??在沖千億規(guī)模的房企陣營中，華發(fā)股份算是表現(xiàn)搶眼的一家，其2019年錄得了多個漂亮的單項數(shù)據(jù)。

??比如，業(yè)績增幅近6成，個別區(qū)域房地產(chǎn)業(yè)務毛利率高達53.37%，在手現(xiàn)金達260.8億元，而華發(fā)股份的市值還只有142億元。

??這家珠海本地的老牌國企并沒有完成2019年的銷售目標，甚至未達千億，并且負債依舊居高不下，但資本市場似乎對這張答卷還算滿意。年報發(fā)布次日，華發(fā)股份股價小幅上揚，截至收盤報6.73元/股，漲0.9%。

??從經(jīng)營層面分析，經(jīng)歷了幾年高速增長的華發(fā)股份，2019年初對跨進千億陣營勢在必得，年末未能如期完成，與其大膽“躍進“的目標不無關系。

??2018年華發(fā)股份實現(xiàn)簽約銷售金額582億元，管理層定下的2019年銷售目標為1100億元，近乎翻倍。最終雖未能實現(xiàn)，但922.73億元的簽約銷售額，同比增幅達到了58.54%，在同規(guī)模房企中已實屬難得。

??盡管距離千億陣營差了一小步，但華發(fā)在全國布局的戰(zhàn)略目標上跨了一大步。其中，華東區(qū)域全年貢獻銷售375.21億元，占比40.66%，已超過大本營珠海，排在首位。為在行業(yè)排位賽中再進一步，其選擇囤積“優(yōu)質(zhì)糧草”，并且出手闊綽。2019年，華發(fā)股份在一線和熱點二線城市，以獨立或聯(lián)合體形式不斷買地、進項目，并首次進駐了重慶、成都等11個城市。

??高負債一直是作為國企的華發(fā)被行業(yè)詬病之處，2019年亦未能逃脫。報告期末，華發(fā)股份總負債達到1908億元，同比增長27%；其中有息負債1057.2億元，同比增長12%；永續(xù)債規(guī)模增加至63.73億元，同比增長106%。

??盡管在手現(xiàn)金達260.8億元，但報告期末，華發(fā)股份短期借款為123.1億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為245.1億元，合計368.2億元，尚有107.4億元資金缺口。與此同時，華發(fā)股份融資成本也有所上升，2019年整體平均融資成本由2018年的5.87%升至6.35%。

??截至2019年末，華發(fā)股份在建面積1367.02萬平方米，擁有土地儲備計容建筑面積697.48萬平方米，但較2018年末的750萬平方米仍有所下降。

??急于沖刺千億陣營的華發(fā)股份在營收與凈利增速間還未找到平衡點。

??2019年，華發(fā)股份實現(xiàn)營業(yè)收入331.5億元，同比增長39.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤27.85億元，同比增長21.9%，增速為近4年最低。

??人事方面，2019年在副總裁向宇提出離職后，華發(fā)股份向原泰禾上海區(qū)域總經(jīng)理劉穎喆伸出了橄欖枝，任命其接任副總裁，兼任華東和華中區(qū)域公司執(zhí)行副董事長。

??從今年所交的年報來看，劉穎喆不負重望，大幅提升了競爭激烈的華東區(qū)域銷售額——從2018年的226.78億元拉升至375.21億元，據(jù)此計算的同比增幅達65.45%，銷售占比提升至40.66%。他亟須解決的問題是，2019年華東地區(qū)土儲占比僅剩8.31%。

??在地產(chǎn)行業(yè)整體不再高速增長的環(huán)境下，作為沖刺千億規(guī)模的優(yōu)等生，深耕珠海的華發(fā)股份能否平衡好規(guī)模與負債，達到股東的業(yè)績預期，順利完成從區(qū)域龍頭房企向全國化布局，未來仍是市場關注的焦點。

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