實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

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